3月27日，中国最大的乳业公司之一蒙牛乳业（02319.HK）绩后大幅跳水，收跌9.92%，至17.08港元，是恒生指数成分股中跌幅最大的个股。3月28日，蒙牛延续颓势，截止发稿前，股价跌1.17%，报16.88港元。

蒙牛乳业股价突遭重挫，与业绩不及预期和掌舵人卢敏放突发卸任有关。

3月26日晚间，蒙牛在公布2023年成绩单后，连夜发布了一则高层人事变动通知，称自2024年3月26日起，超期服役执掌蒙牛近8年的卢敏放，将卸任总裁一职，升任副董事会副主席，并继续担任执行董事。而原高级副总裁、常温事业部负责人高飞接任总裁，并担任执行董事。

对于蒙牛突发换帅，也让乳业界为之震惊。

有消息人士称，按照蒙牛过往惯例，蒙牛总裁任期一般3年一届，连任至多两届。也就是说2022年9月15日，卢敏放就干满两届要换人了。然而，彼时的蒙牛却向卢发出“下一个6年”的邀约，表达出对卢敏放的认可和新的期望。没想到，他却在2024年被换了下去。

这一人事变动，也意味着“卢敏放时代”落幕！蒙牛进入“高飞”时刻。

据悉，新任总裁高飞，曾被誉为蒙牛乳业销售体系的“八大金刚”，具有丰富的乳制品销售、营销推广和经营管理的实战经验。

在高层人员变动的同时，蒙牛交出一份不及市场预期的财报。

3月26日，据财报显示，2023年蒙牛收入986.24亿元，同比增长6.5%；归母净利润同比下滑9.31%，至48.09亿元，低于市场预期。

具体到品类层面，年内，蒙牛的基本盘——液态奶收入820.71亿元，同比增长4.86%，占蒙牛总收入达83.2%。

冰淇淋业务得益于东南亚市场表现，收入60.26亿元，同比增长6.61%；奶粉受市场疲软影响，收入略下降1.56%，至38.02亿元

值得一提的是，蒙牛的奶酪业务规模已超过奶粉，成为蒙牛收入的一个重要增长点。年内收入43.57亿元，同比暴增229.87%。

据悉，蒙牛的奶酪业务其中包含蒙牛自有奶酪业务，也包括合并妙可蓝多业务带来的增长。2023年第四季度奶酪业务开始企稳，蒙牛预计，奶酪业务2024年一季度表现会更好。

基于多项业务的增长，2023年，蒙牛收入再次刷新历史新高，为何净利润不及预期呢？

在业绩会上，蒙牛乳业副董事长卢敏放解释称，国内乳制品行业挑战与机遇并存，蒙牛2023年整体收入增长6.5%，在行业中增速表现是非常快的。归母净利润下滑则主要受大包粉减值及境外分红预扣税影响。从全年和行业角度来看，蒙牛业绩增长领先于行业，符合公司指引。

摩根士丹利发表研报指出，蒙牛去年销售额按年增6.5%至986亿元，符合预期。纯利跌9.3%至48亿元，分别较大摩及市场预测低7%和12%；核心营运利润按年升14%，逊该行预期3%，受累销售及营销支出增加。期内，毛利率扩大1.8个百分点，胜于该行预期0.9个百分，是由于原料奶价格下降。

面对未能达到预期的业绩表现，蒙牛决定采取积极措施回馈股东，以期挽留投资者的信心。为此，公司于2023年将派息比例提升至40%，并派发期末股息每股普通股人民币0.489元。此举预计合计派发现金股利19.24亿元，同比增长21%。然而，尽管蒙牛采取了这一措施，但市场反应并不积极，公司股价在两日内下跌超过10%，显示出投资者对此举持负面态度。

业绩不及预期，高层变动，股价大跌，不得不让投资者浮想联翩。其中，讨论及猜想最多的是，卢敏放职位变动与“千亿目标”迟迟无法兑现或许有关。

在卢敏放执掌蒙牛近8年间，做了不少事。2017年，卢敏放制定了“双千亿”目标，即“2020年销售额和市值均达到千亿”。2020年，他又提出到2025年实现“再创一个新蒙牛”的目标。在他的规划中，奶酪、鲜奶、奶粉三大业务都会上到百亿以上规模。

尽管蒙牛在过去几年中取得了显著的发展速度，但遗憾的是，它始终未能超越伊利。根据数据，2022年伊利的营收达到了1231.71亿元，而蒙牛同期的营收为925.93亿元，显示出伊利在营收上领先蒙牛305.78亿元。进入2023年上半年，伊利的营收继续保持领先，达到了661.97亿元，相较于蒙牛的511.19亿元营收，多出了150亿元。这些数据客观地反映了两者在营收上的差距。截至发稿前，蒙牛总市值为670亿港元，伊利总市值为1794.6亿元人民币，两者市值相差更加悬殊。

在业绩发布会上，卢敏放回顾出任总裁一职期间时指当中有得有失，认为收购回来业务的经营需要提升，包括在管理人才的任用上，另一方面是，新品牌的发展及投资要更坚决，他认为过去集团不够有野心，资源配置有点保守，应加强潜力品牌的投资。但他指，蒙牛打造现代化企业及长期增长的框架已形成。

无论得与失，卢敏放在过去8年给蒙牛带来不少创新及变革，而蒙牛也在其带领之下规模及效应也有了极大提升。但是，蒙牛想要夯实自己地位及追上伊利，显然需要进行更大内部改革及激励，战略上藐视敌人，战术上重视敌人。

业绩会上，蒙牛集团新任总裁高飞表示，蒙牛的发展战略不会变，而且会进一步加强。面对行业当前的一些挑战，蒙牛将积极应对，推动消费迭代、产业升级、数智创新，持续为消费者和合作伙伴创造价值，建设具有全球竞争力的世界一流乳企，实现高质量发展。同时，会更重视利润率的提升，更重视现金流的持续改善，从而提升股东的回报。

“卢敏放时代”落幕，高飞带领蒙牛实现“高飞”时刻，非常值得期待及关注。此外，蒙牛在二级市场的表现已充分反映出其未达预期的业绩。目前，市场关注的焦点及压力已转向伊利，因其尚未公布2023年全年业绩。