近日，来凯医药-B（02105.HK）股价强势反弹，引人注目！

3月1日，来凯医药再度冲高，录得3连阳，盘中飙涨超50%，最终该股收涨26.04%，报7.26港元。近三个交易日，来凯医药累计涨幅达100%，实现了翻倍。

拉长周期看，来凯医药自2023年6月上市以来，其股价就犹如坐上过山车，扣人心弦。前期该股整体维持震荡上行的走势，并于11月2日盘中触及26.45港元高位，区间累计涨幅超102%。然而，好景不长，进入2024年以来，来凯医药股价突遭跳崖式下滑，并于2月6日触及历史低点3.15港元，至2月27日，该股已跌去超八成，堪称“脚踝斩”。

近期，来凯医药股价表现大起大落，背后都有什么故事？

乘上“减肥药”东风

据财华社此前文章分析，来凯医药在2024年暴跌的原因，一方面是受羸弱的大盘行情拖累，尤其是其所在的生物医药领域更是“重灾区”，投资情绪非常低迷。

另一方面是因为基石投资者解禁，引发资金砸盘。据公开资料，2023年12月29日，来凯医药迎来限售股解禁，其中基石投资者解禁股数达5480.65万股，占已发行股本的比例为14.05%。其中，涉及宁波姚商燕创宸凯股权投资合伙企业（有限合伙）、先进制造产业投资基金二期（有限合伙）等股东。

而数据显示，2024年1月11日，宁波姚商燕创宸凯股权投资合伙企业（有限合伙）的实控人刘增以15港元的价格卖掉了36.7万股。

强势上涨行情中，在汹涌的买盘面前，利空消息很容易被消化，是所谓的“靴子落地”。在弱势行情中，一点风吹草动就能引发资金砸盘，利空就真的是利空，不会转化成利好，而巨量限售股解禁显然是重磅利空，其威力不难想象。这也是为何年初来凯医药股价持续阴跌的原因之一。

而此番来凯医药股价大涨，则主要与该公司披露的一则公告有关。

据来凯医药发布公告，国家药监局的药品审评中心已受理了针对LAE102的新药临床试验申请（IND）。该药物是来凯自主研发针对ActRIIA的单克隆抗体，用于治疗成人肥胖或代谢性疾病患者。此前，LAE102的肿瘤临床试验申请已经于2024年2月获得CDE批准。

对此，业界分析表示，来凯医药的这一步伐，标志着其在治疗成人肥胖和代谢性疾病领域的新进展。

据悉，LAE102是一种强效、选择性单克隆抗体，针对肌肉再生具有调控作用的新靶点ActRIIA。在临床前研究中，LAE102已显示出增加骨骼肌并减少白色脂肪的效果，是一种潜在的、用于肥胖和其他代谢性疾病适应症开发的候选药物。

在肥胖小鼠模型中，LAE102与GLP-1的联合疗法显示出协同增效作用，有效加大减脂效果，同时避免肌肉流失，有望实现高质量减脂结果。

随着世界范围内肥胖人群的增多，肥胖已经成为社会性健康问题，从而也掀起了一个高达千亿美元的医药市场巨浪。

据世界肥胖联盟预测，到2023年，全球有超过40亿人属于肥胖或超重，占全球人口的51%。据摩根大通和高盛预测，到2030年减肥药市场规模将超过1000亿美元。

来凯医药首席执行官吕向阳博士直言，肥胖是当前全球生物医药的聚焦领域之一，来凯将以患者需求为首要目标，全力加速这一领域的研发进程。

众多药企角逐减肥药赛道，“减肥药”概念在二级市场也受到资金的热捧。借着“减肥药”的东风，来凯医药-B在宣布新药LAE102临床申请受理后，也带动了股价的一轮跃升。

股价大涨能够延续？LAE102商业化是关键

来凯医药股价此番涨势能持续多久呢？这是投资者最关心的问题。

首先，从基本面看，来凯医药作为一家临床阶段的生物科技公司，为了推进研发必然需要不断“烧钱”。数据也显示，于2020年至2022年，以及2023 年中期，来凯医药的研发费用分别为 7839.3万元、1.73亿元、3.13亿元及1.02亿元。

因此，不断的投入也导致其业绩一直处于亏损之中。2023年上半年，来凯医药继续亏损2.17亿元，相较于上一年3.02亿元亏损有所收窄。

持续的亏损或许带来了现金吃紧的问题。截至 2023 年上半年末，来凯医药的现金及现金等价物为8.37亿元。要知道，来凯医药的产品都还没到商业化阶段，后续的研发工作仍需要“烧钱”，即便研发成功，进行商业化推广亦离不开资金的支持。

因此，结合各方面的情况来看，来凯医药所需面对的压力依然不轻。但功夫不负有心人，目前LAE102取得里程碑进展，也就意味着商业化前景迎来了曙光，市场前景就有了盼头。

华创证券指出，LAE102能够增肌减脂，有潜力和GLP-1RA配合使用，市场潜力巨大并具备国际化价值。

长城证券则表示，以增肌减脂药物LAE102为代表的自研管线具备良好成药前景，该行看好来凯医药未来长期发展。

尽管来凯医药股价大幅上涨主要受利好消息推动，但产品离商业化上市仍遥遥无期。投资者切勿盲目追随，应关注公司产品研发进展，合理调整投资预期。