2025年一季度，港股市场共有15只新股IPO，同比增长约25%；合计募资182亿港元，同比增长约279%。港股IPO募资额大幅飙升，新股火爆百倍超购频现，以致香港证监会出手限制孖展融资至最高10倍。

相比之下，一季度美股市场有57只新股IPO，同比增长约58%；合计募资87亿美元，同比增长约9%。A股市场有27只新股IPO，同比下降约10%；合计募资165亿人民币，同比下降约30%。

来源：LiveReport大数据

一、IPO发行趋势

今年一季度，港股已有15只新股IPO上市，累计募资额同比大增约2.8倍至182亿港元，显示了新股市场的火爆程度。3月份共6只新股IPO上市，募资近102亿港元，数量虽未增加但募资额较上年同期增逾4倍。

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蜜雪集团(2097.HK)于3月3日正式在港上市，募资39.73亿港元，为自去年12月份以来港股最大IPO。此外，赤峰黄金(6693.HK)、南山铝业国际(2610.HK)各募资28.22亿、23.47亿港元，A股赴港A+H和分拆赴港上市的热潮加剧。

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另外，找钢集团-W(6676.HK)于3月10日成功通过SPAC借壳方式登陆港股，绕开传统IPO的复杂流程实现上市，成为港股市场第二家De-SPAC案例，也是首家通过De-SPAC在香港上市的内地企业。

目前已通过港交所聆讯的企业还包括正力新能、映恩生物、派格生物，预计在不久之后也将陆续登陆港股市场。此外，3月份还有14家公司递表港交所，包括京东工业、云知声、海辰储能、江波龙、博泰车联网等。

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据LiveReport大数据统计，目前已有逾36家A股公司拟赴港实现A+H上市，包含已递表的16家、已公告的17家。其中，宁德时代于3月25日通过备案，耗时仅25天，成为最快获境外上市备案的企业，或将很快在港上市。

来源：公司公告、市场消息、LiveReport大数据，截至2025/3/31

据市场消息，宁德时代可能募资超过50亿美元，成为今年港股最重磅的IPO。彭博行业研究预测，今年香港IPO融资额或将翻一番，超过220亿美元，而宁德时代的上市正是其中的一个重要原因。

二、认购中签情况

从认购情况看，蜜雪集团无疑是最为火爆的一只，其公开认购人数高达26.5万人，创下近年打新人数的记录，公开认购倍数达5258倍，并以超1.8万亿港元的冻资规模登顶港股历史“冻资王”。

此前，上一只大热票布鲁可也获得了超过12万人的抢购，公开认购倍数达6000倍，一手中签率只有10%。蜜雪集团的一手中签率更低，仅8%。

在蜜雪集团之后，舒宝国际、维昇药业等也获得了不俗的公开认购倍数，整体新股市场热情较为高涨。尽管其余几只新股的体量难以同蜜雪集团相比较，但从中签率上可以看出，受欢迎的热门股委实“难抢”。

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此外，“套路回拨”在3月份重现，月底上市的江苏宏信公开认购倍数为46.96倍，国配认购倍数仅0.93倍，使得最终回拨比率为16.6%，一手中签率3.91%。

新股百倍超购的频频出现，也引起了香港证监会的关注。近期，香港证监会对数家选定持牌法团在提供IPO认购及融资服务的风险管理手法、监控措施以及合规情况作出检视，并提出了相应的监管指引。

其中要求，持牌法团需向客户收取最低10%的预认购资金要求、财务风险管理措施、独立存放认购资金等。也就是说，新股孖展融资最高将限制在九成（即最高10倍融资），同时乙组的投资门槛也将随之提高，迫使IPO市场回归理性。

三、新股上市表现

从首日涨幅看，今年一季度港股新股整体上市表现较为出色，加权平均涨幅超11%，但两极分化现象较为明显。

16只新股中有8只收涨，5只收跌，3只收平，其中蜜雪集团、布鲁可、舒宝国际等热门股上市首日均上涨超过30%，海螺材料科技首日跌超40%。

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从实际收益看，若按「稳中一手」方式打新并以上市首日成交均价卖出，投资者的一手账面收益（不计手续费）约有1.74万港元，平均打新收益率将近20%。不过，布鲁可、蜜雪集团两只新股贡献了绝大部分收益。

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值得注意的是，近一年来“套路回拨”新股的暗盘收益率依然十分可观，但首日收益率则已不再稳赚不赔。例如3月底登陆的江苏宏信，暗盘上涨幅度达32.4%，但首日高开低走，最终只得收平。

据LiveReport大数据，2024年至今公开认购超过15倍但国配认购不足额的新股，因股份分配集中，通常在暗盘或者首日具有较好的市场表现（平均暗盘涨超40%、首日涨超37%），整体来看暗盘表现要好于上市首日。

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文章来源：活报告公众号