2023年7月11日，FTC早前阻止微软（MSFT.US）687亿美元收购游戏公司动视暴雪（ATVI.US）遭到驳回，与此同时，英国竞争监管机构也表示，或再参详这项其之前拒绝的合并交易。

峰回路转，微软收购动视暴雪成功的可能性忽然大幅增加。

因此，在裁决公布的午后交易时段，动视暴雪的股价一下子大涨，见下图，收盘报90.99美元，涨10.02%，总市值715.33美元，半日大涨近65亿美元。

这不由得让吃瓜群众又一次将目光投向了动视暴雪背后的最大股东。

从动视暴雪2023年3月31日提交的基金持股名单来看，最大持股基金为公募之王先锋领航（Vanguard Group），在最近一季减持386万股后仍持有5804万股，占动视暴雪已发行股份数的7.3999%。

第二大持股基金为全球最大的资产管理公司贝莱德（Blackrock），于最近一季增持127.3万股，至5758万股，持股比例为7.3418%。

这两大持股基金更多是代表其客户的利益，而且本身的投资组合规模十分庞大，动视暴雪的股价涨还是跌，对其整体投资组合的影响或不是太大。

因此，最为吃瓜群众津津乐道的应是第三大和第四大持股机构——“股神”巴菲特的投资旗舰伯克希尔（BRK.A.US）和中东石油贵族麾下的主权财富基金沙特公共投资基金（PIF），因为这两家的投资方向更能体现掌舵人的风格和对组合自身发展的把控。

见下表，对比于管理庞大繁杂投资组合的先锋领航和贝莱德，伯克希尔和PIF投资组合的美股种类都相对较少，而且精中取精，两个投资团队麾下的组合都只有五十多只美股，因此对每个个股的投资都十分认真而执着。动视暴雪是伯克希尔的第九大持仓股，是PIF的第二大持仓股。

尽管都持有动视暴雪的股份，但动视暴雪半日大涨10%，对于“股神”和中东财团来说，幸福感可能是不一样的。

从建仓时间来看，伯克希尔和PIF都建得比较晚，不同的是，伯克希尔赶了个巧，在微软宣布巨额收购动视暴雪前夕买入，并因此引发了市场对其是否涉及内幕交易的猜疑，因此就算在这宗投资交易上赚了钱，伯克希尔仍有点胜之不武的味道。

有意思的是，巴菲特透露这宗交易并非他本人作出，是他手下进行，而从巴菲特最近的交易来看，在当前美联储加息周期未完、全球资本市场起伏不定之际，他似乎更偏爱传统的投资，包括主要从事出口业务的日资综合巨头，以及石化能源股，例如不断加仓西方石油（OXY.US）以及最近买入液化天然气公司Cove Point的部分权益——主打一个“稳”字。

相反，中东的主权投资基金则投资于新经济和新科技企业，不理会这种新科技经过了市场验证没有、是否有可靠的变现模式——主打一个“新”字。

从持仓来看，PIF的第一大持仓股是电动车生产商Lucid（LCID.US），占其自身投资组合的比重高达25.1%，是第二大持仓股动视暴雪的接近三倍，占了Lucid已发行股份数的66.4936%。最近，Lucid与豪车阿斯顿▪马丁合作，掀起了一场股价行情，但需要注意的是，与上市时约25美元相比，Lucid当前的股价和市值已蒸发接近七成，期间还进行了多次融资（包括发债和股权，尤其2022年末PIF参与的那一轮15亿美元股权融资），然而扭亏前景依然未明。从Whalewisdom提供的数据来看，PIF是在Lucid上市的2021年第3季时建仓的，买入成本或约为22.59美元，以此推断，在这项投资的亏损可谓相当惊人。

除了Lucid之外，PIF的重要持仓还包括前文提到的动视暴雪、软件公司艺电（EA.US）、打车平台优步（UBER.US）等等，当然还有一些老牌的大型互联网公司，包括最近因为Threads推出几日就突破一亿用户而大火的Meta（META.US）以及要收购动视暴雪的微软。

不过有市场人士统计，对比于“大街”（华尔街），PIF对这些老牌科网股属于“低配”，例如其Meta持仓在投资组合中的占比为1.9%左右，而标普500中Meta的权重为2.9%；PIF的谷歌持股占组合比重为1.2%左右，而谷歌在纳斯达克的权重则达到2.9%。

相反，PIF却超配那些新经济股，例如动视暴雪、Lucid等等。

所以，在其超配的持仓中，例如动视暴雪，因为微软收购而大涨，PIF押奇数获胜赔率或更高，这可能并非巴菲特之传统投资理念所能诠释的“欢乐”。

不过，将视角放大，从其整个资产结构来看，PIF的整体投资组合与风险回报管理，与巴菲特又有些相似：

PIF的财富来源主要为石化能源，用这些较为确定的收益来投资于带有新希望和新动力光环的未经验证新经济股，以期异军突起，起到一个平衡作用；巴菲特则通过石化能源资产配置，来中和通胀与新经济股可能带来的风险——例如油价上涨时，巴菲特投资的石化能源股可带来丰厚的回报，但油价上涨却推高通胀，导致加息周期的展开，拖累消费品股和对利率敏感的科技股表现。

巴菲特大量持仓消费品股和科技股例如苹果（AAPL.US），是因为这些股份与美国以及全世界经济周期的运行密切相关，在经济增长的上升周期，他可以通过这些股份的投资获取发展的红利；相反，在经济下行时，主要的产油国通过控制产量来稳定油价，他又能从石化股的回报中平衡通胀的负面影响。

全球经济是一盘大局，一环扣着一环，投资的期限也不是一年、两年、三年或者十年，而是一生，甚至千秋万代（例如PIF的投资宗旨），投资大家看的是大的棋局，而不单单某个产业或者某个时段的兴衰，这才是穿越周期的真谛。