近期港股市场迎来多家企业递表，其中讯飞医疗科技股份有限公司（以下简称“讯飞医疗”）拟在主板上市，华泰国际、广发融资（香港）与建银国际担任联席保荐人。

不过，和一般的医疗企业不同，讯飞医疗的业务和近年大火的AI有关，其目标也是成为医疗人工智能行业的全球领导者。

而有着科大讯飞（002230.SZ）的加持，讯飞医疗此次的递表也引起了广泛关注，其成色究竟如何？

拆分自科大讯飞，近年持续亏损

讯飞医疗隶属于科大讯飞旗下，成立于2016年5月，深耕医疗人工智能赛道，其产品及解决方案提供从健康风险预警、早筛、诊断、治疗与康复效果随访、诊后管理与慢病管理的医疗全流程覆盖。

具体而言，基层医疗机构服务业务线由智医助理及慢病管理组成，构成公司面向基层医疗机构的人工智能解决方案矩阵的首个成熟产品；医院服务业务线包括智慧医院解决方案和诊疗助理，整合医院生态系统的多元化医学场景，赋能医疗服务的同时，提升等级医院和医生的管理和诊疗效率；患者服务业务线包括智慧医院患者服务与诊后管理（包括讯飞晓医应用程序及小程序、影像云平台和智能硬件）；区域管理平台解决方案业务线包括智慧卫生解决方案和智慧医保。

讯飞医疗在招股书中称，截至今年1月19日，公司向约5.2万家基层医疗机构提供产品及服务，涵盖30多个省份400多个区县，以及400多家医院（包括中国百大医院当中40多家及十大医院当中7家）。

业绩方面，招股书显示，2021年、2022年，讯飞医疗分别实现营收3.72亿元（人民币，下同）、4.72亿元。2023年前三季度，讯飞医疗的营收则同比增长29.03%至3.24亿元。

可见，近年来，讯飞医疗的营收录得了持续增长，表现还不错。

另外，分业务来看，2023年前三季度，基层医疗机构服务实现收入1.66亿元，占营收的比重达到51.1%；医院服务实现收入3754.9万元，占营收的比重为11.6%；患者服务业务的收入为6256万元，占营收的比例为19.3%；区域管理平台解决方案的收入为5850.9万元，占营收的比重为18%。

从营收结构来看，虽然讯飞医疗依然对基层医疗机构服务业务依赖较重，但较2021年、2022年而言，2023年前三季度的营收结构已经更加均衡，抗风险能力有所增加。

值得注意的是，虽然营收实现了持续增长，但讯飞医疗的销售、行政及研发开支亦在同步增长。其中，2021年、2022年、2023年前三季度的研发开支分别为1.6亿元、2.42亿元、1.96亿元。

各方面开支的增长也拖累了讯飞医疗的利润表现。

于2021年、2022年，讯飞医疗分别录得净亏损8940.1万元、2.09亿元。2023年前三季度，讯飞医疗的亏损额由上年同期的1.63亿元增加至1.7亿元，未见收窄迹象。

不过，在非国际财务报告准则下，2021年、2022年、2023年前三季度，讯飞医疗经调整净亏损分别为4823.3万元、1.11亿元、9960.6万元。

作为一家连续亏损的企业，讯飞医疗还有多少现金值得关注。

招股书显示，截至2023年前三季度末，其账上的现金及现金等价物为5769.9万元，稍显紧张。

大模型时代，赛道前景值得期待？

不过，虽然连年亏损，但就所处行业的发展前景而言，在ChatGPT横空出世之后，人工智能大火且大语言模型变得十分流行，医疗AI的前景被广泛看好。

根据弗若斯特沙利文的资料亦显示，中国医疗人工智能行业的市场规模由2018年的18亿元增至2022年的68亿元，复合年增长率为39.1%，且预计到2032年将达到3110亿元，2022年至2032年复合年增长率为46.6%。

就市场的竞争格局而言，中国医疗人工智能行业高度分散且竞争激烈。

而根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，讯飞医疗于2022年在中国医疗人工智能行业排名第一。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，讯飞医疗的智医助理于2022年在中国基层医疗机构CDSS（临床决策支持系统）市场中排名第一，市场份额占76.6%。

这样看来，讯飞医疗的发展前景值得期待。

值得一提的是，港股市场互联网医疗板块的医渡科技（02158.HK）及智云健康（09955.HK）的业态与讯飞医疗有相近的地方，且医渡科技与智云健康均已发布各自的大语言模型；与此同时，平安好医生（01833.HK）、阿里健康（00241.HK）及京东健康（06618.HK）这三家头部企业也都在发力大语言模型，后续的动向亦值得跟踪。

结语

总的来看，讯飞医疗所处赛道的前景十分光明，被广泛看好，讯飞医疗本身的营收表现不错，但利润端的表现差点意思，且持续增加的费用还导致公司的现金流吃紧，这也是公司被分拆上市的主要原因所在。

事实上，此前科大讯飞就曾表示，分拆上市后，讯飞医疗将拥有独立融资平台并借此深耕主营业务，有利于增强讯飞医疗在医疗行业进行技术储备及市场开拓的能力，通过提升市场综合竞争力而提升公司未来整体盈利水平。

虽然此次递交的招股书虽然没有披露拟发行的规模，但科大讯飞1月9日的公告显示，讯飞医疗此次发行的初始发行规模为不超过2008.99万股，在全额行使超额配售权的情况下，讯飞医疗本次发行的H股股份数拟不超过2310.34万股。

此次IPO对讯飞医疗来说极为重要，但能否上市成功，能募得多少资金目前仍未可知。