瑞银（UBS）发布的最新报告上调了MSCI中国指数年底目标，该行已转为看好中国股市，并预计内地房地产价格将在明年企稳。同时，瑞银还上调了对MSCI全球指数年终目标。

一、已转为看多中国股市

在报告中，瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele先生和亚太区首席投资总监Min LanTan共同表示：

对于中国股票，目前我们的基准情景是，从低点到高点有将近60%的反弹空间。上一次如此大幅度的反弹发生在2022年10月底至2023年1月，当时中国股市在短短三个月内上涨了59%，但之后不仅回吐了全部涨幅，甚至进一步下探。

我们认为这次的情况将会不同，在更可持续的估值回升支撑下，中国股市的远期本益比(市盈率，P/E)估值或将从疫情后的平均9.7倍回升至11倍的长期平均水准。

在报告中，瑞银佐证了公司以上的预测并提及——中国近期公布的房地产支持政策、中国互联网公司业绩改善、市场对美国新加征关税的反应平淡，以及中国某电动汽车公司成功在纳斯达克上市等突破，都意味着一直困扰市场的房地产和地缘政治尾部风险正在减退。

如果实现，中国股票估值甚至可能略微超过长期平均值，这意味着今年内将有低双位数的上涨空间。

在新的催化剂和估值持续上升的支持下，瑞银将MSCI中国指数的年底目标进一步上调至69点。而在盈利增长快于预期的乐观情景下，瑞银预计中国股市估值将升至略高于长期平均水平，这将支撑MSCI中国指数目标位升至72点。

关于中国内地房地产市场，瑞银预计，未来两个季度内地房地产销售量将逐渐企稳，预计房地产价格将在明年企稳，届时房地产投资对经济的拖累应会减弱。

二、香港和其他亚太市场

虽然看好中国，但瑞银对香港市场的投资观点已从增持转为中性。

香港股市自今年3月以来已上涨逾6%，表现优于相对价值交易中的融资头寸，这导致6月份市场出现获利回吐。

认为随着楼市政策放松、H股股息税预期下调、大型保险公司股票回购规模增加，以及市场估值从低迷水平向上调整，大部分积极预期已反映在股价表现上。目前瑞银预计，香港股市的表现将与亚洲股市的整体表现一致。

瑞银还在报告中指出将印度尼西亚市场下调至中性。

原因是美债收益率上升令印度尼西亚盾汇率承压，近期升息不利于印度尼西亚几家大型商业银行的净息差前景，而这些银行在印度尼西亚股市中的权重不小。

同时瑞银依然不看好泰国和马来西亚。

无论是货币还是股票，泰国都跑输亚洲同类市场。该国宏观环境依然疲软，PMI持续低于50荣枯线，未来12个月盈利预测仍呈下修趋势。消费疲软，数位钱包推行时间已延后至今年第四季。

马来西亚宏观经济持续疲软，4月份PMI连续第20个月低于50荣枯线。瑞银认为上行驱动力似乎有限。

三、MSCI全球指标的展望

同时，在最新报告中瑞银分析师上调了对MSCI全球指数的年终预测，将其目标价从800点上调至830点。瑞银表示，MSCI全球指数年底前可能上涨6%。

对此，瑞银列举了7个理由：

1. 风险偏好改善是瑞银上调预测的一个关键因素。瑞银的专有指数显示，全球前景乐观，而潜在的经济放缓可能对股市有利。

2. 另一个积极的指标是对美国工资增长放缓的预期。瑞银分析师认为，美国工资增速将降至3%-3.5%，这表明“通胀冲击是暂时的，有助于提高企业利润率，延长周期。”

3. 市场对疲弱数据的反应也令瑞银感到鼓舞。瑞银观察到，市场表现出了“过渡性”，对疲弱数据的看法比预期更为积极。

4. 生成式人工智能的进步也推动了长期增长的潜力。瑞银认为从2028年开始，生成式人工智能可以推动生产率增长1%，从而带来“有保障的股票风险溢价”，从而证明股价上涨是合理的。

5. 此外，瑞银强调，最近的企业财报业绩修正和业绩表现都是积极的。他们指出，“盈利修正的领先指标”和近期积极的盈利报告支持了当前的乐观前景。

6. 美联储可能延长暂停加息的时间，从历史上看，长时间的暂停加息之后，股市表现强劲。

7. 最后，瑞银承认，有可能出现由防御型板块推动的“防御型牛市”。他们还看到了上行风险，指出尽管存在一些泡沫指标，但央行资产负债表趋稳等因素表明，风险环境有所降低。

瑞银认为存在的下行风险都是暂时，并且都会被上述积极因素所抵消，并对于前景保持乐观态度。

以上图片均来源：UBS报告

文章来源：活报告公众号