氢能是世界公认最清洁高效的绿色能源，随着“双碳”目标时间节点临近，加快氢能产业化布局已成为全球共识。

眼下，全球氢能发展正不断加快，欧盟、美国、日本、韩国等20多个主要经济体已将发展氢能提升到国家战略层面。我国亦高度重视氢能产业发展，相关重磅政策频出，并开展了五大燃料电池汽车城市群应用示范，引发社会各界广泛关注。

01氢能政策东风劲吹

作为重要新能源之一，氢能产业需求巨大。目前氢能在工业、交通、储能和电力等领域的应用场景都相当广阔。

据中国氢能联盟预计，到2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元；到2050年，氢气需求量将接近6000万吨，氢能在我国终端能源体系中的占比将超过10%。

在巨大的市场预期下，氢能产业的发展受到我国高度重视。近两年来，从国家到地方，一系列政策相继出台，政策路线逐渐清晰。

在顶层设计上，2022年3月，国家发改委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）》。《规划》把氢能列为未来国家能源体系的重要组成部分，也明确了政策鼓励的应用场景和领域，勾勒出氢能中长期蓝图。

今年8月，国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南——《氢能产业标准体系建设指南(2023版）》出台。该《指南》明确了近三年国内国际氢能标准化工作重点任务。除此之外，国家还开展了五大燃料电池汽车城市群应用示范。

地方层面上，各地纷纷响应国家号召，相关政策陆续推出。

近日，广东印发的《加快氢能产业创新发展的意见》提出，到2025年，燃料电池汽车示范城市群建设取得明显成效，推广燃料电池汽车超1万辆，年供氢能力超10万吨，建成加氢站超200座，氢气供应体系持续完善，应用场景进一步丰富。

除了广东外，浙江、河北、内蒙、上海等地相关政策也密集落地。另外，在陕西、北京、安徽、四川、河南、内蒙等地都公布了新的奖补政策。

据公开信息，截至目前，全国20多个省、市已发布氢能规划和指导意见，政策文件超过300余份，长三角、珠三角、环渤海三大区域氢能产业呈现集群化发展态势。

02产业发展进入“快车道”

在政策大力支持下，目前中国在氢能领域已取得多方面进展。

首先，我国是全球最大的制氢国，在氢能供给上具有较大潜力。据《中国氢能源及燃料电池产业发展报告2022》显示，2022年中国氢气产能约4882万吨/年，同比增长约1.2%；产量约3533万吨/年，同比增长约1.9%。

中国氢能联盟透露，截至今年8月底，我国已经规划和建设超过350个可再生能源制氢项目，在建、建成的项目总产能达到每年90万吨，总能力将接近每年350万吨。

从整个产业链角度看，目前我国氢能产业链已初具雏形，大体分为制氢、储运加氢、燃料电池以及终端应用（工业、交通、储能、电力等）三大关键环节。

业内人士指出，在氢能产业推广应用过程中，各地方均以燃料电池汽车为代表的交通领域为突破口，预计将率先实现大规模推广，进而带动整个产业链发展。

目前，我国已成为全球最大燃料电池商用车生产和应用市场。2023年1-9月，我国氢燃料电池汽车产销量均在2800辆以上，保有量达1.6万辆。截至今年6月底，我国共有加氢站385座，其中在营加氢站280座。

另值得一提的是，上游制氢环节中，根据制备方法的不同，氢气分为灰氢、蓝氢和绿氢。

其中，绿氢是利用风电、水电、光伏等清洁能源，电解水生产的氢气，生产过程没有碳排放，是绿色无污染的制氢方式，是目前降低氢能价格的主流技术路线，已成为未来发展趋势。

因此，绿氢项目备受社会关注。据公开信息，我国西北地区规划的绿氢项目到2025年产能将达到70万吨；10个省份规划的到2025年绿氢产能高达104万吨；今年8月，中石化新疆库车年产2万吨的绿氢示范项目全面建成投产，这标志着我国绿氢规模化工业应用实现零的突破。

03行业普遍遭遇“盈利难”

目前，业务涉及氢能的上市公司有很多，但产业方面各有侧重。从基本面概况来看，由于氢能源产业的发展现状仍处于发展初期，各个细分赛道的头部企业基本面表现尚不如人意。

以亿华通（688339.SH，02402.HK）为例，该公司成立于2012年，是一家专注于燃料电池系统研发的企业，公司主要为客车、货车等商用车设计、开发并制造燃料电池系统及电堆（系统的核心零部件），目前已与北汽福田、宇通客车、吉利商用车等建立合作关系。

公开数据显示，2022年燃料电池系统销量企业排名中，亿华通排名第一。另外，搭载公司产品的燃料电池汽车已在北京、张家口、上海、成都、郑州及唐山等多个城市投入运营。

然而，作为行业领头羊，亿华通近些年业绩表现并不太乐观。根据港股财报，2022年，亿华通营收7.38亿元，同比增长17.28%，归母净利润为-1.66亿元，同比下降2.8%，已连续三年亏损。

2023年前三季度，亿华通收入2.93亿元，同比下滑24.9%，归母净亏损1.93亿元，亏损面继续拉大。

对此，亿华通表示，目前燃料电池汽车行业市场由于商业化初期阶段尚未形成规模效应，综合成本较高，行业的发展对政策依赖度较高。

事实上，亿华通的持续亏损，只是行业的一个缩影。从当前来看，我国氢能源发展仍面临一系列的挑战和困难，主要瓶颈包括氢能源的生产、储运、基础设施建设和成本等方面。

但是，从产业链发展时间轴来看，未来上游企业有望率先受益。

银河证券认为，在氢能产业发展初期，设备领域有望成为最先受益盈利环节，建议关注制氢领域受益标的兰石重装；储运领域受益标的京城股份、中集安瑞科、富瑞特装；加氢站领域受益标的厚普股份；压缩机供应商冰轮环境、雪人股份；燃料电池领域受益标的先导智能等。

中信证券则表示，今年以来，政策对氢能支持力度不减，国外对氢能产业的规划也在继续扩张，加上欧盟碳边境关税机制的正式实施，绿氢对工业领域的减碳作用更加重要，因此持续看好氢能行业长期前景，建议关注：1）绿氢制取环节：华光环能、华电重工；2）燃料电池车及相关零部件环节：亿华通、美锦能源；3）储运环节：蜀道装备、中集安瑞科、中泰股份。