2024年7月17日，号称“港股智能驾驶第一股”的自动驾驶解决方案提供商知行汽车科技(1274.HK)股价暴跌68.29%，全天成交1.26亿港元；截至收盘，最新市值为59.75亿港元，单日市值蒸发超过128亿港元。

作为去年底登陆港股市场的次新股，该公司股价在上市后四个多月里飙涨超过3倍，但自5月份以来便陷入了“大跌-拉升-再大跌”的死亡螺旋。

来看一下它的K线图就知道有多怪异了。

那么，在这种明显不正常的振幅背后，究竟是谁在主导，有何意图？

大跌前兆，盘前大宗折价交易七千多万

实际上，懂得关注“活报告-异动追踪”的用户，已经在开盘前发现了知行汽车科技的异常征兆。

据LiveReport大数据-异动追踪，7月17日盘前该股发生巨额大宗折价交易，涉及股份数达106万股，占全天成交量的44%；总价7765.56万港元，每股价格73.26港元，较上一日收盘价折价约12%。

此前，该股在3月20日盘前也曾出现过涉及金额超6000万港元的大宗折价交易，涉及股份数量占当日总成交量的一半以上，但折价幅度只有4%。并且，由于彼时其股价正处拉升阶段，因此没有造成大的负面影响。

据LiveReport大数据，3月20日这笔交易里，卖出方来自华盛证券，应该是IPO配售所得股份，其对手盘则是华泰金融席位。

两次巨额大宗折价交易，分别对应了该公司上市以来成交量最大的两个交易日。对于流动性十分稀缺的港股来说，此类异常放量代表了某些大资金的股份发生转手，值得投资者重点关注。

上市四个多月，股价爆拉334%！

回顾知行汽车科技上市以来的股价表现不难发现，其走势明显区分为两个阶段：一是上市日至4月底的爆拉阶段，二是5月份以来的巨幅震荡阶段。

公司于2023年12月20日上市，发行价为29.65港元，首日下跌12.82%至25.85港元。但在随后四个多月里（2023年12月21日至2024年4月30日），其股价开启了一段波澜壮阔的拉升，累计上涨了334%。

在此期间，持股量伴随股价一路高歌猛进的券商席位包括华泰金融、银河国际、花旗、摩根大通等，持股量分别增加了193.4万、13.6万、21.5万、17.2万股。作为联系保荐人之一的华泰和花旗“出力颇多”，尤其是华泰金融的席位，弹药源源不断。

截至最新数据，公司的经纪商持股中除了中证结算公司中尚未流通的股份外，流通盘股份的大头基本集中于华泰金控手中，达1252万股，占比约12.32%。其余流通在外的股份已然不多。

可以说，华泰就是这波三倍行情的最大主力。

开启过山车式巨震，冲通痕迹明显

不过，在进入5月份后，知行汽车科技的股价风云突变，开启了一波过山车式的巨幅震荡，而且走势相当的有规律，暴跌与反弹不断交织。

• 5月2日，股价跌逾12%，次日被纳入可沽空名单，暴跌近40%；

• 5月4日至5月31日，股价逐步拉升，反弹43%；

• 6月3日，再度发生大跌，单日跌约26.5%；

• 6月4日至6月19日，股价反弹约24.5%；

• 6月20日，公司基石投资者解禁，股价跌超18%；

• 6月21日至6月28日，股价反弹约26.6%；

• 7月2日，股价跌约12.4%；

• 7月3日至7月16日，反弹近17%；

• 7月17日，股价暴跌68.3%......

这种规律想必资深投资者并不陌生——月初常出现大跌，而月末总能够拉回来，很可能与港股通纳入有显著关联。按照港股通和恒生综合指数的纳入规则，近12个月的平均月末市值需达到主板累计市值覆盖率的前94%才能被纳入。

而据LiveReport大数据，截至2024年6月30日，港股上市公司于9月份调整中纳入港股通的市值门槛约为57.57亿港元，预计28只股票有望纳入港股通，其中也包括了知行汽车科技。

结合股价走势看，知行汽车科技对于进入港股通确实准备充分，其股价在过去一段时间里的每个月初、进入沽空名单、股份解禁等时点发生大跌，但又在随后推升回来，到每个月末基本都维持在了足以进入港股通的较高位置。

目前来看，知行汽车科技的入通之路已可以确定达成。而在6月30日港股通检讨期过后，暂时没有了“冲通压力”的情况下，它的股价是否还会走高？

股份解禁，港股通投资者会是接盘侠么？

诚然，进入港股通名单之后，上市公司的股票有望得到内地资金的有力加持。对于流动性十分宝贵的港股市场来说，进入港股通名单的吸引力十分巨大。

今年以来，投资港股市场的南向资金已累计净买入超4000亿港元；自港股通渠道开通以来，沪深两市的港股通累计净流入金额已达3.3万亿港元。

不过，小市值上市公司带有“冲通”目的虽无可指摘，但过于异常的股价走势却可能引起市场操纵的嫌疑。“市值管理”与“价格操纵”之间的界限，或许是每一个市场参与者都需慎重对待的问题。

另外，知行汽车科技在股份解禁后，港股通资金或许可为基石和上市前投资者解禁之后的股份提供良好的承接力量。但今日的大跌也表明，总有部分机构喜欢抢跑，而这也可能为后续退出形成负面的影响。

据LiveReport大数据，知行汽车科技的基石投资者共有4家机构，合计持股超过1700万股，占全球发售股份的79.23%，禁售期为6个月。

4家基石投资者包括浙江七新、苏州工业园区产投、SilkyWater Absolute Return以及Harvest，其股份已于2024年6月20日解禁。按照发行价来看，他们目前亏损约为-11%。不过如果是在7月17日前卖出，则仍有不错的回报。

除此之外，公司上市前投资者中还有混改基金、国中创投、HL Mando、明势资本、北京车和家等一众机构。在2022年7月的上市前融资中，上市前投资者的持股成本折合到现在约14.5港元，目前收益超过80%，更早轮次的投资者回报则更高。

文章来源：活报告公众号