新琪安于2025年2月17日第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为民银资本。公司是甘氨酸及三氯蔗糖生产商，2024年收入为人民币5.69亿元，净利润0.43亿元。

新琪安科技股份有限公司（简称“新琪安”）是全球领先的甘氨酸及三氯蔗糖生产商。

据招股书，按2023年销量及销售收益计，公司于全球食品级甘氨酸制造行业排名第一，全球市场份额约为5.1%及3.1%。同一报告显示，按2023年销量及销售收益计，公司亦为全球五大三氯蔗糖生产商之一，市场份额约为4.8%及4.5%。

公司约有300名来自各行各业的客户，其中包括多家知名跨国企业，例如公司的（i）美国饮料客户为世界知名的跨国企业，制造世界上最受欢迎的碳酸饮料之一；（ii）瑞士食品饮料客户为世界著名的跨国企业，以品牌咖啡、巧克力及谷类食品而闻名；（iii）美国口腔护理产品客户为全球最大口腔护理产品生产商之一；（iv）美国糖果客户为全球领先糖果生产商；及（v）美国零食客户，世界顶级零食生产商。若干该等信誉良好的跨国企业已与公司维持约10至20年的业务关系。

公司已建立国际供应链服务系统。于最后可行日期，新琪安在中国、泰国及印尼有5间生产工厂。

公司生产食品级甘氨酸、工业级甘氨酸及三氯氨糖，销售到中国内地及海外，包括欧洲、北美洲、亚洲（不包含中国内地）等。

财务分析

2022-2024年，公司的主要财务数据如下：

收入分别约为人民币7.61亿元、4.47亿元、5.69亿元，年复合增长率为-13.57%；

毛利分别约为人民币1.95亿元、0.8亿元、1.02亿元，年复合增长率为-27.69%；

净利润分别约为人民币1.22亿元、0.45亿元、0.43亿元，年复合增长率为-40.36%；

毛利率分别约为25.59%、17.88%、17.91%；

净利率分别约为16.02%、9.99%、7.63%。

公司2023年收入大幅下降，毛利率、净利率也均受影响，主要源于三氯蔗糖和甘氨酸销售额均减少，出口销售的食品级甘氨酸和三氯蔗糖平均售价均大幅下降，直至2024年各产品销量增加，公司营收有所回升。2023年工业级甘氨酸销售因价格下降录得毛损。

行业前景

全球甜味剂行业概览

全球甜味剂的市场规模，按销量计，从2018年的2.2百万吨增长至2023年的2.6百万吨，年均复合增长率为3.4%，并预计在2028年达到3.2百万吨，未来五年的年均复合增长率为4.0%。

人工甜味剂的市场规模，按销量计，从2018年的143.0千吨增长至2023年的176.1千吨，年均复合增长率为4.2%，并预计在2028年达到215.5千吨，未来五年的年均复合增长率为4.1%。由于人工甜味剂通常都是高倍甜味剂，以甜度贡献计，在2023年人工甜味剂的在全球甜味剂中的占比超80%。

全球三氯蔗糖行业概览

按销量计，全球三氯蔗糖市场规模从2018年的13.9千吨增长至2023年的20.0千吨，年均复合增长率为7.5%，并预计在2028年达到29.1千吨，未来五年的年均复合增长率为7.8%。

其中，中国境内生产的三氯蔗糖销量从2018年的6.9千吨增长至2023年的16.8千吨，年均复合增长率为19.5%，并预计在2028年达到25.6千吨，未来五年的年均复合增长率为8.8%。

全球甘氨酸行业概览

按销量计，全球甘氨酸市场规模从2018年的732.9千吨增长至2023年的850.0千吨，年均复合增长率为3.0%，并预计在2028年达到1,048.7千吨，未来五年的年均复合增长率为4.3%。

其中，中国境内生产的甘氨酸销量从2018年的403.5千吨增长至2023年的456.0千吨，年均复合增长率为2.5%，并预计在2028年达到581.4千吨，未来五年的年均复合增长率为5.0%。

行业地位

按食品级甘氨酸的销量计，公司2023年于全球食品级甘氨酸生厂商中排名第一，市占率为5.1%。按销售收入计，公司2023年于全球食品级甘氨酸生厂商中排名第一，市占率为3.1%。

中国食品级甘氨酸市场竞争相对激烈，按2023年食品级甘氨酸销量计，行业前五名生产商的市占率达到57.6%。

以食品级甘氨酸的销量计，公司2023年于中国食品级甘氨酸生产商中排名第一，市占率为14.6%；以食品级甘氨酸的销售收入计，公司2023年于中国食品级甘氨酸生产商中排名第一，市占率为15.7%。截至2023年12月31日，公司是中国食品级甘氨酸生产商前五名中唯一布局境外生产的生产商。

管理团队

主要股东

公司由新琪安实业直接拥有约41.1%权益；由王小强先生直接拥有约6.9%权益及由聚合兴投资直接拥有约6.8%权益。

新琪安实业由王先生及丁女士分别拥有50%及50%权益。聚合兴投资受丁女士（作为其唯一普通合伙人）控制。王先生与丁女士为配偶。因此，王先生、丁女士、新琪安实业及聚合兴投资构成一组控股股东。

融资历程

中介团队

据LiveReport大数据统计，新琪安中介团队共7家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现不尽如人意；公司律师共计2家，综合项目数据表现不太乐观。整体而言中介团队历史数据表现水平中等偏下。

文章来源：活报告公众号