承接日股前一日熔断两次的“大跌市”，华尔街经历了“黑色星期一”，美股三大指数全线下挫，其中道琼斯工业平均指数（DJI.US）大跌2.60%，反映科技股的纳斯达克指数更大跌3.43%。

华尔街“七姐妹”全线下挫，带动了大盘指数的下调。

全球市值最高的苹果（AAPL.US）遭巴菲特减持接近一半，刚好遇着“黑色星期一”，股价大跌4.82%，市值单日蒸发超1600亿美元；今年以来涨幅超一倍的AI芯片头号种子选手英伟达（NVDA.US）更大跌6.36%；延迟RoboTaxi推出时间的特斯拉（TSLA.US）最容易受市场波动影响，股价亦下挫4.23%。

刚刚公布了6月财季业绩的微软（MSFT.US）、谷歌-C（GOOG.US）、亚马逊（AMZN.US）和Meta（META.US）分别下挫3.27%、4.61%、4.10%和2.54%。

正如我们在《全球资产震荡，机会在哪？》一文中提到的，由于日元利率长期处于0甚至负数水平，日元兑美元汇率较低，国际炒家一般会借入低成本资金（如日元）再买入高收益资产（如美元和美股），来赚取巨大的汇差、利差和收益差。

由于日本央行意外加息，而美联储更加明确了9月掉头降息的基调，加上被资金所追捧的大型美国科技股受质疑AI投入与产出回报，收益资产价格受压，同时资金成本增加，上述套利交易利润缩小，甚至转亏，而导致交易被迫平仓——出售高收益资产、买入日元，了结交易头寸。

同方向的交易在短时间内快速增加，单方交易变得拥挤，对手盘未就位，价格出现了一边倒的情况——投机者纷纷出售美元资产（导致大型科技股下挫），追入日元平仓（导致日元进一步上涨），这就是“黑色星期一”的成因。

然而，一夜冷静之后，市场的悲观情绪貌似瞬间转向。

在2024年8月6日的亚洲交易时段，日元汇率开始转弱，兑美元从7个月高位回落至145日元，而在前一个交易日，兑美元汇率曾一度达到142日元以下。

日元汇价转弱的主要原因是当前的日元美元套利交易有所缓解。

随着上述套利交易平仓潮开始缓和，日元兑美元的升值压力稍微得到舒缓。

再加上日本最新经济数据显示，6月份的名义工资水平涨幅超越通胀，这也是实际工资水平27个月来首次回升，令资本市场对于日本央行可能基于通胀升温预期进一步加息的预期降温。前一日两度熔断、收市大跌超12%的日经225指数向上触及熔断，收盘大涨10.23%，报34,675.46点，收回上一个交易日大跌12.4%的大部分失地。

“七姐妹”盘后亦开始反弹，在延长交易时段均回升超1%，其中前一日跌幅较大的英伟达和特斯拉均反弹3%以上，见下表。

美国向下，日本向上，西落东升？

日本央行加息不会只停留在15个基点，而美联储降息的方向更明确，还有可能加速。

从美国经济数据和日本经济数据来看，两国央行都面临自己的压力，各有各的难处，美国迫于经济增长压力，而日本则担心通胀来临。

由于各自面临的经济问题不同，双方很有可能继续朝相反的方向调整货币政策。这样一来，日元和美元的利率差距就会逐渐缩小。

一直以来，日元与美元对都是汇率市场上交易最活跃的货币对之一，而它们的套利交易仓量也很大，随着两国央行调整本国的货币政策，它们所引发的资本市场震荡仍会持续。

另一方面，美国大型科技股已累积了很多年的涨幅，这些涨幅中包含了对其自身未来的增长前景，包括AI所带来的技术创新和价值憧憬，若AI的发展被证明无法配得上市场所赋予的高估值，这些大型科技股也会变得很脆弱，股价也随之而走低。

与之相反，西落东升。

港股市场拥有中国最普及的消费企业和最先进的科技企业，其估值却远远跑输全球任何一个发达国家的资本市场，更远低于印度：印度SENSEX30指数今年以来累计上涨近10%，市盈率高达23倍，而恒生指数（HSI.HK）今年以来累跌2.14%，市盈率还不到9倍。

就经济增长而言，中国经济增长速度仍好于欧美等国，而能够完全得益于中国经济增长的上市企业估值却远低于其同类企业，这就存在很大的获利空间。而且港股市场的估值偏低，风险相对没其他发展中国家的股市高，政策和币值相对稳定，这些相对利好优势将有利于吸引被风险吓怕了的游资。

总括而言，两个大经济国所引发的资本市场波动仍会持续，戏剧性的震荡还有可能上演，短暂的反弹未必能长久，在风雨之中，避险资金将可能寻找那些估值偏低、增长和政策稳定的市场，这对于港股或A股来说应是机会。