4月17日，亿华通（02402.HK）(688339.SH)A股及港股股价均迎来大涨，A股股价尾盘录得涨停，H股股价涨势更为雷厉，一度高见50港元/股，较昨日收盘价29.05港元，增幅达72.1%，创上市以来新高。截至收盘，港股亿华通收涨17.38%，报34.1港元/股。

消息面上，四川省研究进一步推动绿氢全产业链发展及推广应用工作会议16日召开。会上，四川省交通运输厅相关负责人表示，下一步将积极挖掘政策空间，探索氢能源汽车通行高速公路费用全免，将对氢能产业采取超常规最大力度支持。

有分析人士指出，若上述政策能成功落地，四川将成为继山东之后，又一个实行对氢能源车高速免费的省份，这也让市场对政策进一步扩散的预期加强。

或受此利好提振，在二级市场，包括亿华通、京城机电股份（00187.HK）（600860.SH）、上海电气（02727.HK）（601727.SH）、东方电气（01072.HK）（600875.SH）等“A+H”氢能源概念股集体大涨。其中，截至收盘，A股京城机电股份、亿华通股价双双涨停，上海电气收涨2.49%，东方电气收涨5.19%；H股京城机电股份涨13.17%、上海电气涨10.19%、东方电气涨8.3%。

氢能作为我国战略性新兴产业和未来产业重点发展方向，今年以来，上至国家，下至地方，氢能源相关利好政策不断。

在今年的《政府工作报告》中，氢能作为前沿新兴产业首次被提及。3月22日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》，明确提出了要加快编制推动氢能产业高质量发展的相关政策，有序推进氢能技术创新与产业发展，稳步开展氢能试点示范，重点发展可再生能源制氢，拓展氢能应用场景。

地方层面，相关政策加速跟进。在今年2月底，山东省宣告，从3月1日起，对氢能源车免征高速公路通行费（试行期2年），成为全国首个实行对氢能源车高速免费的省份。在年初的地方两会上，据氢能联盟研究院统计，31个省级行政区有22个将氢能写入政府工作报告。

在政策大力扶持下，中国氢能产业发展迅猛。中国氢能联盟预计，至2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元。2050年氢能在我国终端能源体系中占比超过10%，产业链年产值达到12万亿元。

目前，我国氢能产业链已初具雏形，大体分为制氢、储运加氢、燃料电池以及终端应用（工业、交通、储能、电力等）三大关键环节。

而在氢能产业推广应用过程中，各地方均以燃料电池汽车为代表的交通领域为突破口，预计将率先实现大规模推广，进而带动整个产业链发展。

据中汽协数据显示，今年一季度，全国燃料电池车产销总量处于历史最高水平，产销总量均接近1000辆，同比分别增长33.4%和14.7%。

更可喜的，今年燃料电池车招标量也突飞猛进。据氢云链数据库显示，继一季度燃料电池车招标量超去年全年总量后，4月燃料电池车招标再放量，年内国内各类燃料电池车招标总量已达近5000辆。结合上述数据，今年燃料电池车投放有望进一步加速。

中信建投证券最近研报指出，进入4月份，影响氢能产业相关上市公司股价的关键因素将从政策预期转向基本面的实际订单、中标及销量数据能否超预期。预计4月起，氢能产业链的基本面数据将迎来较大边际变化。

鉴于此，在资本市场，年初以来，氢能源概念已被炒作了几波，而亿华通作为燃料电池龙头，其发展前景自然最受投资者青睐。

作为一家专注于燃料电池系统制造的企业，亿华通近90%的收入来自于燃料电池系统业务，被业界称为氢能领域的“宁德时代”。

据调研数据显示，2023，中国氢燃料电池汽车累计实销7760辆，同比增长55%，其中亿华通累计配套1631辆，占比21%，位居第一。

不过，从业绩层面看，作为行业龙头，亿华通的收入规模维持稳定增长，但其亏损额度却在逐年扩大，2020年至2023年，归母净亏损分别为36.6万元、1.62亿元、1.67亿元及2.43亿元。

客观来讲，这样的业绩很糟糕，但也在意料之中。毕竟燃料电池行业还处于产业化初期阶段，需要不断加大投入。且相较于主流技术锂电池，氢能源汽车的占比几乎可以忽略不计。由于缺乏规模经济效应，亏损成为了一种必然趋势，也一定程度上对估值造成了压力。这也是过去亿华通股价一直未能获得合理价值的原因之一。