近两三年间，“资本寒冬”是笼罩在生物医药行业头上挥之不去的阴影。据悉，自2021年融资项目数及融资金额双双触顶以来，两者处于持续走低的状态。

《2023年中国生物医药投融资蓝皮书》的数据显示，全年生物医药企业一级市场共发生376宗融资事件，融资额较2022年大幅下降，显示出投融资热度再度降温。而公开数据显示，今年上半年，国内新药领域共计发生投融资事件共121起，累计融资金额达到180.73亿元，“资本寒冬”仍在继续，好消息在于核酸药物、基因疗法、偶联疗法与多肽等细分领域热度较高。

值得注意的是，日前美联储如期进入了降息周期，生物医药的投融资环境有望得到改善，生物医药股或将迎来投资良机。

降息周期开启，医药概念异动

9月18日（当地时间），美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，标志着由货币政策紧缩周期转向宽松周期，对全球资本市场具有重大影响。

香港金管局也紧随其后于9月19日（北京时间）宣布，基本利率根据预设公式定于5.25%，即时生效。

资金成本的回落，以及估值方面的影响，近日港股市场生物医药相关板块录得一定程度的上涨。

富途牛牛数据显示，9月20日，医药外包概念劲升9.54%，领涨全市，板块内康龙化成（03759.HK）飙涨12.87%，药明康德（02359.HK）、药明生物也都涨逾10%。

除了降息利好外，医药外包概念集体大涨据传还因为美国参议院发布了ndaa（《国防授权法案》）终稿，本次ndaa实际纳入修正案93个，但并未包含此前闹得人心惶惶的s.amdt.2166（生物安全提案）。

此外，生物医药板块也在9月20日大涨4.94%，5日涨幅达到了8.44%；生物技术股日内亦大涨4.02%，5日涨幅为7.07%，板块内的北海康成-B等多股涨逾10%，云顶新耀-B（01952.HK）也大涨近9%，康希诺生物、百济神州（06160.HK）等个股也迎来普涨；生物医药B类股板块今日上涨0.94%，5日涨幅达4.93%。

值得一提的是，百济神州的H股在9月20日虽然仅上涨3.36%，但其全天却突然放出了历史级天量，达13.78亿港元。另外，其股价7月以来已累涨近43%，非常亮眼。

而相较于港股市场而言，A股市场医药股的表现要弱不少。同花顺数据显示，9月20日，跌幅前12的板块中包含了细胞免疫治疗、医疗服务、创新药、化学制药等多个医药相关概念。

之所以港、A两市的医药股走势迥异，或许是因为港股流动性恢复更快、具备估值优势等因素。

医药前景获看好，哪些品类值得关注？

展望前景，在美联储宣布降息前后，已经有多家机构纷纷唱多医药股。

其中，华源证券发布研报称，年初以来医药指数下跌超25%，估值处于历史低位，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置。2024年半年报已全部披露，展望三季度和四季度，医药基本面有望逐步企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，建议关注创新药械、出海、老龄化及院外消费、高壁垒行业、国产替代、小而美标的。

国金证券研究人员指出，作为资金敏感型行业，创新药或将显著受益于美联储宽货币的开启。9月美联储降息后，将利于创新药融资成本趋于下降，不仅利于其现金流改善、分子端预期修复，亦将利好其分母端估值低位回升。从三个维度筛选创新药组合：内外需拆分、龙头和非龙头因子、ROE因子。基于历史复盘结论，得到相应结论：（1）A股市场而言，“依赖外需+非龙头+高ROE”三个因子在构建组合时均充分展示了该策略的有效性。（2）港股市场而言，ROE因子选股策略的有效性并不显著，但“依赖外需+龙头”两个因子依然具备有效性。

中银证券也认为，医药生物板块在2024年下半年有望实现业绩增速改善。创新药方面，2024下半年创新药支持政策预期将逐步落地，创新药全产业链有望迎来回暖。同时，2024年以来中国创新药license-out景气度依然表现优秀，创新药出海前景可期。2023下半年医药生物板块受到“医药反腐”等影响，业绩基数较低。伴随创新药支持政策的逐步落地和医疗设备招采需求释放，2024下半年医药生物板块有望在低基数基础上实现业绩增速改善。

总的来看，不少机构对创新药细分品类较为看好，这是因为创新药是一个研发周期长、投入大、费用高，前期非常依赖风险投资和外部资金输血的领域，当市场降息后，市场风险偏好提升，才会有更多资金愿意重新去投创新药企，整体的投融资环境才会得到改善，因此降息对那些还没有“自我造血”能力的创新药企来说尤为重要。

而且港、A两市的众多创新药企近两年处于持续下跌状态，股价“腰斩”的不在少数，降息之后投融资环境趋暖，一旦这些创新药企的经营情况取得进步，其股价或将迎来大幅回暖。