“港股激光雷达第一股”速腾聚创(2498.HK)在股份解禁的第一天就出现暴跌，令不少投资者都十分疑惑：为何港股公司一到解禁期就容易暴跌？接下来谁会面临解禁压力？如何应对股价突然的异动？

一、速腾聚创宣布回购2亿港元

7月5日，迎来上市前投资者解禁的速腾聚创(2498.HK)股价大跌68%，全天成交3.78亿港元。

当日收盘后，公司立即发布公告宣布，将不时在公开市场上购回公司的普通股，总金额不超过2亿港元。同时，公司还宣布根据首次公开发售后股份激励计划向合资格参与者(即集团员工)授予总计21.66万股股份的相关奖励。

7月8日，速腾聚创股价止跌，收涨1.75%。

从公司基本面看，速腾聚创的经营业绩并不差。财报显示，公司2024年Q1营收3.61亿元，同比增长149.1%；净亏损1.31亿元，较上年同期的亏损3.43亿元大幅收窄；毛利率则从上年同期的4.1%大幅提升至12.3%。

公司一季度激光雷达产品总销量约12.04万台，同比增长457.4%；其中ADAS产品销量11.6万台，同比大增542%。据盖世汽车研究院智能驾驶配置数据库，一季度公司的激光雷达装机量超11.6万台，以51.6%的市场份额独占鳌头。

截至5月17日，公司已取得22家汽车整车厂及Tier1的71款车型量产定点订单，截至一季度末已助力12家客户的25款车型实现大规模量产交付。今年以来，公司已先后获得智己汽车、小鹏汽车全新车型定点。

那么，公司股价为什么一遇到解禁还会这么应激？

二、大跌根源在于脆弱的流动性

事实上，公司在大跌前夕已有交易数据异动。据LiveReport大数据，公司在解禁前出现过较多存仓异动，自6月份以来多家券商的席位出现公司股份存仓信息，这也很容易触发市场的“敏感肌”。

从市场交易看，公司此次大跌的根源或许在于脆弱的股票流动性上。7月5日，公司所有解禁的股份累计约4.44亿股，占公司股本比例达98.56%。尽管卖方出售的股份数量只有很小一部分，但公司市值却因此跌去了近160亿港元。

7月5日速腾聚创的股票总计成交了2153.4万股，成交额3.78亿港元，几乎接近其自上市到解禁前所有交易日的成交总和。而在此之前，公司股票的日均成交量仅仅只有5.2万股，日均成交额不过336万港元。

股份解禁作为一个对股价和流动性影响巨大的事项，在本就流动性偏弱的港股市场上显得尤为重要。不仅是速腾聚创，我们在近两年不少上市新股中都不难发现，流动性偏弱的股票往往具有“脆弱期”，更容易受到解禁事件的冲击。

2024年1月份，乐华娱乐(2306.HK)、百果园集团(2411.HK)、KEEP(3650.HK)、极兔速递-W(1519.HK)、君圣泰医药-B(2511.HK)等个股都曾因为解禁期临近，股价出现大幅波动。

未来几天，中深建业(2503.HK)、科伦博泰生物-B(6990.HK)、宜明昂科-B(01541.HK)等数只个股也将迎来股份解禁，它们能否经受住市场的考验？我们拭目以待。

三、究竟谁在抛售？E轮后投资者全面亏损

速腾聚创本轮解禁的股份中，公司上市前投资者及基石投资者解禁的股份数量约有2.65亿股，占全部解禁股份的六成，占公司已发行总股本的约58.8%。

据LiveReport大数据经纪商追踪，7月5日速腾聚创买入最多的经纪商席位主要为中投信息（沪港通）、创盈服务（深港通），合计净买入超过785万股，卖出最多的则是海通国际、中信建投，仅分别卖出了136万股、95万股。

结合公司上市前的融资历程看，公司上市前投资者中的海通是在2017年B轮融资中通过湖州煜通、湖州赟通和辽宁海通参股的，合计持有约726万股，每股成本仅为1.75元人民币。按照7月5日均价计算，海通这部分股份的投资回报仍有8倍以上。

不过，虽然公司E轮前的投资者大多还有盈利，但E轮及以后的上市前投资者已全部陷入亏损，E、F、G-1、G-2轮的成本分别为20元、26.44元、35.17元、36.42元，目前最大亏损接近60%。

基石投资者（南山战略新兴产业投资）和其他IPO投资者的成本则达到了43港元，较当前股价的亏损幅度达63%。

四、股份溯源——港股公司应对股价异动的必备工具

对于上市公司而言，如何在股份解禁这场大考中更加从容应对？既需要经营业绩层面的努力，也应与投资者充分沟通以免“人心不齐、各怀鬼胎”的局面，还应在市场层面对流通股份有客观认识和合理优化，避免出现非理性的大跌。

股份溯源指根据上市公司上市前投资人（Pre-IPO）、基石投资者(Cornerstone)、新股配售其他参与人、稳价人(The Stabilizing Manager)、公司查册投资人等五类投资人的持股数据进行周期性、深度的交易行为分析。

股东溯源作为LiveReport大数据又一独特产品，其对港股上市公司而言，能精确追溯公司各类股东变动、股东行为分析、经纪商行为分析、股价异动分析，事件引发的交易波动等。

文章来源：活报告公众号