“非洲手机之王”传音控股近些天可谓赚足了眼球，年终奖大涨30%引来不少网友的羡慕——“这就是别人家的公司”。

1月29日，传音控股（688036.SH）早盘强势冲高，后受大盘拖累下跌1.84%，报收142元/股，市值达1145亿元。自2022年10月份起，该公司累计上涨超160%，晋升千亿大白马。

而同期，科创50指数的跌幅逾20%，熊市迹象明显。为何传音控股能够逆势上扬，其股价的韧性来自哪里？

消费电子的下行周期，传音却韧性十足

1月26日，网传手机产商传音控股发布了《关于传音控股2023年年终奖发放办法的通知》。其中提到，经公司管理层确定，公司绩效系数为1.3，即所有员工在正常核算年终奖基础上多发30%年终奖。

公司员工喜迎“泼天富贵”，打工人无不羡慕，年终奖的超预期，显然源于公司赚的足够的多。

去年12月末，传音控股曾公告表示，预计2023年度实现营收约621.22亿元，同比增长约33.32%，实现归母净利润约为54.93亿元，同比大涨约121.15%。

2023年消费电子产业仍处于瑟瑟寒冬，虽然四季度有所回暖，但全年看手机出货量明显下滑，IDC数据显示，2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%，降至11.7亿部，这也是10年来最低的出货量水平。

在此背景下，传音手机的销量却逆势增长，数据显示，传音2023年全球手机销量达到9490万台，同比大幅增长30.8%。相比之下，苹果2023年销量仅同比增长3.7%，而三星、小米、VIVO去年销量均同比下滑。

传音能够成为行业的“优等生”，秒杀其他头部品牌，背后的原因是非洲地区的强劲增长，Canalys发布的数据显示，去年第三季度，非洲地区智能手机出货量1790万台，同比增长12%，在全球智能手机市场拔得头筹。

而传音控股的市场份额在非洲可谓“遥遥领先”，数据显示，去年第三季度，传音手机在非洲市场出货量达到860万部，市场份额为48%，几乎占据了半壁江山。

事实上，近些年，传音控股在非洲一直占据统治地位，市场份额甚至一度超过50%，“非洲手机之王”的名号当之无愧，在去年整体市场呈现高景气的背景下，传音控股直接受益，其业绩超预期也就不意外了。

非洲手机之王的崛起之路

传音控股成立于2006年7月，创始人竺兆江原本担任波导海外市场负责人，由于看到了海外手机市场的机遇，便萌生了创业的想法。而如今，波导已被扫进历史的故纸堆，传音却势头正劲。

创业之初，传音控股就避开竞争激烈的红海市场，专门针对非洲市场的“蛮荒之地”，开发符合当地用户习惯的产品。

2007年，传音在非洲推出第一款手机Tecno T780。这款手机如果放在国内，可能无人问津，但在非洲却一炮而红，原因是其“本地化”的改良创新，击中了很多非洲老铁的“痛点”。

从那以后，传音控股就一直坚持本地化的产品策略并且发扬光大。

比如说非洲地区经常停电，公司就研发了低成本高压快充技术，可以实现超长待机。非洲的通讯信号不稳定且不同运营商之间通话资费很高，传音就开发了“四卡四待”的智能手机。

传为美谈的是传音手机的“美黑”功能，传音专门定制Camera器件，并对摄影算法进行定向优化，旗下手机能在暗光环境中识别出深肤色用户的脸庞，拍照效果更佳，深受非洲用户的喜爱，成为公司引以为傲的卖点。此外，传音还有非常适合非洲音乐的低音设计和喇叭设计，便于“能歌善舞”的非洲老铁随时随地播放音乐。

在营销方面，由于非洲电子商务落后，传音也对症下药，主打地面战，紧密绑定小型经销商、甚至是夫妻店，以开拓广大的零售市场。

目前传音旗下有三大产品条线，包括中高端品牌TECNO、入门级品牌itel以及针对追求时尚科技用户群体的品牌Infinix，国内对此可能不太熟悉，但在非洲当地，都是举足轻重的品牌。

除了非洲地区，传音控股已经在巴基斯坦、孟加拉国、印度等智能手机市场布局，打算批量复制自己的经营策略。当国内的手机巨头面临增长放缓的压力时，把目光投向第三世界的蓝海，却发现不少山头已被传音提前占领。

传音控股2019年登陆上交所科创板，成为A股手机第一股，比小米登陆港股也仅仅晚了一年。

相比早期的小米手机主打性价比的策略，传音控股更是将性价比策略贯穿至今。近些年传音手机ASP（平均售价）仅有200多元，堪称“手机界的拼多多”，背后当然离不开国内强大的供应链能力。

而令人吊诡的是，虽然做的是第三世界的生意，产品定价也有点low，但传音控股的盈利能力却十分强悍，2022年年报显示，公司手机毛利率高达20.61%，而同时期的小米手机的毛利率仅为9%。

结语——

年终奖的事情引发了舆论的热议，也让传音控股这家低调的手机厂商成为公众关注的焦点。

随着2024年消费电子行业的复苏，公司能否维持业绩增长的态势，非洲等高增长的市场是否会吸引其他手机巨头的布局，传音控股的高利润空间是否会被挤压，都值得投资者持续关注。