近期，“艺人管理第一股”乐华娱乐（02306.HK）频频活跃，引发市场关注！

1月3日，乐华娱乐（02306.HK）盘中最高触及8.25港元/股，达到历史新高。1月5日，该股开盘再度冲高，截至收盘，涨幅为10.36 %。

拉长周期看，自2023年12月6日以来，20个交易日内，乐华娱乐整体涨幅已超5成。在港股持续颓靡之际，乐华娱乐的表现，堪称一道靓丽的风景线。

催化因素上，2024年元旦档收获15.33亿元总票房，创下中国影史元旦档票房新高，开年电影市场实现“开门红”。

对此，有机构预测，电影市场增势良好，元旦档将带动春节档票房稳健增长，2024年电影春节档值得期待。在市场预期向好的驱动下，文化传媒板块等相关公司近期股价持续升温。

而乐华娱乐（02306.HK）获得资金较高的关注，得益于其是一家国内领先的“明星工厂”，旗下头部艺人众多，影响力十分巨大。

近期，乐华娱乐旗下多位艺人参与的《亚洲超星团》节目正在热播中，再度点燃了观众对偶像舞台竞演类节目的热情。在自制短综《人不怕出名猪不怕壮》冲上热门之后，乐华娱乐的热度不断攀升。

据悉，乐华娱乐是中国知名的艺人管理公司，旗下拥有60余位艺人，包括了王一博、李汶翰、程潇、吴宣仪、朱正廷、范丞丞、黃明昊、毕雯珺等明星；同时，还拥有约1100首原创音乐作品和超过5.6万首代理音乐作品的音乐IP库，覆盖音乐、影视、综艺等领域。

目前，乐华娱乐的主要业务有三块，分别包括艺人管理业务、音乐IP制作与运营业务、泛娱乐业务。以2023年中期收入计，上述三大板块收入贡献比重分别为87.56%、8.12%、4.32%。

很明显，乐华娱乐主要依托艺人管理收入维生。而近几年大火的王一博，毫无疑问就是乐华娱乐的“一哥”。这些年，不管是公司参与的剧集、电影、综艺节目，还是音乐IP制作与运营业务方面，王一博都是主力输出。

根据《财富》杂志列出的2017-2020年《明星收入排行榜》，王一博同期收入高达11.2亿。

而对比乐华娱乐2019-2021年的近30亿收入，王一博对于乐华娱乐的重要性就不言而喻了。

正是得益于王一博为主导的顶流明星带来的流量变现，乐华娱乐的业绩得以飞升。2019-2021年，该公司的收入6.31亿元提升至12.9亿元，复合年增长率为43%；同期，利润从1.19亿元飙涨至3.37亿元，复合年增长率高达67.6%。

2022年乐华娱乐的收入开始下滑，同比降幅为24.04%；2023年上半年其收入又继续下跌25.24%。

基于艺人管理成本的增加等因素，乐华娱乐的毛利率呈现下行趋势。2019-2022年，公司毛利率分别为44.27%、53.47%、46.65%、37.04%。伴随着毛利率的持续下滑，2023年上半年，乐华娱乐的利润录得亏损1.76亿。

事实上，艺人管理市场的不稳定性，以及行业的分散性，乐华娱乐并不具备压倒性的优势。根据弗若斯特沙利文，以2021年艺人管理收入计算，公司于中国艺人管理公司之中排名第一，但市场占比也仅为1.9%。

作为一家娱乐公司，从创始之初的韩庚救场，到如今的王一博独大，乐华娱乐始终没能逃出依赖顶流的通病。

也许，王一博作为现今娱乐顶流，其粉丝号召力确实很强，但值得注意的是，粉丝是为偶像买单而非其背后的经纪公司，资本市场看重的也是公司的品牌力。一旦公司旗下的顶流艺人出现解约的可能，或会关乎其存亡。

另值得关注的是，为探索新的业绩增长点，近年来，乐华娱乐正积极探索艺人经纪业务外的多个“副业”，包括拓展虚拟艺人市场。

放眼整个娱乐圈，乐华娱乐是中国最早进入虚拟艺人市场的艺人管理公司之一，已合作推出多个虚拟艺人团队。在AIGC发展浪潮下，乐华娱乐打造的虚拟艺人、AI数字人产业链是具有较大市场想象空间的。