2024年最后一个交易日，美股三大指数全线收跌，道琼斯工业平均指数（DJI.US）全日微跌0.07%，纳斯达克指数（IXIC.US）跌0.90%，标普500指数（SPX.US）跌0.43%；不过这无损三大指数的全年表现。

Wind的数据显示，2024年全年，道指累涨12.88%，纳指累涨28.64%，而标指则累涨23.31%，三大指数均在年内屡创新高。

道指表现之所以落后于纳指和标指，最主要的原因是道指为股价加权，所以股价较高的股份权重较高，而当前其30只成分股中股价最高的是高盛集团（GS.US）和联合健康（UNH.US）等表现不算特别出色的老牌蓝筹股，其整体表现自然就跟不上了。

纳指和标指则为市值加权指数，表现出色的科技“七姐妹”占了最高权重，也因此它们的整体表现更优越。

不过，2024年道指的30只成分股也有了一些变化，最显著的是在年末的时候剔除了表现不佳的老牌芯片股英特尔（INTC.US），而加入其竞争对手、2024年表现出色的英伟达（NVDA.US），但由于道指的编制方式特点，成分股较少，而且英伟达加入时的基数较高，这样的置换在短期内应不会带来太突出的差异。

新贵博通上位

华尔街将市值最高的科技股列为“七姐妹”，一般指的是苹果（AAPL.US）、英伟达、微软（MSFT.US）、谷歌（GOOG.US）、亚马逊（AMZN.US）、Meta（META.US）、特斯拉（TSLA.US）。

值得留意的是，11月份由于特朗普大选获胜，支持他竞选的马斯克成为最大得益者，特斯拉的股价也水涨船高，2024年以来累涨62.52%，现报403.84美元，市值1.296万亿美元，但是在2024年4月时，由于特斯拉所提供的展望不是那么理想，其股价曾一度低见138.80美元，较现价低了65.63%，可见大选对于马斯克和特斯拉来说，是一个重大转折，也因此，特斯拉能重新超越最强半导体代工商台积电（TSM.US），回到“七姐妹”的行列。

有意思的是，过去凭借x86优势傲视群雄的英特尔，被手机和GPU世代刷了下去，尽管其电脑芯片仍拥有一定的技术优势，却无法再挽回投资者的信心，英特尔股价全年累跌59.57%，市值千亿不到，被远远抛离于万亿俱乐部之外。

相反，芯片公司博通（AVGO.US）迅速上位成为新贵，年内股价涨幅达110.49%，市值超万亿美元。相对于英特尔对AI时代的后知后觉，博通可谓把握住了这股浪潮的最前端。

以收购迅速扩大的博通，最知名的交易无疑是2017年试图“以小博大”千亿美元收购高通（QCOM.US），后于2018年初被美国以安全为由拒绝才作罢。

不过2022年机会来了，博通以现金加股票的方式610亿美元收购顶尖的云服务公司VMware（威睿），该项收购的规模仅次于同年微软690亿美元收购动视暴雪的交易。

这宗恰好发生在AI狂潮前夕的收购，让博通把握住了AI的发展机遇。

博通与云供应商一起打造AI定制芯片，助力客户以比英伟达的芯片更经济实惠的方式运行特定的AI项目，让其得以抢占定制芯片市场，此外，AI服务器集群需要强大的网络组建来训练最先进的模型，AI网络芯片正是博通的强项，这种种加在一起，让博通的最新财政年度AI收入大增2.2倍，达到122亿美元，其中第4季的AI相关收入按年增长150%，至37亿美元。

管理层预计于截至2024年12月末止的2025财年第1季，其AI相关收入将有65%的年增幅，达到38亿美元。

2025年展望

AI定制芯片的利基市场虽然不大，却是博通的独特优势，也因此带动其市值的飞速上升。

2024年，AI不仅造就了OpenAI、xAI、博通等的暴富神话，AI对电力和算力的需求，也带动了美国发电股和量子计算相关股份的飙升，根据Wind数据，量子计算概念股Quantum Computing（QUBT.US）大涨17.13倍，发电商Talen Energy（TLN.US）也大涨13.39倍。2024年无疑是AI之年，那么2025年呢？

三大指数于2024年屡创新高，AI的推动作用毋庸置疑，但财华社认为，美元的作用也居功至伟。

尽管美联储于2024年开始降息，但是由于多个发达经济体也进行降息操作，而且当地的经济增长都比美国弱得多，其货币相对美元呈弱，在刚刚开始的降息周期，美元依然走强。

另一方面，地缘风险增加，资金需要寻求避险，美元强势加上AI概念所带来的资产价格暴涨，为这些资金带来了很好的去处，这也是美国科技股越走越高的原因。但是，资金如流水，并不会永远停留在一个地方，当AI概念炒通透，再没有更多可发掘的增长点或是利润点后——意味着回报无法再攀升，资金就会逃离，去寻找其他回报更高的资产。

华尔街在每回美股高涨的时候，都在担心“泡沫何时爆破”就是这个道理，担心的是AI概念的过度消费。

可以预见的是，随着AI的发展，全球相关机构将会意识到监管AI对于延续人类文明的重要意义和迫切性，有可能截停AI的过激和过快发展，从而会影响到那些估值与其基本面差距严重的股份。2025年会不会是这个分水岭，仍值得期待。

此外，美联储暗示将放缓降息节奏，加上特朗普可能推出的关税政策，将为强美元提供支持，而这或不利于美国的出口优势以及其众多大型跨国企业的利益，从而影响到美股的整体表现，尤其考虑到美股于2024年已屡创新高，或驱使部分已获利的资金逃离，而寻找其他估值偏低的资产，这或进一步降低美股的赢面。

展望2025年，美股或许在特朗普的推动下仍有进一步走高的潜力，但是风险也不容忽视。