10月13日，康方生物（09926.HK）发布公告称，公司拟折让约4.99%配售合共3170万股，净筹约19.24亿港元。

而在11月21日盘前，来凯医药-B（02105.HK）、宜明昂科-B（01541.HK）两家生物科技企业双双宣布折让配售，进行筹资。

不过，虽然都是折让配售，但康方生物后续的股价反应比较平淡，而来凯医药-B、宜明昂科-B则在消息宣布后双双迎来大跌，远超同行。

折让配售消息发布后，两家公司均遭遇大跌

数据显示，来凯医药在近期迎来显著上涨，在10月16日至11月20日期间累涨逾176%，其中受利好消息的刺激其股价仅在11月20日就飙涨了48.3%。

11月21日盘前，来凯医药发布公告称，以每股13.36港元的价格拟向不少于六名承配人配售1763.6万股股份，较前一交易日收盘价折让15.01%，预计净筹资约2.3亿港元。

而在宣布折让配售的消息后，来凯医药在11月21日大跌15.39%，股价现为13.30港元。若按照公告中的每股13.36港元配售价，承配人已经出现轻微浮亏。

同样是在11月21日盘前，宜明昂科也发布公告称，公司与配售代理中金公司订立配售协议，预期配售股份将配售予不少于六名承配人，每股配售价为7.05港元，约配售3315万股新H股，较前一交易日收盘价折让约16.27%，预计净筹资约2.3亿港元。

在折让配售消息发布后，宜明昂科也在11月21日大跌了12.95%，股价现为7.33港元，仍高于公告中的配售价格。

众所周知，港股市场配股的方式分为配旧和配新两种，亦可混合使用。其中，配旧是大股东将自己持有的旧股拿来配股，本质上类似于大宗股权转让；配新则是由公司发行新股，这是最常见的配股方式。

从这个角度来看，来凯医药、宜明昂科均属于配新。

有分析指出，以大幅折让后的价格进行配新，一方面或许表明市场对公司的信心不那么足，所以才需要大幅折让；另一方面，承配人以大幅折让的价格购买新股，会导致现有股东的持股比例被稀释，进而影响他们的利益。

来凯医药、宜明昂科今日股价双双大跌除了受大市走弱影响，折让配售或许也给市场传递了负面情绪。

现金流较紧张，募资用途为何？

值得一提的是，来凯医药、宜明昂科都属于还未实现盈利的生物科技股，2024年上半年，两家公司的归母净利润分别亏损1.44亿元（人民币，下同）、1.66亿元。

另外，截至上半年末，来凯医药的现金及现金等价物为4.07亿元；宜明昂科的现金及现金等价物（主要以美元、港元及人民币计值）、定期存款及按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产合共为5.13亿元，其中现金及现金等价物为2.47亿元。

总的来看，来凯医药和宜明昂科还在亏损，现金流也不算特别充裕，确实有融资的必要。

而从用途来看，来凯医药称，配售事项所得款项净额预期将于2026年12月31日悉数动用，并将用于加速研发LAE102及其他针对ActRII受体的药物资产。

宜明昂科则称，配售所得资金有如下用途：1）约30%将用于为在中国进行IMM2510联合化疗一线治疗非小细胞肺癌（NSCLC）和三阴性乳腺癌（TNBC）以及治疗其他实体瘤的Ib/II期及进一步临床研究提供资金；2）约30%将用于为在中国进行IMM2510联合IMM27M治疗晚期实体瘤的Ib期及进一步临床研究提供资金；3）约10%将用于为在中国进行IMM01（替达派西普）与阿扎胞苷联合疗法以及IMM01（替达派西普）与替雷利珠单抗联合疗法的关键性临床研究提供资金；4）约30%将用于补充公司营运资金，并作一般企业用途。