1月24日，港股重型机械板块指数呈现强劲反弹态势，涨幅逾10%。中国重汽（03808.HK），作为行业领军企业，其H股当日报收显著上涨21.5%；与此同时，A股中国重汽集团（000951.SZ）亦表现抢眼，开盘即呈高位运行，一度接近涨停，最终收涨8.7%。

此外，中联重科(01157.HK)(000157.SZ)、潍柴动力(02338.HK)(000338.SZ)等股也取得超过3%的涨幅。

夺人眼球的2023年业绩预告，是刺激重型机械股股价上涨的重要原因。其中，中国重汽（香港）在港交所发布公告，预计2023年公司拥有人应占溢利将较2022年约16.7亿元（因对潍柴智能科技有限公司增资并采用合并会计处理而重列）大幅增长200%至240%。即预计2023年公司拥有人应占利益为50.1亿元至56.78亿元，这将成为公司历史第二好成绩。

重卡行业上游重卡发动机生产商潍柴动力表现也不赖，预计2023年归母净利润同比增长约75%至90%，约为85.84亿元至93.2亿元。此外，一汽解放(000800.SZ)预计2023年归母净利润7亿元至8亿元，同比增幅为90.35%至117.54%；福田汽车(600166.SH)预计2023年净利润约为9.1亿元，同比增加1298%左右。

行业走出低谷，头部企业销量回温

在2022年，由于“国五”切换“国六”透支市场以及大环境疲弱等原因，我国重卡市场陷入了滑铁卢。当年我国重卡销量同比下降超过5成，惨遭腰斩。受大环境冲击，中国重汽等很多重卡上市企业股价疲态尽显，经营业绩也纷纷变脸。

到了2023年，在政策、行业、市场情绪的共振之下，中国重卡行业凭借在物流运输中的重要地位及其自身效率优势，终于走出周期性低谷，景气度明显向上。中汽协数据显示，2023年我国重卡销量达91.1万辆，同比增长35%。其中，根据终端上牌数据，2023年燃气重卡销量约15.6万辆，同比增长3.2倍。

在2023年，我国GDP超126万亿元，增速达5.2%，背后的基建市场则是经济回暖的重要基础。统计局数据显示，基建投资在政策托举下，于2023年增长5.9%，增速加快0.1个百分点，有力支撑了经济增长，也带动了重卡市场需求的回升。

重卡市场龙头企业享受到了市场复苏的红利，2023年的销量均实现双位数增长。

其中，中国重汽在公告中表示，受益于国内宏观经济稳中向好及海外市场需求提升，重卡行业需求复苏明显，集团通过抢抓市场机遇，不断进行产品结构与业务结构调整，产品销量实现大幅增长，高端产品占比持续提升。

根据中汽协数据，中国重汽在2023年的重卡销量为23.42万辆，同比增长47.47%，大幅高于35.6%的行业整体增速；市场占有率为25.71%，居行业首位。

此外，一汽解放、东风集团和福田汽车等重卡企业2023年的销量也取得明显增长。

值得注意的是，在2023年四季度，我国重卡市场需求拐头向下。特别是在12月，数据显示，12月重卡批发量为5.21万辆，同环比分别下降3.5%及26.7%，主要原因在于供暖季到来导致天然气价格上涨，从而影响了天然气重卡的需求。

另一方面，在2023年10月至12月，我国制造业PMI进入收缩通道，分别为49.5%、49.4%及49%，由于企业输出的货源不足，对重卡的需求相应减少。

随着供暖季结束以及经济回暖，预计重卡市场的走弱状态有所缓和。

增长曲线筑成，燃气重卡及出口市场继续高增长

2023年重卡市场强劲复苏，两大增长曲线功不可没，一是天然气重卡市场保持高增长，二是出口市场延续强劲态势。

与新能源乘用车市场一样，电动化也是国内重卡行业政策扶持的重要一环。在政策的大力支持、技术进步以及年内油气价差增大的带动下，我国燃气重卡销量在2023年一改2021年及2022年颓势，成为重卡市场最大的亮点。

