桥水（Bridgewater）近日发布的最新一季美股持仓报告显示，于2023年6月30日，其持股市值约为161.93亿美元，而上季末为163.88亿美元。

持仓方面，在6月份财季中，桥水新买入77支股票，加仓270支股票，减持342支股票，并清仓91支股票。

从美股投资组合的比重来看，增持（包含新建仓）比重最大的是大盘指数，包括贝莱德提供顾问服务的安硕核心标普500指数ETF（IVV.US）、安硕中国大型股ETF（FXI.US）、安硕明晟中国ETF（MCHI.US）等，增持比重分别达到0.95%、0.35%和0.2%。股份方面则有美国药厂默沙东（MRK.US）、万宝路香烟母公司菲利普莫里斯（PM.US）和拼多多（PDD.US）等，增持比例分别为0.38%、0.2%和0.18%。

期内，桥水大手出售（或减持）以黄金为锚定资产的黄金现货-SPDR（GLD.US）、黄金信托ETF-iShares（IAU.US），以及Facebook母公司Meta（META.US）、万事达（MA.US）和家居用品供应商家得宝（HD.US）。

财华社猜测，美联储加息周期行将结束，加息相关风险下降，或是其减持黄金投资的主要原因；而从桥水的增持比例最大的资产中不难看出中国资产的占比在大幅提高。

消费股为主，中资股成新宠

于2023年6月30日，桥水持仓最大的股份主要为消费类股（不考虑基金，只考虑股份），十大持仓股份中，有8支是消费股，分别为其第一至第八持仓股——宝洁（PG.US）（持股市值7亿美元）、强生（JNJ.US）（5.27亿美元）、可口可乐（KO.US）（4.95亿美元）、百事（4.75亿美元）、好市多（COST.US）（4.35亿美元）、麦当劳（MCD.US）（4.23亿美元）、沃尔玛（WMT.US）（4.03亿美元），以及星巴克（SBUX.US）（2.69亿美元）。

第9、10大持仓分别为信用卡公司VISA（V.US）（2.42亿美元）和谷歌（GOOGL.US）（2.35亿美元）。

相较于前十大持仓股，最抢眼的却是桥水的加仓。

减持锚定黄金资产而增持指数和股份，或许可以反映出桥水一些微妙的变化——风险偏好稍微提高，从避险的黄金转向风险资产——股票。

桥水增持最多的除了大盘股指数标普500的ETF外，还包括两个中国ETF，以及电商平台拼多多。

安硕中国大型股ETF和安硕明晟中国ETF，投资标的不仅包括中概股，还包括粉单市场的中资股以及港股。

2023年4月30日，安硕中国大型股ETF的十大持仓分别为美团（03690.HK）、腾讯（00700.HK）（预托证）、阿里巴巴（BABA.US）、建设银行（00939.HK）（预托证）、中国平安（02318.HK）（预托证）、工商银行（01398.HK）（预托证）、京东（JD.US）、网易（NTES.US）、百度（BIDU.US）和中国银行（03988.HK）（预托证）。

安硕明晟中国ETF于2023年5月31日的十大持仓则分别包括：腾讯、阿里巴巴、美团、建设银行、中国平安、京东、百度、网易、拼多多、中国银行等。

由此可见，桥水对于中资股的持仓，倾向于大市值、基本面稳定、在中国经济发展中能发挥较大影响力的大型企业，尤其国有四大银行，综合金融服务集团中国平安，业务遍及全国乃至海外的大型科技企业腾讯、阿里巴巴、美团、京东、百度、拼多多等。

桥水与伯克希尔之别

与美股持仓市值超三千亿的伯克希尔（BRK.B.US）——巴菲特投资旗舰不同，桥水的投资更分散。

具体言之，桥水持仓超700样资产，还有为数众多的指数型基金、股权基金等，最大持仓安硕核心标普500指数ETF仅占其投资组合的5.54%；而相当于其体量20倍的伯克希尔美股投资组合，全为股份，而且只有48支，其中最大持仓苹果（AAPL.US）就占了46.44%。

诚然，桥水与伯克希尔的投资风格存在很大差异。相对来说，伯克希尔看好美国经济，这也是巴菲特多次在告股东书中提及的，所以伯克希尔不仅投资组合以美股为主（投资的日股规模远未及美股），自身的子公司也是铸就美国经济传奇的重要齿轮。

桥水则包罗万有，实行分散性投资，如今它更看好中国，或许是因为中国资产估值偏低，而且中国推出多项经济刺激措施，将推动需求和经济发展。

从最新持仓分析，桥水对于中资股的持仓，倾向于大市值、基本面稳定、在中国经济发展中能发挥较大影响力的大型企业，例如科技领域的腾讯、阿里巴巴、美团、京东、百度、拼多多等，这些头部企业财务状况稳健、组织结构稳定、业务成熟，在面对风险时更具韧性；同时由于拥有最庞大的用户基数，将最能从中国推出的多项刺激经济措施中受惠，这或是其挑选资产的逻辑，也是桥水不仅仅下注于个股，同时亦买入中资股指的原因——看好的是中国整体经济发展。