近日，在香港举行的国际金融领袖投资峰会上，瑞银（UBS.US）董事长科尔姆·凯莱赫（Colm Kelleher），将瑞信形容为“total falling knife”——跌落的刀，并坦承瑞银本无意成为“接刀侠”，因瑞银有自己的战略。

但试想若瑞银不接手，还有谁能解决这一系统性危机？从其在当地乃至全球金融体系所发挥的影响力来看，“救助人”这个角色似乎非瑞银莫属。

同时，凯莱赫也提到，瑞信的坠落“不是因为资本，而是因为业务模式和资金问题”。

总之，瑞银已经接手了这个“问题”，到底是什么“问题”已经不再重要，更关键的问题在于投资者还是愿意为此埋单。

财华社留意到，在合并瑞信之后，瑞银的股价不跌反涨。

在瑞信于去年10月陷入危机以来，就有传闻瑞银将接管，见下图，瑞银的股价从去年十月中旬见底反弹。随后瑞银于2023年3月19日宣布将收购瑞信，在此公告之前一个交易日，瑞银的股价为17.65美元，到如今股价24.92美元，反映其股价涨幅达到41.19%，显示市场对于两大瑞士银行的合并还是挺有信心的，当前市值为804.36亿美元。

在董事长发布讲话的同时，瑞银也公布了自2023年6月1日合并瑞信后的第一份完整季度业绩。

因为瑞信，单季亏七亿

截至2023年9月30日止的第3季，瑞银的季度收入为116.95亿美元，同比增长42.00%，主要因为合并了瑞信的收入；但是经营开支也加倍，同比增96.82%，达到116.44亿美元，同样因为瑞信；受此影响，第3季的账面经营亏损达到2.55亿美元，而上年同期为经营溢利23.23亿美元；季度股东应占净亏损达7.85亿美元，而上年同期为净利润17.33亿美元。

不过，如果不考虑收购有关的费用，瑞银表示其核心业务的税前利润实际上有8.44亿美元，主要得益于其经营杠杆的效率。

需要注意的是，在合并瑞信的第2财季，瑞银录得289.92亿美元的账面收益，主要因为瑞信的289.25亿美元负商誉，若不考虑此非实际收益，瑞银的第2季核心税前利润实际为11亿美元，其中有20亿美元来自瑞银的既有业务。

可见若不考虑与合并交易有关的费用，单是瑞信与瑞银两家银行本身的业绩表现，瑞信的加入暂时是蚕食了瑞银的利润。

2023年第3季，由于合并了瑞信，瑞银的全球财富管理部门季度收入同比增长21%，至58.1亿美元。账面税前利润为10.07亿美元，按年增长2.13%，利润增幅低于收入，主要因为合并瑞信的成本、合并相关开支等因素。如果扣除合并支出4.31亿美元，其核心业务的税前利润实际上为11.19亿美元，按年增长19.68%。

个人及企业银行分部第3季收入按年增长156%，至25.56亿瑞士法郎，主要因为合并了瑞信的收入、金融工具的调整。若不考虑金融工具的PPA调整，其核心业务收入为21.59亿美元。核心税前利润为7.73亿瑞士法郎。

资产管理分部的第3季收入按年增长46%，至7.55亿美元，主要因为合并了瑞信的收入。核心业务税前利润为1.56亿美元。

投资银行业务的季度收入同比增长6%，至21.51亿美元，主要来自合并瑞信的收入。核心业务收入下降至19亿美元，主要因为环球市场业务收入减少，抵消了环球银行业务收入增长的正面影响。合并瑞信的费用收入以及瑞信交易的支出，令核心业务税前亏损达到1.16亿美元。

不过，瑞信也并非一无是处。

瑞信对瑞银的贡献

瑞银透露，这一年半以来，瑞信的财富管理业务季度新现金净流入终于转为正数，于第3季有30亿美元的新净流入；而瑞银自己的财富管理业务也有180亿美元的新净现金流入，这是近十年三季度业绩中的第二高。所有地区市场均录得净现金流入，尤其是亚太地区。瑞银的收费资产扩容能力也保持强劲，于第3季录得210亿美元的新增资产，年增幅达到6%。

值得留意的是，瑞银的全球财富管理和个人及企业银行业务部门中330亿美元的净新增存款，有220亿美元来自瑞信客户。

这都提高了瑞银的业务规模，同时瑞银期望通过业务重整，优化成本结构，能更有效地吸收瑞信。

但是，这将是一个漫长的过程。在如今复杂的金融环境下，整合是否顺畅，考验的是瑞银的专业以及抵御风险能力。

在国际金融领袖投资峰会上，凯莱赫提到的私人领域潜在风险，或许并非危言耸听，因为这将关系到未来几年瑞银整合瑞信是否得到宏观环境的支持。