中汽协数据显示，2023年天然气重卡累计销售15.2万辆，与2022年的3.7万辆相比，涨幅超过3倍，创下了我国天然气重卡史上的年度销量新纪录。

渗透率方面，当前我国天然气重卡渗透率相较于乘用车市场较低，按销量计，2023年我国天然气重卡渗透率为16.7%，同年我国新能源汽车市场渗透率达31.6%，意味着天然气重卡渗透率还有很大的提升空间，目前还是一块蓝海市场。

基于天然气重卡强劲的增长前景，国内头部重卡企业纷纷发力该市场。天然气重卡的旺销，已成为重卡上市企业2023年业绩增长的重要因素。

根据终端上牌数据，在2023年，一汽解放、中国重汽、陕汽集团、东风汽车(00489.HK)(600006.SH)和福田汽车等企业的天然气重卡销量均较2022年增长超过200%，其中中国重汽实现销量2.79万辆，同比增长287%，其表示2023年天然气重卡销量占比明显提升。

此外，面对日趋激烈的国内市场，出海成为重卡企业重要的增量市场。根据终端上牌数据，2023年我国重卡海外出口销量约27.5万辆，同比增长近60%，出口销量创历史新高。

我国重卡产品在海外市场的知名度逐渐积累，对我国企业走出去带来机遇。另一方面，“一带一路”沿线国家、非洲、拉美等发展中国家基础设施建设对重卡的需求增多，为行业带来了不错的增量空间。

对于海外市场前景，华泰证券认为，重卡出口市场具备长期增长逻辑，主要出口目标国家本土无强势品牌，而我国重卡品牌性价比高，有望持续突破市场。

中国重汽是当中最大的受益者，2023年中国重汽重卡海外市场销量突破13万辆，持续保持国内重卡行业出口冠军。

2024年行业展望

从2023年全年销量看，我国重卡市场91.1万的销量规模与2022年前相比还有较大差距，居于较低水平。在2019年至2022年，我国重卡销量分别为117.43万辆、161.89万辆、139.53万辆及67.19万辆。

虽然2023年市场明显复苏，但整体复苏节奏仍需进一步加强，背后是由于经济和消费力度不足，财政紧张和投资不足，以及新能源汽车购置补贴退坡等多重因素影响。因此，市场年内取得90余万辆的成绩，可以说是来之不易。

对于2024年重卡行业展望，很多投行和重卡企业都保持乐观态度，“国内宏观经济形势持续向好、海外市场需求保持高位、重卡更新替换周期到来、天然气渗透率提高”为其中公认的推动因素。

从政策层面看，国内重卡市场在全国统一大市场建设下有望走向健康发展。同时，为进一步提升经济活力，我国财政正在发力推动基建市场保持增长。

在去年四季度，中央财政增发2023年国债1万亿元，资金全部通过转移支付安排给地方，专项用于支持灾后重建和提升防灾减灾能力。目前，这批资金已陆陆续续落地到项目中，预计万亿国债将支持2024年一季度基建业持续改善。

此外，人民银行官网在今年1月2日发布消息称，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元。有市场人士认为，重启PSL工具将为保障性住房建设等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，从而托举地产投资。

近日，据Mysteel不完全统计，2024年1月初，全国多地重大项目集中开工的合计总投资达24832.37亿元。

基建市场活力的提升，也给重卡行业带来了增长机遇。据中金公司调研，重卡整车厂、产业链及经销商早已开始准备今年年初“开门红”，预计2024年一季度重卡行业销量环比高增。

小结：

2023年，是我国重卡行业走出低谷的一年，行业摆脱了各自不利因素，整体保持较好的增长，有望为2024年行业进一步增长奠定基础。

天然气重卡和出口海外市场，是我国重卡行业发展的大势所趋，这两个领域有望在2024年继续保持较高增长，成为重卡销量增长的重要两极。

2024年我国GDP预计会继续保持稳健增长，中国科学院预测中心预计2024年GDP增速5.3%左右。目前，国内大部分省区市公布了2024年GDP增长目标，绝大多数不低于5%。同时结合专项债、抵押补充贷款等资金陆续进入基建行业，预计2024年重卡行业表现将保持乐观。