线上零售竞争已进入白热化阶段。

盒马与山姆嘈吵着竞争最低价，京东（JD.US）刚刚宣布自营产品Plus会员全年无限免邮，普通会员免邮门槛也从原来的99元降至59元。

而另一边厢，短视频社交平台的电商和本地服务正风生水起，是谁动了传统零售商的奶酪？相信聪明的投资者一目了然。

抖音的本地服务与电商平台火爆，而快手-W（01024.HK）最新财报亦显示出短视频电商和本地服务赛道的风光无限，成为了短视频平台广告营收反弹的强大驱动力，事实上，对比于广告营收，短视频平台的电商GMV（总销货量）增长更惊人，这才是传统零售商所忌惮的。

第2季盈利能力持续提升

在上季扭亏为盈之后，短视频社交平台运营商快手在2023年第2季的盈利能力得到了进一步提升。季度收入同比增长27.88%，至277.44亿元（单位人民币，下同）；季度毛利率由去年同期的45.03%，上升至50.22%，主要得益于高毛利业务收入占比提高，包括电商和广告；股东应占净利润达到14.8亿元，而去年同期为净亏损31.76亿元。如果不考虑非经常性款项，其经调整利润实际为26.94亿元，而去年同期为净亏损13.12亿元。显然，其最新财季业绩得到了很大的提升。

见下图，快手的季度收入大致上维持稳定，而经调整净利润却稳步提升，反映其盈利质量的改善。

2023年第2季，快手的日均活跃用户（DAU）同比增长8.26%，至3.76亿；而月均活跃用户（MAU）则按年增长14.76%，至6.73亿。然而，日活用户的平均使用时长却按年下降6.39%，至117.2分钟，快手解释，疫情后，用户重新分派线上和线下时间，因此与去年同期相比减少。

2023年第2季，快手过去最重要的收入来源——直播，季度收入按年增长16.38%，至99.68亿元，占总收入的比重由去年同期的39.48%和上季的36.96%，进一步下降至35.93%。另一方面，疫情后广告商支出上升带来了广告业务的复苏，加上达人带货的推广需求增加，线上营销服务的季度收入同比增长30.35%，至143.47亿元。

不过，表现最出色要数包括电商业务在内的其他服务分部，季度收入同比增长61.47%，至34.29亿元，见下图。

快手没有披露电商业务的实际收入占多少，但是从其提供的业务量数据来看，电商业务持续保持强劲，或显示出消费者正逐渐形成对于短视频电商平台的消费习惯。2023年第2季，快手的电商交易总额同比增长38.86%，至2654.56亿元，见下图。

联合创始人程一笑在业绩发布会上透露，快手的本地服务第2季GMV（总销货值）按季大约增长200%，财华社猜测，这也是推动其他业务强劲增长的一大原因。由此可见，短视频平台在电商与本地服务的发展正逐渐抢占着传统运营商的地盘，包括上述的京东，以及本地服务占据优势的美团-W（03690.HK）。

管理层对于快手的前景展望

程一笑在业绩发布会上表示，下半年，快手将继续提升展示产品的意向识别准确度和相关度，通过更精准的商户优化和更精细化的运营，解锁更多需求，加强销售转化和提升运营效率。在电商橱窗方面，快手将专注于内容货架销售转化的提升以及用户心智的建立。在第3季，快手将进一步优化初创架构和流量分配机制，通过多个渠道刺激用户需求。

较长远而言，快手将把货架电商与直播相结合，利用购物多功能和其他货架领域的重复购买和其他强烈的购物心理，同时加强关键商品运营和营销能力，使货架电商成为新的增长引擎。

对于外部广告服务的机遇，程一笑提到，下半年的机遇或在游戏行业，去年开始许多小程序游戏崛起，成为新的黑马，而在2023年，该行业的市场份额或将达到350亿元人民币。此外，开发者最近发布了大量新游戏，而且暑假期间的广告需求大增。其次，快手于上半年优化了小程序和短视频的购买路径，而在7月份，该公司推出了自研的小程序广告服务，为付费短视频博主在快手平台提供闭环服务，不仅有效提升短视频的流量，还可改善ROI。此外，随着下半年更多电商促销活动来临，他预计电商平台和广告配置将在下半年回升。

本地服务方面，程一笑提到，本地服务市场的竞争愈加激烈，但竞争也带来机遇。他表示，快手的本地服务业务正处于早期的快速发展阶段，第2季的GMV按季大约增长200%。同时，快手也在核心城市拓展酒店和旅游产品销售，除了短视频内容外，快手在第2季还通过直播来完善内容，增加用户参与度和交互，以培养用户心智。

展望下半年，快手将继续完善在重要城市的布局和优化，并提升用户转化来增加GMV。最近，快手推出了“飞鸟计划”，以流量、优质本地产品、培训课程、现金奖励等方式提供支持，以进一步完善本地服务生态。

快手的首席财务官金秉预计，全年而言，其各个业务线都将维持强劲的增长势头，而经营效率将进一步提升。他预计，全年毛利率将接近50%，较上年有显著的提高。推动其盈利能力持续增长的因素包括：1）服务组合的优化，毛利率较高的广告和电商业务在收入中的占比提高；2）有效控制和优化收入分成成本；以及3）继续借助技术创新和改善服务器及带宽使用效率。

在销售和营销开支方面，金秉预计全年绝对数与去年同期相比将维持稳定，而今年的DAU将实现中单位数提高。在确保用户增长和用户时长延长的目标得到实现的同时，快手将通过技术和运营方式，进一步优化每用户招徕成本和每DAU的留存成本。总括而言，快手相信，随着运营质量和效率的提升，其盈利能力可得到改善。

AI开发进展

在如今的AIGC发展时代，每个上市科技企业在这方面的探索，都吸引着投资者的注意，快手也不例外。

程一笑表示，其研发团队在LLM（大语言模型）开发和训练方面按计划取得进展，正开发和训练多个LLM。其自行开发的LLM“快意”，正在进行内部测试，会在恰当时候披露关于LLM的进展情况。

他表示已经成功开发出若干个应用场景：

1）搜索方面，快手于7月8日对其智能问答产品进行了内部测试，并在8月8日推出了AI对话的内部测试。8月18日，其在快手应用安卓版正式推出快手AI对话功能。

2）AIGC方面，快手在自主研发的LLM基础上打造了全模型LLM AIGC解决方案，可为用户提供文本、图像、3D、音频、视频生成等多种技术能力，涵盖从灵感到创意生成、从多角度提供创意素材到智能化制作的整个创作过程。快手针对直播、电商、本地服务，以及招聘四个使用场景，推出了数字人产品快手智能主机，主机可以快速创建自己的数字孪生，使用数字人开始主持直播活动和制作短视频。

3）推荐算法方面，快手表示在模拟用户行为方式方面已经累积了丰富经验。在过去几年，其自行开发了用户行为模型解决方案，已经产生商业效益。自然语言模型LLM的成功为其提供了新的启示：可参照LLM中大量语言序列的建模为用户行为序列建模。这可以增强其对短视频和直播行为的理解，通过推荐算法进行更好的匹配，提高内容推荐的ROI。快手坚信，其视频平台可以极大地受益于人工智能技术的进步。