在特斯拉（TSLA.US）6月13日的股东大会上，CEO马斯克的560亿美元的薪酬方案获得通过，同时股东大会同意将公司注册地从特拉华州迁移至德克萨斯州。

特斯拉向美国证券交易委员会（SEC）的报备中提及通过率为77%。在此消息公布后，特斯拉股价在当天收市前增长了2.9%。

即便如此，特斯拉的股价依旧在今年内下跌27%，引发了不少舆论。在股东大会前一天，木头姐旗下 ARK Invest 发布研报看涨特斯拉，但同时也有不少业内人士看跌。

大空头唱衰特斯拉

在2024年6月15日，Clean Energy Transition LLP（清洁能源转型公司），一家来自英国的投资管理公司的CEO兼投资组合经理 Per Lekander（佩尔·莱坎德）在一个博客采访中声称 “特斯拉是世界历史上最大的股市泡沫，我们才刚刚看到它的开始”。

其实 Lekander 早在2024年4月3日美国消费者新闻与商业频道（CNBC News）的一起次采访中就提及了自己对特斯拉看跌。

Lekander 表示特斯拉今年第一季度的汽车交付量为 38.6万辆，大大低于市场最低预期。同时，他认为该股可能跌至每股 14 美元，并面临破产危险。

他的判断是基于对该公司今年全年每股收益为 1.40 美元的估计。Lekander 认为，特斯拉是一只 "没有增长 "的股票，其估值应为前瞻收益的 10 倍，而目前的前瞻收益约为 58 倍。远期收益是交易员用来衡量股票价值的一个重要指标。

Lekander 说：“鉴于特斯拉产品已经过时，经济也没有飞速发展，我认为没有任何理由认为未来两年特斯拉会出现任何复苏”。

对于现状，Lekander 说，散户交易者目前正在推高该股。他说，虽然整体市场上涨了约20% - 25%，但特斯拉今年关键指标及股价却持续下滑。

对此，Lekander表示：“散户需要放弃，因为是他们在支撑这只股票的估值，这绝对没有任何意义。”

根据数据公司 Hazeltree在 2024年6月11日发布的报告来看，特斯拉在5月重新成为了被做空最多的股票。在此之前，特斯拉曾在1月份获得被做空最多的股票称号。

木头姐持续力挺特斯拉

不同于 Lekander 的观点，木头姐（Cathie Wood)旗下的方舟投资公司（ARK Invest）在2024年6月12日公布了对于特斯拉的5年长线预测研报。

在研报中，ARK对于2029年特斯拉每股预期价为2600美元（截至2024年4月17日，特斯拉股价为178美元）。

如下图所示，乐观和悲观的蒙特卡罗模拟结果分别为第75百分位数和第25百分位数，股价分别约为3100美元和2000美元。此研报介绍了ARK的开源特斯拉模型，这个模型结合了45个独立输入的分布，模拟了特斯拉公司及其股票的一系列潜在结果。

在ARK眼中，特斯拉将在未来两年内推出 Robotaxi（无人出租车）服务。并坚决看好此服务。如下图所示，ARK觉得2025年有58%的可能性成为Robotaxi的第一个商业化年份。

在2029年，ARK的模型预测特斯拉近90%的市值和盈利将归功于Robotaxi业务，如下图所示。

同时，电动汽车可能只占特斯拉总销售额的四分之一，及特斯拉盈利潜力的10%，因为ARK认为Robotaxi业务的利润率要高得多。下图按业务线细分了营收、息税折旧摊销前利润（EBITDA）和市值。

在报告中，ARK申明他们对于特斯拉的信心来自于公司前卫的技术以及数据优势。根据他们的调研，特斯拉的数据积累速度是竞争对手Waymo的110倍。

如下图所示，特斯拉已积累的自动驾驶历程远远超过业界内其他的竞争对手。

同时，ARK的数据表示自动驾驶模式下的特斯拉比人类驾驶的特斯拉安全约5倍，比道路上普通汽车安全约16倍。

ARK表示特斯拉在美国和中国的自动驾驶服务布局，技术的不断完善，以及特斯拉计划在2024年8月首次亮相Robotaxi都让ARK对于特斯拉的信心持续上升。

如下图所示，自动驾驶的特斯拉平均每3200英里（5419公里）会发生一起事故。
相比之下，人类驾驶的特斯拉每588英里（946公里）就会发生一起事故。图表中还展现了竞争对手Waymo和Cruise的表现更加恶劣。

同时，ARK他们的预估模型判断在2024年之后，“到2029年底，汽车产量每年增长45%”——产量从现在的每年180万辆增加到每年600万到1600万辆。

在ARK研报公布后，马斯克也在社交平台X上转发并表示支持。

文章来源：活报告公众号