4月10日，十月稻田（09676.HK）股价出现强势拉升，盘中一度大涨近30%，截至发稿前，涨幅收窄为13.73%，报21.95港元/股，最新总市值为234.46亿港元。

作为2023年10月12日刚上市的次新股，十月稻田于去年12月初触及29.4港元高点后，便持续震荡走弱。今年2月28日-4月9日这27个交易日内出现26个大阴线，期内累计跌幅近20%。

据财华社分析发现，4月12日十月稻田将迎来大解禁。据过往公司公告显示，基石投资者新民天时农业产业发展有限公司，持有的663.24万股份，将于2024年4月12日（本周五）迎来解禁，按照现价，对应解禁市值为1.47亿元。可见解禁压力并不小。更为凑巧的是，在解禁前，十月稻田股价却疯狂拉升，这就不得不令投资者心生疑虑了。

基本面上，十月稻田的表现不及市场预期。

十月稻田主要从事预包装优质大米、杂粮、豆类及干货产品的生产和销售，是中国预包装优质大米市场以及预包装杂粮、豆类及籽类市场收入最多的公司。

从东北黑土地上采购稻谷后，经过生产、检验、仓储等环节，再通过电商平台等渠道销售大米，十月稻田实现了较高效、灵活的供应链管理，品牌化发展成果显著。

据招股书中显示，十月稻田公司在线上通过直播、名人代言、品牌日等营销手段已经将品牌打造成了“网红”。

不过，十月稻田上市后，首份业绩却未达预期，呈现“增收不增利”的尴尬局面，经调整净利润甚至出现“腰斩”。

十月稻田2023年营收48.67亿元，同比增长7.4%。分产品看，大米产品收入38.3亿元，占比为78.7%，同比增长5.8%，营收变动主要由于大米销量增加。

杂粮、豆类及其他产品以及干货及其他产品亦增长亮眼，收入分别6.02亿元 、4.35亿元，

同比分别增长15%、12.2%。这主要由于2023年公司拓宽了以上品类产品矩阵及销售网络，该品类产品的销量和销售额增加。

分渠道看，十月稻田线上渠道表现靓丽。2023年来自在线渠道的收入为33.06亿元，同比增长5.1%，占公司总收入的67.93%，为公司主要收入来源。其中，电商平台收入为28.37亿元，在线自营店的收入是4.69亿元。

但是，营收大涨，并未带来利润端的同步上涨，反而开倒车。

据财报显示，十月稻田2023年录得净亏损为6486万元，同比减少88.5%，经调整净利润同比减少55.4%至1.62亿元；整体毛利率为12.7%，同比下滑4.5个百分点。

十月稻田表示，业绩变动的主要原因有两方面。

首先，整体市场环境变化、消费者信心下降影响，导致公司的销售业绩未达预期；

其次，受自然灾害，特别是东北地区洪水灾害的影响，水稻等原材料价格上涨，致使产品成本增加，公司利润空间承压。

业绩表现不佳，这或许就是十月稻田年后股价持续低迷的根本原因。事实上，从去年上市到现在，围绕着“网红大米”十月稻田的估值与业绩矛盾争议就没断过。

市场有观点认为，以目前十月稻田的业绩表现，并不足以撑起十月稻田超过200亿港元的高

估值。其高估值更多是由其商业模式的投资想象力所带来。有投资者直言，即使理论估值逻辑再硬，但如果业绩基本面过于拉跨，那么这同样不能算是一个有价值的投资标的。