随着入境旅客逐步恢复，香港零售市场也走向复苏，每逢周末及节假日，香港街头及旅游景点人头攒动，熙熙攘攘。

但香港零售业的暖气却没有传导至资本市场，最近一年，多数香港零售股录得下跌，不少个股股价跌至历史谷底。而自2024年以来，香港零售股也走势疲弱，多数个股继续下跌。

作为香港本地零售市场的龙头企业，莎莎国际(00178.HK)股价也表现低迷，2023年股价累计下挫逾4成，近日股价再创阶段性新低，不足1港元/股。

1月10日盘后，莎莎国际披露了2024财年三季度(截至2023年12月31日止第三季度)销售数据，1月11日早盘其股价一度反弹超3%。数据显示，莎莎国际总营业额同比增长36.7%至11.82亿港元。其中，线下销售额增长35.7%，达到9.51亿港元；线上销售额增长41.2%，达到2.32亿港元。

莎莎的三季报，喜忧参半

莎莎国际2024财年三季度营业额增长迅速，与上年同期低基数有关。上年同期，莎莎国际营业额仅8.65亿港元，按年下降12%，为2019财年以来三季度新低。

同时，莎莎国际2024财年三季度线下销售额对比2019年同期的恢复程度并不乐观，仅为49%，不到2019年同期的一半。按地区划分，港澳特区和中国内地恢复程度分别为46.9%及61.1%，也均离2019年同期有较大差距。

2024财年三季度，莎莎国际于港澳特区和中国内地的营业额均保持双位数增幅，其中港澳特区同比增长39.4%至8.89亿港元，占总营业额比重为75.2%，为莎莎国际主要的收入来源地；中国内地去年同期基数更低，因此营业额同比大幅增长49.3%至1.87亿港元。

这两大市场存在一个较大的区别是，港澳特区主要依靠线下渠道产生收入，中国内地则是依赖线上渠道。2024财年三季度，莎莎国际港澳特区线下销售额及同店销售均同比实现40%以上增长，但增幅相较于2024财年上半年有所放缓，主要源于香港本地居民离境人数较多带来的冲击有关。为此，莎莎国际表示，在香港特区正积极于非旅游区的地段寻找市场缺口，冀能更好地服务本地顾客，同时亦在核心旅游区布局，与现有的业务覆盖范围互补。

莎莎国际在中国内地市场一直“水土不服”，在线下市场，随着内地品牌的崛起，莎莎国际面临着内地商场和美妆集合店的竞争压力。2024财年三季度，莎莎国际继续收缩中国内地市场的门店数量，较去年同期减少了5间，导致线下销售同比下降了6.9%至4100万港元。

莎莎国际在中国内地市场将重心放在了线上渠道，并且取得了不错的成绩，2024财年三季度线上销售同比大增80.2%至1.46亿港元。近日，莎莎国际执行董事及首席财务总监何荣辉表示，莎莎国际希望扩大在中国内地的业务，正寻求通过电商和社交媒体渠道提高销售额，目前内地市场占线上和实体店销售总额的12%。

香港零售业，冷暖交织

香港零售业的寒冬，从2019年社会动荡开始，一直延续至2023年年初。如今，香港社会平稳，入境旅客明显回温，香港零售业实现了双位数增长。

香港政府统计处发表最新的零售业销货额数字显示，香港2023年11月的零售业总销货价值的临时估计为342亿港元，同比上升15.9%。与2022年同期比较，2023年首11个月合计的零售业总销货价值的临时估计上升17.1%。

香港政府发言人表示，随着访港旅游业恢复，零售业总销货价值在11月按年明显上升。

然而，这并不意味着香港零售业正迎来强劲复苏。如今，时代在变化，“香港代购”在内地人眼里已失去了吸引力。相反，2023年以来，香港本地出境旅客大增，并且高于入境内地旅客，这给香港零售业带来了新的挑战。

随着美联储加息背景下人民币贬值，持有港元的香港市民到中国内地消费明显更划算，因此2023年以来有大量港人北上消费。根据香港入境事务处统计，近来每日香港居民出境人数远超内地及其他访客入境人数。以2024年1月10日为例，香港居民出境人数达20.83万人，而内地及其他访客入境人数仅约为9.8万人，这表明，香港本地消费者更偏向于到内地消费，而香港对内地消费者的吸引力已出现下降。

莎莎国际也在2024财年三季报中表示，在此消费旺季期间，香港特区离境人次较旅客入境人次多，也令本季度销售受到挑战。

从访港旅客总人次看，根据香港旅游局官网数据，进几个月来，访港旅客总人次增长已显著放缓，并且与2018年同期还有较大差距。

值得一提的是，为了刺激中国内地旅客访港，香港政府推出了一系列措施，包括在内地免费派发50万张机票、向全球发放百万张“香港有礼”消费券等。

深圳有大量户籍居民，这些居民是香港旅游业的重要支柱之一。为进一步促进本地旅游经济复苏，香港各界近日来开始讨论，是否应该重开与深圳的“一签多行”政策。“一签多行”是国家为便利了深圳居民赴港，促进香港相关行业的发展而制定的特殊政策。在“一签多行”政策下，拥有深圳户籍的居民签证后可享受一年内无限次访港，每次访港逗留的时间为7天。相比于目前实行的“一周一行”，“一签多行”实施将有利于深圳人南下消费。

香港百货、商业雇员总会近日公布一份调查报告显示，超70%的受访者支持复办“一签多行”，65%的受访者支持将相关措施扩大至大湾区其他城市，约60%的受访者认为此举能扶助本地零售业。

香港文化体育及旅游局近日在回应“一签多行”政策时表示，特区政府一直有与内地相关部委就相关安排的实施情况及未来路向保持紧密沟通，现阶段暂未有进一步补充。