和整个市场一样，自9月19日以来巨子生物（02367.HK）迎来了一波显著升势，至11月4日已累涨逾50%，远超恒生指数同期涨幅，也大幅跑赢美妆同行上美股份（02145.HK）。

结合各方面的情况来看，巨子生物近期股价走势胜于市场和同行或许和一些利好消息有关。

中期业绩亮眼，双十一大卖

巨子生物为国内专业皮肤护理产品行业龙头，透过内生研发技术壁垒，以生物活性成分重组胶原蛋白产品主打造双旗舰品牌可复美和可丽金，为不同年龄和不同消费能力的女性解决各种护肤需求。

与此同时，巨子生物还开发和生产基于稀有人参皂苷技术的功能性食品。

巨子生物在8月19日披露了中期业绩公告，并于9月26日正式发布2024年中报。

数据显示，今年上半年，巨子生物实现营收25.4亿元（人民币，下同），同比增长58.21%；实现归母净利润9.8亿元，同比增长47.41%。

其中，上半年，可复美品牌实现收入20.71亿元，同比增长68.6%。收入大幅增长主要系：1）持续拓展线上和线下销售渠道，优化运营策略，使得品牌影响力进一步增加；2）明星产品如可复美Human-like重组胶原蛋白肌御修护次抛精华收入持续增长；3）持续拓展面霜等品类产品，如推出新品可复美重组胶原蛋白光奕律时修护精华霜等，贡献收入增量。

在中期业绩发布后，招商证券（香港）、天风证券、浙商证券、东方证券等机构均表达了看好之意。其中，招商证券（香港）在9月26日的研报中指出，巨子生物录得超预期的上半年业绩，双十一或触发另一波情绪修复。

值得一提的是，招商证券（香港）还表示，根据近期的路演，巨子生物第三季整体表现符合预期，接近此前给出的下半年指引，管理层表示有信心完成全年指引。渠道来看，线上部分的表现好于线下。由于三季度整体对于化妆品行业是淡季，因此整个季度主要是为了双十一做准备。

众所周知，2024年的双十一启动得比较早。而根据李佳琦的天猫直播间数据统计，可复美双十一首日预售GMV约3.85亿，同比增长126%，占2023年双十一全期的74%，增速及达成率均为国货第一，其中胶原棒首日达到50万以上销量，GMV约3.15亿，为国货第一大单品。

行业整体增速承压，头部品牌具备优势

需要指出的是，虽然巨子生物上半年业绩表现亮眼，招商证券（香港）还称其第三季整体表现符合预期，但从整个行业的发展来看，美妆市场有所承压，品牌之间也出现了一些分化。

国泰君安11月4日发布研报指出，2024年1-9月化妆品社零同比下降1%，低于社零整体增速4.3个百分点，其中2024年一季度、二季度、三季度化妆品社零同比增长3.4%、下降1.2%、下降5.5%。

其中，第三季度淡季化妆行业受大促虹吸及消费整体承压影响环比进一步走弱。

国泰君安称，三季度，化妆品行业格局相对分散，在行业整体需求较淡背景下各公司经营节奏差异较大。

而从2024年前三季度业绩来看，在A股上市的头部化妆品企业中，仅有珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）在前三季度实现营收、净利润双增。

另外，前三季度，水羊股份、上海家化交出了营收、净利“双降”的成绩单。不过，上海家化、贝泰妮均在第三季度出现亏损，其中贝泰妮在三季度归母净利润亏损达6899.93万元，同比下降153.41%，这是其上市以来首次出现单季度亏损。

展望行业未来，11月3日，国联证券发布研报称，3季度板块增长方向愈加稀缺，企业分化且加剧，但历经9月经济修复预期改善下的板块普涨，核心公司估值中枢上移，股价上行更多需由EPS增长中枢与增长确定性驱动。维持前期投资策略观点，医美关注新材料（核心是重组胶原蛋白）、新配方与新定位，美妆把握优质国货品牌份额崛起的机遇。

上海证券则在10月28日发布研报称，化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。

结语

总的来看，虽然美妆行业整体有所承压，但像巨子生物这样的头部品牌依然占据优势，前景比较光明。

值得注意的是，作为美妆行业的龙头，巨子生物、上美股份曾多次入选“港股100强”榜单，展现了雄厚的实力。

而据港股100强官网显示，由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸协办，香港大公文汇财经公关集团等媒体机构支持的2024香港上市公司发展高峰论坛暨第十一届“港股100强”颁奖典礼，将于2024年11月11日下午在香港会展中心隆重举行。此次活动将针对如何进一步巩固香港全球财富管理枢纽和资本市场集资中心的地位，以及在新时代背景下如何丰富金融科技生态系统进行深入探讨。 

 港股100强研究中心立足于粤港澳大湾区，一直致力于推动金融创新与发展。目前“港股100强”榜单，已成为香港资本市场的价值标杆及投资风向标之一。活动每年通过准确的数据及一系列科学化的评价标准进行计算，旨在评选出香港主板上市公司中发展良好及拥有投资价值的上市企业，发布榜单及颁发奖项。“港股100强”颁奖典礼活动，已经成为香港资本市场交流的重要平台，见证了香港与内地经济深度融合与繁荣发展，未来将继续推动香港资本市场良好健康发展，维护香港国际金融中心地位。

此次巨子生物、上美股份能否再次上榜值得关注。