文章来源：活报告公众号

相较A股回购的股份可以作为库存股，保留起来、不注销（但是不能超过3年），目前港股回购的股份必须要注销。但这一情况可能很快要改变了。

10月27日，香港联交所刊发咨询文件，就建议修订《上市规则》以推出库存股份机制征询市场意见，咨询为期两个月至12月27日。

其主要建议包括删除有关注销回购股份的规定，让发行人可根据其注册成立地点的法律及其组织章程文件，以库存方式持有购回股份；采用与《上市规则》现时适用于发行新股相同的方式规管发行人库存股份再出售事宜等。

除了建议引入库存股份机制，联交所亦刊发指引信，列明向发行人授予豁免的框架，让其可于联交所进行自动股份购回计划，并让该计划可在限制期内继续进行。

咨询文件：https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2016-Present/October-2023-Treasury-Shares/Consultation-Paper/cp202310_c.pdf    

目前，港股上市公司进行场内现金回购时，购回的股份将自动失去上市地位，上市公司需要尽快将购回股份的所有权文件注销（区别于用作股权激励计划的回购），这将使得股份数量减少，每股盈利上升，有利于提振股价。

港股回购还存在其他限制，例如要求回购价格是不能高于过去5个交易日的平均收市价的5%或以上，超过这个价格就无法继续在市场上买入股票了。此举是为了防止上市公司与市场投资人争利，但也同时限制了其维护股价的力度。

因此在过往历史中，港股上市公司回购潮往往发生在市场低迷、股价见底之时，上市公司自己认为股价见底了，才会采取回购行动。如果股价走在上升势头中，回购而来且需要注销的“成本”就会更高，并且价格限制也会影响其回购计划。

同时，港股上市公司任何一次购回股份后的30天内，不论该次购回是否在交易所内进行，均不得发行新股，或公布发行新股的计划。这也在一定程度上限制了其回购意愿，因为不能在回购期间融资能力受到了限制。

此外，上市公司还必需遵循 “最低公众人士持股量”的要求，否则随时可能被联交所停牌或除牌，这也会抑制一些大股东持股相对集中的上市公司的回购行动。但如果引入了库存股制度，或许上述问题就不再难以解决。    

今年2月份以来，恒生指数持续下行，再次跌至11个月低位，离去年10月份的“13年大底”越来越近。在此期间，港股市场的回购动作也再次增多。

据LiveReport大数据，截至10月30日，2023年港股市场已有173家公司进行了股份回购，累计回购金额接近930亿港元，已接近去年全年回购规模的90%，而2022年1049亿港元的回购总额是港股市场有数据以来的最高记录。

腾讯控股、友邦保险、汇丰控股三家主力军分别回购了约358亿港元、230亿港元及156亿港元，三者合计占港股市场回购总额的80%；除此之外，长城汽车、长实集团、小米集团等公司亦累计回购超过了10亿港元。

若库存股制度得以实施，将有利于进一步提升上市公司的回购意愿，也能为市场行情回暖提供更持续的动力。截至最新财报，港股市场有大量公司账上现金超过其净资产或市值，这意味着其有充足的资金或动力施行股票回购计划。

根据LiveReport统计，剔除金融行业公司的情况下，目前港股市场中共有60家公司账上现金超过300亿港元，超过100家公司的账上现金/净资产大于1，逾480家公司账上现金/市值大于1。

102家账上现金/净资产大于1的公司中，来自非必需性消费、地产建筑业的公司数量最多，分别有35、32家；医疗保健、工业、资讯科技业位列其后，分别有11、8、6家公司账上现金超过其净资产。

逾480家账上现金/市值大于1的公司中，来自地产建筑、非必需性消费行业的公司数量同样位居前二，分别有168、121家；此外，工业、资讯科技业公司中分别有64、40家公司账上现金超过其当前市值。