道琼斯工业平均指数（DJI.US）最近剔除掉表现不佳的骨灰级芯片股英特尔（INTC.US），换入凭借AI概念人气急升的芯片股新贵英伟达（NVDA.US），对其到底有何影响？

道指与标普和纳指的区别

美股三大指数中，道琼斯工业平均指数今年以来明显跑输。

年初至今，道指的累计涨幅只有10.89%，而远低于标普500指数（SPX.US）的19.77%和反映科技股表现的纳斯达克指数（IXIC.US）的21.11%，见下表。

三大股指之所以存在这么大的表现差距，就在于其加权方式的差异。

纳指和标指都按市值加权编制。换而言之，成分股的市值规模越大，所占的权重也越高。

英伟达为纳指与标指的成分股，得益于人工智能的飙涨，英伟达这两年的市值狂飙，见下图，并曾一度超越苹果（AAPL.US），成为全球市值最高的上市公司。

最近，英伟达得益于Blackwell的强劲需求，市值再度上涨，目前为全球第二大市值上市公司，距离苹果也只有一百多亿的市值差距，看来再度超越苹果市值是分分钟的事。

正是因为英伟达的股价走势凌厉，今年以来，英伟达的股价累计上涨174.79%，而且市值超高，当前市值3.34万亿美元，仅次于苹果的3.36万亿美元，在按市值加权编制的纳指和标指中都占据较高的权重，其强势表现自然也反映在指数的表现中。

然而，英伟达却并非道指的成分股，也因此其强势表现并没有为道指带来增益。

道琼斯工业平均指数按价格加权编制，而且只有30只成分股。价格加权是指按单一股票的股价来确定其所占的权重，也就是说成分股的股价越高，即使其市值偏低，在道指中所占的权重就越高。

当前道指成分股中，股价最高的是联合健康集团（UNH.US），为557.77美元，但其市值却只有5151亿美元，仅相当于苹果的15%，但其在道指成分股中所占的权重要高于股价只有222.01美元的苹果。

不同于被高市值科技股所把持的纳指和标指，道指权重最高的三大成分股分别为联合健康、高盛集团（GS.US）和微软（MSFT.US），这三支股票今年以来的累计涨幅分别为7.20%、35.13%和9.22%。

相比较而言，纳指和标指的前三大成分股均分别为苹果、英伟达和微软，这三支股票今年以来的累计涨幅分别为15.75%、174.79%和9.22%，可见差异之大。

取代英特尔的英伟达，会为道指带来怎样的影响？

就股价而言，英伟达现价136.05美元，是英特尔现价22.52美元的6倍，在未调整的指数中，英特尔是道指成分股中股价最低的股票，所占的权重也最低，被英伟达取代后，英伟达的权重应在雪佛龙（CVX.US）之后，3M公司（MMM.US）之上，大约排在21位，对比英特尔的权重应有所提升。

另一方面，英特尔今年以来的股价累跌54.58%，是道指表现最差的成分股，而今年以来道指表现最好的股份是沃尔玛（WMT.US），累计涨幅为58.42%，还不及英伟达的三分之一，因此可以预见，英伟达取代英特尔后，道指的表现有望提升。

此外，英伟达的波动性也相对较高，或会增加道指的波动性。

就成分股表现而言，英特尔相对于道指的Beta值为1.99，仅次于旅行者集团（TRV.US），为Beta值第二高的成分股。Beta值通常用来衡量个股相对于大盘指数的价格波动。

见下图，英特尔相对于标普500的Beta值为2.15，见下图，而且英特尔下跌，对标普500指数的整体走势为乏力。

英伟达的Beta值更高，达到2.77，而对标普500指数体现的为拉力，见下图。

鉴于英伟达的相对波动性较英特尔大，而且英伟达为正向，权重也较高，英伟达取代英特尔加入道指，或将起到更大的推动作用，道指的表现或有望追上其他大盘指数。