2023年上半年，锂产品价格出现明显下行，导致产业链企业利润分配不均，行业利润大幅向中下游聚集。

在《【观察】天能动力打造储能引擎，产业链中下游业绩爆发》一文中，可以看到受此影响，同为锂赛道的储能产业链中下游企业业绩爆发，而上游锂电原材料企业业绩则承压。

日前，锂矿龙头天齐锂业（09696.HK）(002466.SZ)、赣锋锂业（01772.HK）（002460.SZ）均发布2023年中期业绩，两家公司归母净利润出现明显下滑。

天齐锂业增收不增利

天齐锂业公布最新半年度报告。

2023年上半年，受益于主要锂产品的销量和锂精矿销售均价较上年同期增加，天齐锂业实现收益约247.87亿元，同比增长74.95%。

公司的收入主要来自销售锂精矿、锂化合物及衍生产品。

今年上半年，天齐锂业锂精矿收益同比大幅增长259.69%，对收益形成强力支撑，占收益比重约64.66%，比去年同期翻番。

而同期锂化合物及衍生产品收益则同比下滑近10%，占收益比重35.34%，占比下滑将近一半。

从收入来源看，中国大陆贡献了83.05%的收入，而海外市场则贡献了16.95%的收入，与去年同期基本相当。

上半年，天齐锂业归母净利润约64.47亿元，同比下降36.98%，每股盈利3.93元，同比下降43.29%。

增收不增利，与锂价走低有关。

2023年起，由于全球锂供需紧缺逐步缓解，锂产品价格随着锂需求增速放缓有所回落。今年上半年，天齐锂业锂化合物及衍生物产品销售价格下降，导致锂化合物及衍生物产品毛利下降。

根据WIND数据，2023年上半年，电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为33.3万元/吨和35.7万元/吨，分别同比下滑23.6%和13.1%。

财报显示，今年上半年，锂化合物及衍生物产品毛利率下降约9个百分点。而锂精矿毛利率则大幅提升近15个百分点。

利润下滑导致天齐锂业的股价进一步承压，今年以来，公司股价已经累计下跌超18%。受行业大环境影响，另一家矿业龙头赣锋锂业中期业绩也有相同表现。

赣锋锂业毛利率骤降

2023年上半年，赣锋锂业实现营业收入约181.12亿元，比上年同期增加26.5%；母公司拥有人应占期内溢利约58.77亿元，比上年同期下降19.0%。

赣锋锂业的收入来自销售锂化合物、金属锂、锂电池及其他产品。

今年上半年，锂化工产品受价格影响下跌较大，而赣锋锂业是全球最大的金属锂生产商、国内最大的锂化合物供应商。

由于锂行业市场需求波动、锂电下游客户库存水平控制等因素，赣锋锂业的锂化工板块产品的整体产销量水平受到一定影响。

上半年，金属锂和锂化合物板块收入占比进一步提升，但成本却上升，导致毛利率大幅下滑。同期赣锋锂业的毛利率为22.8%，同比大幅下降37.7%。

事实上，相较于天齐锂业等同业，赣锋锂业的毛利率并不占优势。这也主要是因为赣锋锂业产品相对于其他纯锂矿企业来说更加多样化，不仅包括锂盐，还包括下游电池等产品。此外各公司对于上游矿山的合并范围各不相同，导致毛利结构各不相同。

为持续获取上游优质锂资源并不断丰富、降低采购成本，赣锋锂业一直在布局上游资源。上半年，阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目投产且产出首批碳酸锂产品并将运回国内进行销售，后续随着产能爬坡预计在2024年达到4万吨碳酸锂设计产能。

此外，公司在阿根廷的Mariana锂盐湖项目、PPG锂盐湖项目也将陆续推出。公司在澳大利亚MountMarion锂辉石项目扩建至90万吨/锂精矿产能已逐步完成，目前产能爬坡正在进行中。

积极拓展锂产业中下游领域

随着新能源景气高涨，天齐锂业和赣锋锂业一直在积极向产业链中下游领域布局。

今年7月，天齐锂业斥资以1.5亿美元（约合10.73亿元人民币）入局新能源。公司拟以认购新增注册资本的方式，参与SmartMobilityPte.Ltd.（下称“SM”）A轮股权融资。本次认购完成后，天齐锂业将持有SM公司2.83%的股份。

本次增资前，SM公司的主要股东为吉利集团及梅赛德斯-奔驰，旗下拥有新能源汽车品牌Smart。对于本次投资，天齐锂业表示，拟通过投资新能源产业链下游车企，为公司展开业务拓展新的触角和反馈。

天齐锂业有意打造全产业链优势，公司表示，多年以来，公司一直秉持“夯实上游、做强中游、渗透下游”的发展战略。未来将继续夯实上游锂资源布局，稳步落实锂产品扩产计划，扩大全球业务布局，增强锂电池价值链的核心技术储备，同时，与价值链上下游的头部企业建立多种形式的战略合作伙伴关系，以充分把握最新机遇。

赣锋锂业则积极投身下一代电池技术研发，拥有多个电池项目，如江西新余年产6GWh新型锂电池生产项目、重庆两江年产20GWh新型电池研发及生产项目、东莞麻涌镇年产10GWh新型电池及储能总部项目等。

目前公司已自主开发长续航纯电动汽车应用的高安全高比能固液混合动力锂电池，目前一代固态电池已经开始量产，二代固态电池安全性能完全达到车规要求，研发样品电池的循环性能已达到车企要求。

在今年上半年锂盐收入不佳下，赣锋锂业的锂电池板块取得较大增长，成为业绩新驱动。目前电池板块订单火爆，签约的订单能够维持公司产能的规模。此外，公司电池板块产能同比去年有所提升，预计今年下半年同比将有所增长。

赣锋锂业表示，公司下半年经营将会以风险控制为首要目标，注重库存管理方面的风险控制，锂电池业务相对稳定，锂电池板块营业收入和去年同期对比有所增长，体现公司上下游一体化战略发展的优势，长期来看，公司将继续挖掘锂电池板块的潜力并寄予厚望。

目前，赣锋锂业甚至已经披露了锂电池板块分拆上市的意向性公告，目前正在评估锂电池板块分拆上市的可行性以及必要性。

综合来看，虽然两大巨头业绩短期受锂价走势影响有一些调整，但中长期看在动力电池和储能爆发需求释放下，锂盐需求端还是具有较大确定性，行业企业发展具备可持续优势。