摘要：沪鸽口腔于2025年2月18日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中金、星展亚洲。

公司是中国国内厂商中领先的口腔材料公司。2023年收入为3.6亿元，净利润为0.9亿元（同比增长50%），2024年前三季度公司收入3亿元，净利0.8亿元。公司曾于2015年3月在新三板挂牌，代码832202。 

公司是中国国内厂商中领先的口腔材料公司之一，提供涵盖口腔临床类产品、口腔技工类产品及口腔数字化产品的多元化产品组合，适用于牙科核心专业领域的多种应用场景。        

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年销售收入计，公司是中国最大的口腔印模制取材料制造商，亦为中国最大的口腔临床类材料制造商之一，在国内制造商中拥有最多CE标志或FDA批准的口腔临床类材料。

公司产品分为口腔临床类产品、口腔技工类产品及口腔数字化产品。口腔临床类产品包括一系列为满足不同的口腔治疗需求而设计的高质量产品。       

来源：招股书      

公司的客户包括经销商和直销终端客户。公司的终端客户通常为口腔医疗机构

和技工所。于往绩记录期，公司服务逾10,000家直销客户（包括近8,000家口腔医疗机构及超过2,000家技工所）。公司已经覆盖了国内市场所有地级市的口腔医疗机构，而公司的海外销售网络于往绩记录期遍及六大洲的大部分主要国家和地区。       

 财务分析

截至2023年12月31日止两个年度2022、2023及2023、2024年前9个月：  

收入分别约为人民币2.8亿元、3.6亿元、2.7亿元及3亿元，2023年同比增长率为27.69%，2024年前9月同比增长率为13.66%； 

毛利分别约为人民币1.5亿元、2亿元、1.5亿元及1.8亿元，2023年同比增长率为32.50%，2024年前9月同比增长率为17.63%；

净利分别约为人民币0.6亿元、0.9亿元、0.7亿元及0.8亿元，2023年同比增长率为50%，2024年前9月同比增长率为6.58%；    

毛利率分别约为54.89%、56.96%、57.23%及59.23%；

净利率分别约为22.86%、24.71%、27.28%及25.58%。  

来源：LiveReport大数据        

截至2024年9月30日，公司经营活动现金流0.5亿，账上现金1.16亿。

行业前景   

全球口腔医疗器械市场规模    

全球口腔医疗器械市场规模由2019年的378亿美元以4.0%的复合年增长率增长至2023年的443亿美元，预计于2023年至2030年将以9.5%的复合年增长率增长，并于2030年达到837亿美元。   

来源：招股书        

中国口腔医疗器械市场

中国口腔医疗器械市场规模由2019年的人民币434亿元以8.8%的复合年增长率增长至2023年的人民币607亿元，预计于2023年至2030年将以15.5%的复合年增长率增长，并于2030年达到人民币1,667亿元。

行业地位

按2023年弹性体印模材料和活动义齿修复材料市场的收入计，Huge Dental在中国排名第一。    

来源：招股书        

同行业公司IPO对比        

本次选取的同行业对比公司为：现代牙科（3600.HK）、佳兆业健康（0876.HK）

现代牙科为全球领先的义齿器材供货商，专注于发展迅速的义齿行业为客户提供定制式义齿。公司的产品组合大致可分为三类：固定义齿器材，例如牙冠及牙桥；活动义齿器材，例如活动义齿。

佳兆业健康(原名：美加医学科技有限公司)是一家主要从事义齿的制造及买卖业务的投资控股公司。该公司通过三个分部运营业务。义齿业务分部主要从事义齿的制造及买卖业务。

来源：LiveReport大数据         

主要股东      

宋先生通过Huge Star持股52.56%；秦女士通过HDMC Aurora LJQ持股13.81%；秦女士和WU Jianxin先生通过Future LJQYH持股9.35%； 

其他股东持股24.28%，即初辉元景(1.18%)、南京暾智(1.13%)、日照高鑫(0.85%)、湖北通瀛(0.62%)及广州海汇(0.59%)，(ii)其他境外持股实体，即Future HFYJW (1.94%)及Future YPXNS (1.03%)；(iii) World Mega (0.60%)；(iv)其他英属维尔京群岛持股工具，即Huge Bao Innovative Ltd. (3.65%)、HDMC Voyager RCH Ltd. (2.70%)、DLXC Voyager LG Ltd. (2.55%)、LHDMC Voyager JL Ltd. (2.15%)、HDMC Voyager JRC Ltd. (1.89%)、HDMC Voyager PYC Ltd. (1.89%)、HDMC Voyager YD Ltd. (0.99%)、World Mega (0.60%)、HDMC Voyager YJZ Ltd. (0.42%) 及HDMC Voyager LSX Ltd. (0.10%)。     

来源：招股书

管理层情况

来源：招股书   

中介团队     

据LiveReport大数据统计，沪鸽中介团队共10家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现中规中矩；公司律师共计6家，综合项目数据表现平平无奇。整体而言中介团队历史数据表现参差不齐。

来源：LiveReport大数据

文章来源：活报告公众号