港股市场又惊现投资者懵圈的行情！

在发布业绩变脸的盈警公告前后，“燕窝第一股”燕之屋（01497.HK）股价竟涨势汹涌，令市场一头雾水。

7月16日晚间，燕之屋发布盈警公告，预计今年上半年营收录得约10.45亿元至10.90亿元（单位人民币，下同），同比增长约10%至15%；预计净利润约为5000万元至6000万元，较2023年同期下降约40%至50%。

燕之屋上半年业绩突然变脸令市场颇感意外，因为在2021年至2023年期间，燕之屋的收入和净利润均实现正增长，未出现下滑。

更令市场捉摸不透的是，今年6月底至今(7月18日)，燕之屋股价无视盈警公告实现大幅飙升，累计涨幅超过53%，其中7月18日当天涨幅达11.48%。

有网友对此认为，“赶在盈警前拉一波，庄家真会玩。”

股权结构方面，燕之屋股份集中度较高。Wind数据显示，2023年12月底，大股东合计持有公司80.17%股权。而在去年11月更新招股书时，由公司创始人、董事长黄健及执行董事郑文滨等人组成的一致行动人持有公司41.4%股权。

因此，鉴于燕之屋经营业绩及股权结构情况，投资者应警惕燕之屋股价存在的潜在下跌风险。

对于上半年业绩大退坡，还与当红艺人王一博及巩俐有关。

燕之屋认为上半年利润下滑主要有三点，分别是：

1. 今年邀请王一博及巩俐为品牌代言人，宣传推广费主要集中在上半年。不过燕之屋未透露这两位艺人的代言费用。
2. 为打造供应链，燕之屋于上半年筹建并完成新的绿色智能工厂搬迁投产，导致生产成本略有上升。
3. 线下客户的消费趋势保守，导致线下渠道收入不及预期。

一方面是产品定位原因，以及燕之屋热衷于打广告，近几年燕之屋在营销层面出手阔绰，这是影响其利润表现的重要原因。

近几年，燕之屋相继邀请刘嘉玲、林志玲、赵丽颖、金晨、巩俐以及王一博做品牌代言，出资不菲，因此导致公司销售及经销开支成为公司最高的一项支出，并且金额逼近销售成本。于2020年至2023年，燕之屋的销售费用持续增长，其中在2023年，公司销售费用达5.63亿元，占总收入比重达28.68%。

燕之屋表示，2023年销售费用增加主要是广告及推广费用有所增加，以及经营规模扩大及员工数量、员工福利增加。

燕之屋甘愿花费高昂资金邀请知名艺人打广告，财华社认为主要有两个考量，一是全国乃至全球燕窝行业较为分散，燕之屋作为全球燕窝市场一哥，打响市场知名度和品牌声誉有利于推动公司市场扩张；二是线下市场受消费疲弱影响增长有挑战，燕之屋需要知名艺人的宣传为其业务打气。

在2023年，燕之屋线上及线下两大业务表现有明显差异，电商收入增长17.7%，但线下渠道收入仅增长8.6%，电商渠道逐渐成为燕之屋收入来源的主力军。

但斥重资邀请知名艺人做代言，对燕之屋来说是否利大于弊？

依靠营销费用投入来支撑业绩增长无可厚非，但燕之屋高营销费用带来的成效有待商榷。2021年及2022年，燕之屋的营收增速分别为15.8%、14.8%，远低于同期25.6%、26.3%销售费用增速。

预计燕之屋今年上半年的销售费用快速增长，但公司收入仅增长10-15%。或意味着，王一博等当红艺人的代言，已越来越难激起消费者的消费欲。