2015年，一家主打“在家吃饭”的餐饮品牌锅圈（02517.HK）走进了人们的视野。

成立不到8年，于2023年11月2日，锅圈以发行价5.98 港元/股在港交所敲锣上市，随后开始了震荡上行模式。

2024年1月23日，锅圈飙涨18.44%，创出了新高的10.6港元，较发行价已涨逾77%，特别是近7个交易内该股走势尤为强劲，区间累计涨幅为47.43%，再次吸引市场注意。

事实上，锅圈的高速发展在餐饮行业中实属“罕见”。在过去的几年里，得益于疫情背景下的资本推力和加盟模式，锅圈迅速扩张，实现了指数级增长。

不过进入2023年之后，随着疫情管控的彻底放开，火锅门店迅速回暖，主打“在家吃饭”的锅圈，露出了疲态。为了寻找新的增长曲线，锅圈又把目光瞄准了预制菜领域。

据最新报道，我国预制菜的国家标准制定工作已取得重大进展，报送稿业已编制完成，预计在未来半年内有望得到官方确认并正式发布。该标准的最大的亮点是禁止添加防腐剂，同时必须冷链运输。市场分析认为，此举将大幅提高行业准入门槛，有利于龙头企业，也有助于行业健康发展。

一直以来，预制菜都是一个充满争议的问题。面对诸多的不确定性，锅圈未来能否凭借预制菜开辟出第二条高增长曲线？

三年爆发式增长

资料显示，锅圈是国内知名的食材连锁超市，提供即食、即热、即煮和预制食材，定位为“好吃方便不贵”的渠道品牌。

公司重点产品聚焦在家火锅和烧烤产品，产品组合包括八大类别，包括火锅产品、烧烤产品、饮料、一人食、即烹餐包、生鲜食品、西餐和零食，合共710个SKU。

回溯发展历史，锅圈是从火锅食材领域跑出来的一匹“黑马”，目前已经成长为一个规模超万家的食材连锁品牌。它的成功离不开疫情期间的红利。

对于大多数人来讲，吃火锅讲究的是热闹的氛围，三五亲友围坐一桌，吃着火锅唠着嗑，

带有明显的社交和家庭就餐属性。

因此，主打卖火锅食材的锅圈早期发展算不上迅速。从2017年该公司在郑州开出第一家门店算起，到2019年末，其门店数量也不过1600家。

然而，随着疫情的爆发，受居家隔离影响，消费端的需求就变成了在家吃饭。彼时，拥有成本优势和火锅到家服务的锅圈，竞争优势就凸显出来了。这个时候，锅圈抓住机遇迅速扩张。

与此同时，锅圈也开启了资本化之路。仅三年的时间，锅圈完成了7轮融资，募得近30亿元。投资者不乏IDG资本、三全食品、物美投资、招银国际、天图投资、茅台基金等明星企业和头部资本。

在风口和资本的助推下，锅圈门店规模迅速壮大。

根据招股书，2020年至2022年，锅圈以每年2855家、2568家、2352家的门店数量逐年递增，直至2022年，锅圈门店数量已经达到9221家。截至2023年10月11日，锅圈10025家品牌门店形成的零售终端网络，其中加盟店占门店总数的99%。

随着门店规模的扩大，锅圈收入快速增长。2020年至2022年，锅圈的收入依次为29.65亿元、39.58亿元、71.73亿元，三年间翻了一倍有余。

不过，虽然收入大增，但锅圈直到2022年才实现盈利。财报显示，2020至2021年，公司分别亏损约4329.2万元、4.61亿元。2022年，锅圈首次实现盈利，获得约2.41亿元的年内利润。

截至2022年，锅圈已成长为中国最大的家庭火锅及烧烤品牌。根据弗若斯特沙利文数据，按2022年在家吃饭餐食解决方案产品的零售额计，锅圈于中国所有零售商中排名第一，市场份额3.0%。

瞄向“预制菜”，寻觅第二增长

值得一提的是，进入2023年后，伴随疫情管控的放开，餐饮门店开始加速回暖，锅圈的家庭火锅食材需求爆发增长很难再看到。

这一点，从锅圈的财报和拓店情况可以看出来。截至2023年4月30日止四个月，锅圈实现总收入20.78亿元，同比下滑3.8%；截至2023年10月11日，锅圈门店数量为10025家，较2022年末仅增加804家。

被迫减速的锅圈，寻找新的增长曲线。从近期的动作来看，锅圈已经开始把目光转向了贴合“主业”的预制菜领域。

在外界看来，锅圈提供的火锅、烧烤等食材很多也都属于广义上的“预制菜”。不过，其创始人杨明超却将锅圈食汇的预制菜定位为速烹菜，而非所谓的“预制菜”。

但面对增长困境，锅圈终是正式进入预制菜领域。2022年3月份，锅圈已经在广东地区尝试通过野餐露营场景打开预制菜市场，推出包括椰子鸡火锅、芝士虾滑饼、肥牛金针菇卷、凉拌毛肚、孜然羊肉等各类预制菜菜品。

不过，在预制菜火爆的同时，“营养流失”“货不对板”“产品品质不高”......质疑声也从来没有停止过。此时，锅圈推出的“预制菜”，未来能否成为其第二条高增长曲线？依旧是个谜！

回到锅圈原来的主业上，需要指出的是，与大多餐饮品牌加盟的方式不同，锅圈并不会向加盟商收取加盟费，但锅圈的90%以上收入都来自加盟商销售产品。

可以看到，锅圈对加盟商的依赖程度相当高。相比直营模式，当加盟店规模不断扩大之时，容易出现管理不到位、对下游加盟商掌控力度不足等问题，这也给公司带来很大的经营风险，尤其是食品安全隐患问题，不得不令人担忧。

锅圈招股书中也提示到，如果不能对加盟商或供应商如果不能维持有效的产品质量监控制度，可能会对品牌声誉、业务及运营造成重大不利影响。