曾经率先喊出“活下去”的万科(02202.HK)(000002.SZ)，如今表现出较强的韧性，销售端并没有走上一些爆雷房企的老路。

这背后，一方面是万科并不狂妄，在扩张方面注重求稳，另一方面则是万科背靠深圳国资这棵大树，这也是恒大(03333.HK)、融创(01918.HK)等很多民营房企所不具备的优势。

但身处正在深度调整的地产行业，万科避开不掉被质疑的声音，其债券近期随着市场情绪波动而出现剧烈异动。而随着国资紧急驰援及注入信心，市场明显对万科的未来发展多了份信任。

国资股东抛来一颗定心丸

10月下旬，万科股债异动，其中境外美元债大幅跳水，当中的万科XS1917548247美元债于10月17日至30日期间累计下跌超12%。

股价方面，万科H股及A股在10月下旬均大幅下跌，其中H股股价刷新了2016年6月底以来新低。

跌跌不休的股价和剧烈波动的债券，引发市场对万科债务违约的担忧。因为恒大、融创等房企昔日在债务违约之前，亦经历过股债双杀的局面。

针对债券波动，万科于10月31日在投资者交流的互动易平台上称，公司境内外部分债券品种交易出现异动，并非公司基本面出现任何问题，主要是市场情绪波动所致。同时，境外市场出现有关公司的不实猜测，导致公司美元债价格在上周末出现大幅波动。

随后万科第一大股东深圳地铁决定给万科吃下了一颗“定心丸”。

11月6日，万科与境内外金融机构举行三季度业绩说明会，深圳市国资委主任王勇健，党委委员、二级巡视员叶新明，深圳地铁董事长辛杰等共同出席了此次会议。

会上，深圳市国资委表示充分认可和信任万科团队的专业性，万科长期坚持稳健的经营策略和财务政策，具备足够的安全性，并未出现传言所说的财务风险、管理风险。如有需要或遭遇极端情况，深圳市国资委有充分信心、足够的资金资源和工具，通过项目合作、优化股权投资结构、债券认购、协调金融机构融资等一切可能的市场化、法治化手段帮助万科积极应对。

深圳地铁董事长辛杰表示，未来将根据市场情况进行有序释放“工具”以支持万科，包括以市场化、法治化方式，承接万科在深圳的部分城市更新项目，帮助万科盘活大宗资产，为万科注入新的流动性，交易金额预计超过100亿元；同时积极准备，择机购买万科在公开市场发行的债券，提振市场信心。

资本市场对本次会议的反应非常积极，11月6日，万科在A股及H股和债券的价格均有大幅回升。

富途牛牛资料显示，深圳地铁目前是万科第一大股东，持股比例为27.35%，而深圳地铁为深圳国资委直管的国有独资大型企业。企查查数据显示，深圳地铁注册资本高达466.22亿元人民币，2023年6月底资产总额为6837.6亿元。而深圳国资国企资金雄厚，其在全国37个单位中，总资产规模达5万亿，利润总额排第二位，超过1000亿元。

在2016年引入深圳地铁作为战略投资者后，万科成功头顶深圳国资光环。深圳国资11月6日在会议上表示，深圳国资出台专门制度，将万科纳入统计范围，万科总资产、净利润超过深圳国资30%，对深圳国资有重要影响。

万科的安全性如何？

与疯狂扩张而坠落神坛的恒大相比，万科的忧患意识更重，扩张步伐从容而稳健，并且能够较为精准地把握房地产行业趋势。

早在2014年我国房地产行业蓬勃发展的时期，万科就表示房地产进入到了“白银时代”，行业逐渐进入存量时代，行业最黄金的岁月已度过。为此，在战略上，万科提出放弃规模，积极从房地产开发商向城乡建设与生活服务商转型。

2018年，在我国房地产行业发展得如日中天之际，万科却给行业参与者们泼了一盆冷水，表示万科要“活下去”。其后，万科更加坚守财务稳健，提高开发业务的管理水平，这也是行业变天后万科负债率相对较低的原因之一。

即使在当下地产行业深度调整期，万科的经营还是相对稳定的，2022年还能实现超200亿的归母净利润。在今年前三季度，万科实现收入2903.1亿元，同比下降14.0%；实现归母净利润136.2亿元，同比下降20.3%。1-10月，万科累计合同销售额3124.4亿元，同比下降9.9%，相比其他头部房企跌幅较小。无论是在收入规模还是销售额层面，万科还保持在行业头部梯队，在如此艰难的环境下，万科的此份成绩单实属不易。

财务方面，万科管理层表示其财务策略稳健，连续14年经营性现金流为正，财务结构持续优化。

现金流层面，截至今年三季度末，万科持有货币资金约1036.8亿元，对短期债务覆盖倍数为2.2倍。万科表示，公司对于境内外债务一定会保障如期兑付，市场完全不需要为此担心。

国际投行标普近日也给万科给予较高评价，其表示万科流动性充沛、现金流十分健康，足以应对2023年和2024年到期的境内外债，在房地产市场下行的情况下，万科将仍能继续维持稳健的财务状况。

另一方面，有深圳国资做后盾，万科不止是在化解风险方面有很大优势，万科还可借助深圳国资背景获取成长空间。

深圳国资委在11月6日表示，市属国资和万科有大量合作和项目学习以共同服务城市，近几年万科与16家深圳兄弟企业，如深圳控股(00604.HK)、深圳国际(00152.HK)和深圳能源(000027.SZ）等企业合作，加快万科城市开发项目进度。