作为国内口碑居前的互联网平台，哔哩哔哩（09626.HK）是国内年轻人最喜欢的社区之一，想象空间非常广阔，且极好在资本市场“画大饼”、讲故事。

这个特性也让哔哩哔哩（以下简称“B站”）在成长路上获得了许多知名企业及机构的青睐，包括腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、贝莱德、高盛、华夏基金等等。

然而，B站的故事近两年似乎越来越不吃香了，原因就在于公司亏了又亏，资本已经不那么愿意“为梦想窒息”了。

亏损终于收窄，原因何在？

数据显示，美国会计准则下，B站的营收一直在增长，2015年至2022年的年复合增长率达到了107.78%，这个表现很亮眼。

不过，收入端的问题在于，自2022年开始，B站的营收增长出现明显放缓。

相较而言，利润端的问题比较大。多年来，B站就没有实现过盈利，其亏损额还一度持续扩大，2022年的亏损额达到了74.97亿元（人民币，下同。）

对于B站来说，盈利真是一个“老大难”的问题，但必须面对。

最新消息，3月7日，B站披露了2023年的业绩。数据显示，全年B站实现营收225.28亿元，同比增长2.87%，增速继续放缓；归母净亏损48.22亿元，同比收窄35.68%；经调整净亏损为34.14亿元，同比收窄49.06%。

值得一提的是，B站营收继续放缓或许和经营重心转移有关，如今相较于收入端，公司更加关心的其实是利润端，而归母净亏损收窄无非是增效、降本两条路。

事实上，B站CFO也在公告中表示，2023年公司专注于提高业务运营效率，从而实现了毛利率的增长以及净亏损的收窄，公司正朝着实现盈利的目标不断迈进。

数据也显示，2023年B站的毛利润同比41.37%至54.42亿元，全年的经营开支同比减少了14%，此外，B站实现了2023年全年的正向经营现金流。

而截至2023年末，B站的现金及现金等价物、定期存款及短期投资为150亿元。

游戏业务大幅萎缩，广告业务胜于预期

分业务来看，IP衍生品及其他（前称电商及其他）的收入同比减少29.45%至21.85亿元，主要由于来自电竞版权转授权及IP衍生品销售的营业额减少所致。

移动游戏业务的收入同比下降19.92%至40.21亿元。B站称，移动游戏业务收入减少主要由于新游戏推出数目减少及若干游戏的营业额减少所致，2023年表现最佳的老游戏例如《碧蓝航线》及《FGO》则营业额保持相对稳定。

众所周知，2018年以前游戏业务一直是B站最为核心的业绩支柱，这项业务也被寄予厚望，然而表现始终不如人意，2023年萎缩得比较厉害。

不过据悉B 站游戏管线中的3款游戏已经获得了国产游戏版号，包括日本卡牌类游戏《炽焰天穹》、国产SLG游戏《三国：谋定天下》、国产卡牌游戏《物华弥新》。未来能否扭转游戏业务态势还需持续关注。

增值服务的收入同比增长13.71%至99.10亿元，主要由于直播及其他增值服务的营业额增加所致。

而高管在电话会议上披露，公司对直播这块业务的增长潜力非常看好。2023年B站的带货GMV已经超过了100亿，这块还有巨大的增长空间。

广告的收入同比增长26.56%至64.12亿元，主要系公司广告产品优化及广告效率提升所致。

据悉，B站2023年尤其是第四季度的广告业务超出了市场预期，其增速在业内属于非常亮眼的级别。

总的来看，IP衍生品及其他、游戏业务是有些拖后腿的，但增值服务、广告业务表现不错，而这两项业务的开展非常依赖平台广泛的用户群体。

而陈睿在财报中披露，B站的社区规模持续扩大，第四季度，B站DAU超1亿，MAU达3.36亿，用户日均使用时长保持在超95分钟的水平。全年，超300万内容创作者在B站获得收入，较2022年增加30%。

三季度要开始盈利，市场有何反应？

值得注意的是，陈睿在电话会议上表示，有信心在2024年第三季度实现调整后运营利润转正，并且开始盈利。

结合2023年的情况来看，想要实现这个目标，B站能依赖的或许就是直播带货和广告业务了。

从资本市场的反馈来看，3月8日，B站的港股遭遇跳空低开，截至收盘仍跌2.63%，整体反应比较平淡。