6月18日，美股三大科技巨头英伟达(NVDA.US)、微软(MSFT.US)以及苹果(AAPL.US)的合计总市值一度达到了史无前例的10万亿美元，占同期标普500指数总市值（约48.4万亿美元）的比重超过20%。

标普道琼斯指数高级指数分析师希尔维布拉特称，美股三巨头已经占全球市值的10.6%，这在历史上也是前所未有的。

美股科技巨头的集中度，现在到底走到了哪种地步？

标普涨幅几乎由科技巨头推动，CR5集中度近30%

Reading The Markets投资集团的负责人Michael Kramer称，曾推动美股上涨的“华丽七巨头”（Mag 7）已被英伟达、微软和苹果组成的“麻烦三巨头”（Troubling 3）取代。

据LiveReport大数据统计，截至6月18日，三巨头的合计市值从去年底的约7万亿美元飙涨至近10万亿美元，涨幅达42%；其中，英伟达累计爆涨了174%，市值上升超过2万亿美元，微软、苹果则分别上涨了19%和12%。

同期标普500成分股的市值从42万亿美元升至48万亿美元，增加了6万亿，也就是说，一半是三巨头的贡献。

若以前十大公司的市值涨幅看，基本上整个标普500指数的上升都是它们推动的。而目前美股前十大公司里，科技巨头便占了八席，另外两家则是“减肥药双星”礼来和诺和诺德。

而当我们统计美股市场的巨头集中度时可发现，美股前五大公司的合计市值14万亿美元，CR5市值集中度接近30%；若再加上Meta、台积电、礼来、博通等公司后，市值达到了18.5万亿美元，CR10市值集中度超过38%。

匹敌整个A股，港股还抵不上三巨头任意两家？

10万亿美元市值是什么概念？据彭博汇编的数据，这已经超过了沪深两地全部活跃股票的市值总和！

据上交所和上交所的数据，截至2024年6月21日，沪深两地上市公司的总市值合计也就是74.44万亿人民币（约合10.2万亿美元）。英伟达、微软、苹果三家公司的体量便抵得上整个A股市场规模。

而据LiveReport大数据统计，港股市场截至6月18日的总市值约为48万亿港元（约合6.15万亿美元），甚至低于三巨头中任意两家之和。

从市值集中度上看，港股市场的头部效应也十分明显。前五大公司（腾讯、中国移动H、工商银行H、建设银行H、阿里巴巴）合计市值约1.2万亿美元，CR5市值集中度19.7%，CR10则为31.9%。

A股市场的大企业分布则更加均衡，集中度低于港美股。前五大公司（中国移动、工商银行、贵州茅台、中国石油、建设银行）合计市值约1.2万亿美元，CR5市值集中度只有13.6%，CR10则为21.8%。

调整信号？市场忧虑日益增大

集中度的持续攀升可能会成为一个大问题。美股市场走出的“Only AI”分化行情下，目前科技行业的头寸变得拥挤，纳斯达克已显示“超买”，这往往也是市场出现阶段性调整压力的信号。

此外，高盛统计的数据显示，标普500指数top5股票在过去一年中每股收益修正持续上升，而其余股票盈利修正为负；但同时，市场预期大型科技股相较于其他股票的巨大盈利差距将趋于收敛。

在估值方面，市场同样担忧标普500指数高估值过于集中的现象，以及美股当前的上涨是否可持续。根据彭博实时脉搏调查的最新结果，由于投资者对股市的高估值越来越感到担忧，标普500指数可能已录得今年的大部分涨幅。

尽管投资者目前还没打算抛售（顺势追逐牛市浪潮是明智之举），但由于下半年将面临美联储政策和美国大选等关键问题，不少机构都表示要为可能在第三季度采取的更多防御性配置做好准备。

JonesTrading的首席市场策略师Michael O'Rourke指出，自1990年左右以来，作为衡量股票高估值的指标，标普500指数的市值与经济规模之比只在2021年股市飙升时才比现在更高。

O'Rourke表示：“我们正处于泡沫之中，下半年经济最终放缓的风险巨大，市盈率应该会下降。对于长期投资者来说，现在的股价水平非常危险。”

文章来源：活报告公众号