摘要：曹操出行于2024年10月30日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第2次递交上市申请，联席保荐人为华泰国际、农银国际、广发证券，公司是吉利旗下的中国领先出行科技平台。

2023年公司收入为106.68亿元，毛利首次转正，为人民币6.15亿，净亏损为人民币19.81亿元，2024年前6个月收入61.6亿元，毛利4.3亿元（同比增长160%），净亏损7.8亿元（同比收窄51%）。

LiveReport获悉，2015年成立的曹操出行有限公司（以下简称“曹操出行”）于2024年10月30日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为华泰国际、农银国际、广发证券。

曹操出行是吉利控股集团布局“新能源汽车共享生态”的战略性投资业务，公司推出「曹操专车」服务，并一直致力提供卓越的服务质量和最佳的用户体验，并逐步成长为中国最大的网约车平台之一。

根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV计算，公司于2021年、2022年及2023年一直位列中国网约车平台前三名。

截至2024年6月30日，公司在29个城市拥有一支约3.3万辆车的定制车车队，为全国最大。

曹操出行和吉利集团合作，利用吉利生态系统中不断扩大的换电站和汽车维修店网络，为公司的司机提供强大的车辆服务解决方案。

来源：招股书

公司的收入主要来自出行服务、车辆租赁、车辆销售及其他，绝大部分收入来自出行服务，尤其是网约车出行服务。

来源：招股书

公司以曹操出行品牌提供两大网约车服务线：惠选服务及专车服务。惠选服务线是公司的核心服务，为用户的日常交通需求提供经济实惠、方便舒适的解决方案。另一方面，公司的专车服务线提供更高水平的舒适度及卓越的服务质量，配备了受过专业培训的司机及各种便利设施，以确保优质的出行体验。

财务分析

截至2023年12月31日止三个年度2021、2022、2023及2023、2024年前6个月：

收入分别约为人民币71.53亿元、76.31亿元、106.68亿元、49.39亿元及61.6亿元，年复合增长率为22.13%；

毛利分别约为人民币-17.47亿元、-3.39亿元、6.15亿元、1.6亿元及4.3亿元；

行政开支分别约为人民币-3.43亿元、-7.44亿元、-12.04亿元、-7.74亿元及-3.8亿元，年复合增长率为87.29%；

净利润分别约为人民币-30.07亿元、-20.07亿元、-19.81亿元、-12.72亿元及-7.8亿元，年复合增长率为-18.83%；

毛利率分别约为-24.42%、-4.44%、5.77%、3.33%及6.96%。

来源：LiveReport大数据

2023年公司收入大幅增长，毛利首次转正，净亏损连续两年收窄，2024年前6个月，公司毛利同比增长超160%，净亏损收窄51%，原因在于疫情复苏，业务快速增长，从第三方聚合平台获得更多用户流量，且定制车车队不断扩大，公司减少司机及乘客补贴措施，专注于提升经营效率。

截至2024年6月30日，公司账上现金为15.3亿，经营活动现金流为1.23亿。

行业前景

中国共享出行行业市场规模

2024年至2028年，在消费者对高性价比的出行选择需求不断增加以及共享出行在一、二线以外的城市日益普及的推动下，预期共享出行在出行行业中的渗透率（将共享出行的GTV除以特定期间的出行GTV计算）将由2023年的3.8%大幅增至2028年的7.3%。

由于共享出行在出行行业中所占的份额不断增加，预期中国共享出行市场的规模将大幅增长至2028年的人民币7,513亿元，自2024年起复合增长率为20.6%，与COVID-19疫情爆发前2016年至2019年21.1%的复合年增长率增长相当。

来源：招股书

行业地位

网约车服务提供商的竞争格局由一名市场参与者主导，以2023年的GTV计，其市场份额为75.5%，余下市场份额由若干主要的参与者占有。以2023年的GTV计，市场前五大参与者占90.6%的市场份额。按GTV计，公司于2021年、2022年及2023年一直位居中国网约车平台前三名。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：如祺出行（9680.HK）、滴滴出行（DIDIY.OO）

如祺出行由广汽集团和腾讯联合发起创立，其后引入一家领先的自动驾驶解决方案供应商小马智行作为战略股东,提供：(i)出行服务，主要为网约车及Robotaxi服务；(ii)技术服务，主要是人工智能数据及模型解决方案以及高精地图；及(iii)公司为司机及运力加盟商提供全套支持的生态服务。

Global Inc.（滴滴全球股份有限公司）是全球卓越的移动出行科技平台，在亚太、拉美等市场提供网约车、出租车召车、代驾、顺风车等多元化出行服务，并运营车服、外卖、货运业务。

来源：LiveReport大数据

主要股东

吉利汽车创始人李先生通过Ugo Investment Limited持股83.9%，前投资者包括相城相行创投、三川基金、农银投资（苏州）、天堂硅谷天晟、隆启星路、东吴创新、桐乡乌镇壹号基，合计持股16.1%。

来源：招股书

管理层情况

来源：招股书

上市前融资

公司历经3轮融资，合计募资22.5亿美元。最后一轮融资，公司的交易前估值为170亿元人民币。

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中介团队

据LiveReport大数据统计，曹操出行中介团队共10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

据LiveReport大数据统计，华泰保荐项目首日破发率为41.46%；农银保荐项目首日破发率为32.50%；广发保荐项目首日破发率为16.67%。

来源：LiveReport大数据

文章来源：活报告公众号