近期市场跌跌不休，股民的心是哇凉哇凉的，很多机构也相当悲观。

1月17日，曾经“沉迷炒股”的中药龙头云南白药（000538.SZ）公布的投资者调研会议记录显示，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。

昔日的股神要金盆洗手，暂别二级市场的腥风血雨，让人不甚唏嘘。1月18日，云南白药开盘跳空下跌，随后震荡收涨0.56%，目前公司报收48.48元/股，市值为871.1亿元，和另一中药龙头片仔癀（600436.SH）相比，市值低了约1/3。

曾有一颗“股神”的心，奈何市场风雨飘摇

云南白药原本是纯正的国企，2019年公司的混改正式落地，引入了民营战略投资者新华都。

而新华都的老板是陈发树，号称“中国巴菲特”，其曾成功参股紫金矿业、青岛啤酒，在国企改制方面颇有心得，在云南白药开启混改之际，他便盯上了这块肥肉，后来成功入局，持股比例和云南国资委相当。

也就是在此时，在金融大亨的影响下，云南白药和“炒股”结缘。其中，2020年财报显示，公司公允价值变动损益为22.40亿元，占当年度利润总额的32.94%，那一年，云南白药的“股神”头衔一时传为佳话。

当年的具体投资标的中，有不少“大白马”，包括腾讯控股（00700.HK）、小米集团（01810.HK）恒瑞医药（600276.SH）、贵州茅台（600519.SH）、伊利股份（600887.SH）、中国生物制药（01177.HK），在当时流动性充裕的氛围下，资本市场估值水涨船高，白马股行情被誉为中国版“漂亮50”。

然而，随着漂亮50行情的崩盘，很多白马股也纷纷腰斩。2021年云南白药财报显示，公司公允价值变动损失19.29亿元，导致当年归母净利润同比大幅下降49.17%至28.04亿元，这是公司近二十年来的首度归母净利下滑。

具体来看，小米集团（01810.HK）股价回撤较大，导致公司的投资战绩被很快“打脸”。

痛定思痛之后，云南白药表示，听取广大投资者的意见，2022年公司开始做减法，未来要严格控制二级市场投资规模，将精力重新聚焦医药主业。

截至2023年9月末，公司交易性金融资产余额2.87亿元，较年初下降88.13%。主要原因是三季度处置了公司持有的全部小米集团股票及部分基金投资。

主营业务稳健，业绩连创新高

云南白药是国内公认的中华老字号品牌，背后的历史超过百年。

公司旗下拥有药品、健康品、中药资源、省医药四大事业部，药品事业部以云南白药主系列止血镇痛、消肿化瘀的核心产品为主，健康品业务大家都很熟悉，旗下明星产品云南白药牙膏在国内的市场份额遥遥领先，还有云南白药气雾剂、云南白药膏贴剂等产品，都是收入和利润的主要贡献者。

相比过于激进的股市投资，云南白药在主业方面经营比较平稳。2011年至2022年，公司的营收逐年增长。

公司归母净利润方面，由于金融交易的原因，2020年和2021年波动较大，同比增长分别为31.85%、-49.17%，其余年份也基本上实现稳健增长。

2023年前三季度，公司实现营业收入296.89亿元，同比增长10.30%；实现归母净利润41.23亿元，同比增长78.90%。

云南白药的销售毛利率常年维持在28%附近，而片仔癀销售毛利率约45%左右。片仔癀有一定的护肝功效，经常被当成礼品送给领导，伴着茅台喝，这无疑抬升了公司的品牌价值，这也是片仔癀被称为“中药茅”的原因之一。

而相比之下，云南白药的药品属性更强，公司主打“伤科用药”与“日化概念”，明显限制了产品的溢价权、盈利能力等。

不过，近一年多以来，云南白药的股价相较于片仔癀跌幅却更小，显得更有韧性。在市场羸弱的背景下，投资者似乎认为云南白药较为稳健，安全边际较为可靠。