这几年，氢能行业迎来上市潮。前有国鸿氢能(09663.HK)成功登陆港股市场，后有国富氢能冲刺港交所，两家企业名称一字之差，但都踩上了氢能赛道这个大风口之上。

而更早前，氢燃料电池系统生产商亿华通-U(688339.SH)在2020年8月就已在A股科创板上市。

与国鸿氢能和亿华通专注燃料电池系统不一样，国富氢能是氢能产业装备领域的供应商，此次若能在港交所成功敲钟，意味着其将成为“氢能装备第一股”。

实际上，这并非国富氢能首次冲刺资本市场。于2022年6月，国富氢能就已开始冲刺A股科创板，并收到深交所若干意见。但在当年10月，公司主动撤回A股上市，理由是“考虑到A股市场整体审批程序的不确定性”。

估值约38亿，富瑞特装原董事长邬品芳掌舵

国富氢能在2016年成立，为氢能装备一体化解决方案提供商，专注于氢能（包括氢能“制、储、运、加、用”）全产业价值链所用氢能核心装备的研发与制造。

国富氢能是由邬品芳创办，邬品芳目前为公司的董事长兼执行董事。值得一提的是，邬品芳国内车船用LNG供气系统供应市场的龙头企业富瑞特装(300228.SZ)原董事长。

据悉，国富氢能曾是富瑞氢能控股子公司。只不过，于2018年6月富瑞特装以5600万元关联交易方式转让所持全部国富氢能56%股权至新云科技，退出国富氢能，同时邬品芳辞去富瑞的董事长、总经理等职务。

目前，新云科技则由邬品芳和国富氢能执行董事王凯以及24位有限合伙人控制。而王凯与邬品芳是亲戚关系，王凯是邬品芳妻子姐姐的女婿。

目前，新云科技持有国富氢能19.07%股权，并为后者单一最大股东，而邬品芳则有权行使公司约26.89%的投票权。

成立次年开始，国富氢能就持续获得外部资本的资助，投资者包括国有企业、专业投资公司或专业基金及若干个人。

在今年2月，暨阳氢能以2000万元获得国富氢能0.52%股权。按此推算，国富氢能的估值约为38.46亿元人民币，与富瑞特装的市值相差约10亿元，与国鸿氢能超百亿港元的市值相比也有较大差距。

众所周知，不只是我国，欧美日韩等国家近年来大力支持氢能产业的发展。一时间，氢能成为一条高景气度的黄金赛道。

在政策的扶持下，我国氢能市场有望蓬勃发展。氢燃料电池汽车是氢能应用领域未来最为广阔的市场之一，中汽协等数据显示，预计2024年至2028年我国氢燃料电池汽车销量由8900辆增长至10.85万辆，复合年增长率高达86.9%。

鉴于行业良好的发展前景，国富氢能在车载高压供氢系统和加氢站设备已实现规模化的基础上，于2022年将业务拓展至中上游环节，包括氢气液化设备及氢气储运设备，水电解制氢设备等领域，由此实现了氢能的「制、储、运、加、用」全产业链核心装备的覆盖。

发展至今，国富氢能在一些氢能装备领域做到了行业头部地位。其中，按2023年销量计，国富氢能的车载高压供氢系统和车载高压储氢瓶在国内市场均排名第一，市占率分别达30.4%及29.4%。此外，按在中国已建的装备公司设备的加氢站数量计，公司也是排名第一，市场份额为25.7%。

不只在国内，国富氢能目前在海外足迹已覆盖欧洲、南美、中东、澳洲、东南亚及美国，向这些市场提供车载高压供氢系统、车载高压储氢瓶、加氢站设备及水电解制氢设备。

陷入亏损旋涡，核心产品销量下滑

尽管身处高景气赛道，但国富氢能与国鸿氢能、亿华通一样，时至今日仍未能走出亏损的泥潭。

根据招股书，2021年至2023年，国富氢能收入逐年提升，由3.29亿元提升至5.22亿元；但期内持续产生亏损，累计亏损超过2亿元。而根据公司A股招股书，2019年及2020年期间，国富氢能也是两连亏。

氢能产业领域的头部企业至今未能扭亏，主要由于该行业当前处于发展初期，需要投入大量资金以增强技术优势、扩大团队以及市场布局等。国富氢能在招股书中表示，公司预期持续录得净亏损，直至公司实现更大的规模经济效益、获得更多采购订单及将更多产品商业化。

在2023年，公司车载高压供氢系统及相关产品和加氢站设备及相关产品是公司的主要营收来源，收入比重分别为57.6%及23.6%；氢气液化及液氢储运设备和水电解制氢设备及相关产品在2023年才产生收入，合计收入比重为18.8%。

公司车载高压供氢系统及相关产品在2023年销量不增反降，由上年的1938套下降至1853套，但国富氢能通过涨价抵消了其不利影响，2023年该产品价格范围取得明显上升，为7.3万元-18.9万元。

国富氢能对此表示，销量减少主要是由于公司凭借议价能力的提升选择具有商业上对公司有利的条款的客户订单。

对于未来发展规划，国富氢能拟将上市所得款的用途包括；用于扩大产品产能；深化与公司业务合作伙伴的战略合作，投资相关新能源或氢能公司及设立附属公司，在可再生能源政策及市场条件有利的中国选定地区参与建设制氢厂及汽油、氢、天然气及电力的综合能源站；提升公司的研发能力，持续进行技术升级和产品迭代。