4月1日，港股的高端美妆品牌企业毛戈平（01318.HK）大涨10.14%，目前已逼近前高，公司报109.2港元/股，市值535.3亿港元。

前两天毛戈平连续下挫，今日似乎又走出“阳包阴”形态，公司股价近期波动幅度较大，也体现出资本市场的分歧。

消息面，毛戈平近期发布了2024年度业绩，这也是公司上市后首份年报，其中，公司去年实现营收38.85亿元（人民币，下同），同比增长34.6%。

增速上看，2024年上半年，毛戈平实现营收19.72亿元，同比大幅增长约41.0%，而下半年公司营收约为19.13亿元，环比小幅下降，也拉低了全年增速降至34.6%。

毛戈平号称“国货高端美妆第一股”，公司是国内高端美妆赛道中为数不多的本土企业，旗下有两大品牌，分别是MAOGEPING及至爱终生，涵盖粉底、高光和阴影、眼妆及唇妆产品等多种产品形态。

具体来看，公司彩妆部分去年实现营收23.04亿元，同比增长42.0%，占总营收比例为59.3%。公司护肤品去年实现收入达14.29亿元，同比增长23.2%，占总营收比例为36.8%。

业内人士称，在美妆等赛道国产替代的大趋势下，毛戈平景气度或直接受益。

至于品牌端，本次财报并未公布MAOGEPING以及至爱终生品牌具体营收数据，但根据过往披露的资料，公司绝大部分营收来自于MAOGEPING品牌，副品牌“至爱终生”的存在感很低，这一点也被资本市场所诟病，有投资者担忧公司过度依赖单一品牌。

此外，毛戈平是典型的家族企业，其创始人毛戈平是国内化妆界的“大拿”，曾经因“刘晓庆御用化妆师”为大众所熟知，公司的产品、品牌和创始人的个人IP高度绑定，如果出现舆论风波等，公司的经营可能直接受到影响。

对此，毛戈平也正在尝试丰富旗下品牌，未来能否受到消费者认可，还暂未可知。

也正由于MAOGEPING的高端定位，毛戈平的盈利能力表现不俗，2024年公司毛利为32.78亿元，毛利率高达84.4%。事实上，近年来公司毛利率一直维持在80%以上，快逼近股王贵州茅台。

然而，在高毛利率之下，2024公司研发投入仅为0.32亿元，占其总营收比例竟不足1%，相比其它化妆品同行似乎也颇为落后，作为高端国货，公司研发后劲不足，似乎也是其隐忧之一。

2024年毛戈平实现净利润8.81亿元，同比增加32.8%；公司拟派发末期股息每股0.72元（含税），本次合计分红达3.53亿元（含税），占净利润比例约为40.1%。

业绩、分红公布之后，资本市场反响平平，抑或是公司此前累计涨幅较大，3月28日及31日，公司连续两个交易日下挫。

不过4月1日，公司股价大幅攀升，一改此前颓势，这背后或与部分机构发表积极观点有关。

其中，中金研报指出，考虑到集团的品牌价值、增长潜力所带来的估值溢价，以及行业估值上升，维持毛戈平的“跑赢行业”评级，目标价提升53%至127港元/股，这距离今日收盘价仍有一定的上行空间。

东吴证券亦认为，毛戈平品牌是我国稀缺的高端美妆品牌，独特美妆学院模式和专业化妆师团队打造优质线下体验感，品牌知名度破圈有望带动业绩持续高增。考虑到毛戈平稀缺高端定位和独特化妆师品牌调性，给予2025-2027年归母净利润预测11.4/14.6/18.6亿元，该行首次覆盖公司并给予“买入”评级。