近一周成为话题之王的游戏公司动视暴雪（ATVI.US），最新公告显示，“股神”巴菲特的投资旗舰伯克希尔（BRK.A.US）于动视暴雪的持股量进一步下降至1465.8万股，持股比例减至1.9%。

伯克希尔建仓动视暴雪是在2021年第4季，微软（MSFT.US）宣布以687亿美元收购前夕，预估成本价或约70.67美元，买入1465.8万股；随后在2022年第1季和第2季分别增持4965.7万股和408.6万股，增持后持股量达到6840万股，总持股的平均成本或为73.28美元。

不过，2022年第3季起伯克希尔开始减持动视暴雪。

微软收购动视暴雪的交易一如预期受到各个市场监管部门的反垄断审查，令交易能否成功完成存在很大的变数。

伯克希尔于2022年第3季、第4季以及2023年第1季分别减持动视暴雪的825.93万股、742.48万股和327.73万股，这三个时期动视暴雪期末的股价分别为74.34美元、76.55美元和85.59美元。在这些减持交易后，伯克希尔于动视暴雪的持股为4943.98万股。

到2023年7月17日，伯克希尔于动视暴雪的持股量降至第一次建仓时的持股量1465.8万股，从公告的日期来看，似乎是发生在2023年6月30日之前。

有意思的是，美国联邦贸易委员会（FTC）早前阻止微软收购动视暴雪被驳回是发生在2023年7月11日，前一个交易日的收盘价为82.70美元，这个消息出来之后，英国方面的监管机构也表示再参详这项合并交易，引发动视暴雪的股价大涨，到如今动视暴雪的股价已涨至93.21美元，短短几个交易日累计上涨12.7%。

不少投资者认为，伯克希尔的提前减持显然错过了动视暴雪的这次行情。

但财华社认为，提前减持并不代表伯克希尔投资动视暴雪是一次“失利”。

伯克希尔下注动视暴雪，本来就给外界一个印象——并购套利，一般这类型你好、我好、大家好的交易，都会提供较丰厚的交易溢价，为收购目标现有股东提供足够的甜头以促成交易，套利者在收购目标股价尚未到达交易价时买入，就能赚取交易差价。

从理论上来看，这是完美的无风险收益。

但实际上，套利交易并非一帆风顺，也存在很大的变数，例如这次微软收购动视暴雪，看似很美好，但如此庞大的交易无可避免需要通过各个市场监管部门的审核，这无疑增加了变数，也为理论上无风险的套利交易添加了风险因子。

除此以外，一些十拿九稳的交易，却不一定能提供如此美好的买卖差价。

在一些对市场信息反应最为高效的市场，在有关交易正式公布之前，或许就有风声传出，因为如此规模的交易通常都牵涉到很多第三方服务商，例如财务顾问、投行、法务、监管机构等，牵扯的人员甚广，尤其是金额巨大的交易，可能需要筹备庞大的交易资金或是定金，这就需要过桥资金或是融资，也让更多的参与者牵涉进来，难免不走漏风声。

就比如马斯克收购推特，需要向多方融资，建立各种各样的借贷方案，在交易未公布之前，已有各种传闻、消息传出，令当时还是上市公司的推特股价大幅起伏。

正因一宗大型交易牵涉甚广，到公之于众时，市场很可能已经炒过一波，交易价差带来利润也早已不复存在。

此外，交易从筹划到公布期间没有走漏任何风声，但在公布期间，利好消息会带来蜂拥的买盘，而原来有意向出售的卖家，自然不愿意低价卖出，必然也要求提高售价至交易价才合理，如此一来，差价也就不存在，自然也没有利润可言。

微软收购动视暴雪的交易，总代价或为687亿美元，而动视暴雪当前的市值为732.78亿美元，实际交易价或需调整，但显然已经没有价差利润，在这个时候减持，或许才是明智之举。

需要注意的是，从之前几次伯克希尔的减持来看，减持价位或高于其平均成本，应是有赚的。更加重要的是，伯克希尔重仓的苹果（AAPL.US）今年以来创下市值新高，加上持续不断的回购，其于苹果的账面收益应已不俗，与其留着收益已固定的动视暴雪，还不如买入更多有利润空间的股票来的划算。