2024年短短半年，对于身处水逆期的农夫山泉来说，真的是倒霉到喝口凉水都塞牙！

风波事件接二连三，公关团队疲于奔命

2024年刚刚过半，农夫山泉的霉运可谓接二连三，特别是一些外在的、不可控的因素，让农夫山泉应接不暇、抓耳挠腮。

7月15日，香港消委会的一项瓶装水测试报告引发关注和争议。或许受到报告的不利影响，当天农夫山泉股价跌幅达到4.56%，单日市值下降了约180亿港元。

7月16日，农夫山泉立即向香港消委会发律师函，指出消委会在检测报告中存在的三大问题，并要求消委会立即作出澄清、道歉并消除影响。

7月18日，消委会就「农夫山泉」测试样本结果做出澄清，表示被测试的30款产品均可安心饮用，并对测试样本归类出错引起的误会表示道歉。

今日，农夫山泉的股价大幅反弹6.48%，涨幅最高的一张看涨期权（240730 40.00 购）更是上涨了1200%。

客观来讲，尽管事件已经水落石出，但是事件造成的影响很难说不会给消费者留下阴影。仅就这次事件来说，农夫山泉有点“冤”。

如果说本次事件可以在短期内解决并将影响降到最低，那么今年3月农夫山泉及创始人钟睒睒因娃哈哈事件而受到非理性攻击，一度让农夫山泉公关团队难以招架。

尽管事件中提到的历史问题存在诸多争议，但是不可否认的是，网络上发布的内容，相当一部分仅是为了博取流量而肆意夸大甚至编造的。

彼时，该事件一度走向失控，最终在钟睒睒亲自发布公开信之后，事件才渐渐降温。

开玩笑说，如果设立一个“2024年以来最难做的公关团队”的排名，农夫山泉的公关团队大概率能够排到前三。

同业排名全球第十，市值远超泸州老窖

成立于1996年的农夫山泉（9633.HK），于2020年在港交所挂牌上市，上市首日的市值达到3703亿港元。随着今日股价反弹，农夫山泉的市值再次接近4000亿港元。

对比来看，在国内酒水饮料企业中，农夫山泉的市值仅次于贵州茅台（600519.SH）和五粮液（000858.SZ），在非酒精饮料企业中排名第一。

放眼全球，农夫山泉的总市值在全球酒水饮料企业中排名第十，比泸州老窖（000568.SZ）和嘉士伯的市值加起来还要多。

业绩方面，农夫山泉2023年的营业收入为426.67亿元，同比增长28.4%；净利润为120.79亿元，同比增长42.19%。对比来看，泸州老窖2023年的营业收入为302.3亿元，同比增长20.34%；净利润为132.5亿元，同比增长27.79%。

通过业绩对比发现，2023年农夫山泉的净利润比泸州老窖要低，但是为什么农夫山泉的市值（近4000亿港元）却远高于泸州老窖（约2263亿港元）呢？

答案就是农夫山泉的估值更高，港股市盈率约30倍，而泸州老窖的市盈率约为15倍。在此（2024年5月）之前，农夫山泉的市盈率甚至长期徘徊在40倍左右。

那么，为何在港股上市的农夫山泉，估值反而显著高于在A股上市的白酒企业呢？或许因为市场更看重农夫山泉的业绩增速和业绩预期增速。

业绩方面，2018年至2023年，农夫山泉的净利润从36.06亿增长至120.79亿，在5年时间内翻了3倍之多。2023年超过42%的净利润增速，就连白酒企业也鲜有做到。

业务方面，包装饮用水、茶饮料、功能饮料和果汁饮料是农夫山泉的前4大产品，其中，包装饮用水占收入比例为47.5%，占比最大。

但是，自2024年5月3日以来，农夫山泉的股价出现一轮快速下跌，从高点47港元左右一度跌至33港元左右，区间累计跌幅约30%。公司更是于7月9日紧急公布了一项上限20亿元的股东增持计划。

股价出现快速下跌，二级市场估值水平偏高是其中一个原因，此外饮用水市场竞争激烈，企业纷纷降价促销是另一个原因。从京东、天猫、美团等网购平台可以看到，目前饮用天然水（550ml*12瓶/包）的促销价格已经逼近10元。

从财务角度分析，在成本不变的前提下，价格下降将导致利润率下降。而随着更多商家加入包装水降价阵营，以及其他饮料产品也存降价压力，因此投资者对饮用水市场价格战升温的担忧在上升，这也会影响到二级市场的风险偏好。

总之，尽管农夫山泉接二连三的风波逐渐平息，并且估值水平也随着股价的回调而有所下降；但是从长远来看，国内包装饮用水市场价格战是否会进一步升温？农夫山泉的业绩高增速能维持多久？将是影响投资者风险偏好的重要因素。