去年，经济复苏没有预期的强劲，疫情之后大众的消费心理和模式发生变化，外部环境的不确定性，为保健食品带来持续的压力和挑战。

燕窝第一股——燕之屋(01497.HK)去年12月登陆港股市场，成为港股保健食品市场的一员。从2023年经营业绩看，作为行业龙头的燕之屋顶住了大环境的压力，经营业绩较稳当。

年内，燕之屋实现收入约19.64亿元，同比增加13.5%；公司权益股东应占溢利2.01亿元，同比增长4.89%；扣非净利润（主要扣除上市费用等影响）为2.44亿元，同比增长15.8%。公司拟派息每股21.5分，派息总额1亿元，派息比率约为49.8%。

业绩披露后，燕之屋股价不涨反跌，延续前两日跌势。3月25日，燕之屋股价收跌0.62%，刷新近两个月来新低。

多方位扩张：邀艺人、扩品类、增门店

从年报看，燕之屋在2023年没闲着，在品牌宣传、产品推新和门店扩张等方面都取得一定进展，这为公司业绩增长打下了基础。

品宣方面，由于定位售价较高的滋补产品，燕之屋面向的消费者是高净值人群，要培养这类消费群体的认知和心智，邀请知名度高、貌美的艺人做代言显得十分有必要。

燕之屋也在该领域砸钱做广告，过去几年的销售和经销开支是公司最大的一项支出，2023年达5.63亿元，同比增长11.8%，销售费用率为28.7%。

继邀请国内实力派女演员赵丽颖担任公司的品牌代言人后，于2023年10月，燕之屋宣布青年女演员、舞者金晨担任公司鲜活代言人，意在为消费者呈现更健康、更有活力、更多元化的生活方式。

此外，在今年1月，燕之屋又请到了一名国际影视巨星——巩俐来做全球品牌代言人。

在提升品宣的同时，燕之屋在“燕窝+”产品和“+燕窝”产品方面进行扩充，继续走“主品牌+子品牌”的战略。

年内，公司推出小燕浓子品牌燕窝粥系列，进入了即食滋补粥市场。该新品表现不赖，年内小燕浓燕窝粥全平台累计销量超过100万份，贡献收入2290万元。此外，燕之屋表示还扩展了“+燕窝”产品类别，以及一系列以“修护抗老”为核心的燕窝护肤品。

根据燕之屋官方旗舰店，小燕浓系列产品售价普遍在150元-1000元之间，由此看出公司正将消费群体扩大至大众市场，在大众市场寻求新增量。产品品类扩大带动了公司收入的增长，于2023年，燕窝+及+燕窝产品产生的总收入为1.42亿元，占公司总收入的7.2%，同比增加94.2%。

燕之屋在门店布局方面也保持扩张势头，2023年线下门店为743家，较上年增加39家，其中以经销商门店为主。

按收入划分，燕之屋在线上渠道的收入表现优于线下渠道。年内，电商平台收入同比增加17.7%至11.04亿元，占总收入的56.2%；线下业务的收入同比增加8.6%至8.6亿元。

财华社认为，线上渠道表现优异，或是由于燕之屋品宣取得成果以及切入大众市场后带来了正面影响。但2023年是国内消费从疫情中走向复苏的一年，在线下门店扩大的情况下，燕之屋线下业务收入却增长缓慢，或是源于高净值人群消费变得更加谨慎。

行业增长前景如何？

众所周知，燕窝数百年来一直是中华美食中的知名佳肴。燕窝的营养价值较高，营养成分包括唾液酸、氨基酸、胶原蛋白、糖蛋白、抗氧化剂、钙、钾、铁、镁及激素。

对于大部分消费者来说，能吃一碗纯燕窝是十分奢侈的事。但对于众多燕窝生产商而言，这块市场的增长空间值得期待。

弗若斯特沙利文此前的数据显示，预计2022年至2027年，我国燕窝市场(零售额)的市场规模复合年增速为16.5%，这一增速已优于大部分食品细分市场。

分品类看，预计上述期间纯燕窝市场复合年增速为15.6%，燕窝+/+燕窝市场则达26.1%。

2022年，我国燕窝市场的规模不大，只有约410亿元，但有超过1万名参与者。由此看出，燕窝赛道竞争相当激烈且分散，但对于龙头企业来说，则是抢占中小品牌市场份额的好机遇。

按零售额计，燕之屋是全球燕窝市场中最大的企业，公司2022年在国内燕窝市场的市场份额为5.8%，接近第二至第四名的合计市场份额，因此公司市场知名度和影响力具有优势。

燕窝不但有强认知的特点，同时原料珍贵也是其中一大特点。

据悉，燕之屋的原料来源可靠性较高，主要采自东南亚，且公司配备自有原料加工基地，具备完整生产能力和质控体系，这是燕之屋的竞争优势。

各行各业的发展趋势往往是强者恒强，集中度不断提升，龙头企业从中受益。那燕之屋能否抓住此机遇从而取得更佳的成绩？当中不确定因素较多，如行业竞争加剧、食品安全问题和宏观消费疲弱等，都可能会给燕之屋带来负面冲击，这就需要燕之屋能否保持定力继续向前了。