日前，作为国内院外医药流通领域的一匹黑马，药师帮即将登陆港交所。招股书披露，以GMV数据来衡量，药师帮为国内最大的院外医药产业数字化综合服务平台，占据中国院外数字化医药流通服务市场中21.0%的市场份额。

自成立以来，药师帮“狂飙”式的迅猛发展吸引了各方关注，独特的商业模式也得到了众多明星投资机构的认可。作为国内医药产业互联网第一股，药师帮此次上市颇有看点。

数字化打通医药价值链 月活买家占据半壁江山

药师帮最早于2015年开始运营基于移动互联网的平台业务，通过搭建一个供注册卖家（药企、上游经销商）以及买家（药店、基层医疗机构）进行交易的数据平台，解决中国医药流通体系的供需失衡问题。

医药流通领域需要解决的核心问题是如何高效匹配上下游之间的需求，以及如何缩短交易流程并降低交易成本。药师帮从这些问题出发，通过自身对数字技术的理解，从数据链接上下游入手，打破信息孤岛效应，从而重构医药流通供应链。

比如，通过数字化平台，搜索和筛选功能可以轻松帮助卖家找到想要的产品，同时基于大数据的算法功能，平台能够为买家挑选出更受欢迎的产品。

目前，药师帮连接医药价值链上的各方参与者，形成了拥有广大用户及活跃的生态系统，截至2022年12月31日，已覆盖约35.4万家下游药店，根据国家药监局统计的数据，国内药店数量为62.33万家，也就是说，药师帮的下游药店买家占据了中国药店数量的半壁江山。

平台+自营协同发展 驱动内生增长

随着平台上下游用户的增长，在积累了大量的用户规模之后，药师帮在2019年正式建立自营业务，直接参与医药的流通环节。药师帮通过自营业务能够快速响应需求更大与更稳定的大中型连锁药店，提供更高质量的产品和更高效的履约体验。

药师帮的平台拥有月均约330万个药品SKU，在这些产品中，药师帮依托大数据能力，通过海量的交易信息为自营业务挑选出了大量具有竞争力的产品以及更高水平的品控能力。

通过自营业务，药师帮打通了从采购、仓储、处理订单、开票、收款到交付予下游药店和基层医疗机构的整个供应链。通过量身打造的数字化供应链管理系统，药师帮在全国建立了20个智能仓库，并持续提升模型的准确度和算法的效率，能够在2.85小时内处理订单并完成发出，并且大幅缩短了配送时间，尤其是跨省配送，41小时到城市，51小时到乡镇，快于行业平均水平约20%。存货周转天数也控制在26.5天，优于行业平均水平。

对于需求更为确定、频繁和稳定的买家来说，自营业务提供了高质量产品和快速可靠的履约服务。对于拥有长尾、分散或无法预测需求的买家来说，平台业务可以通过以良好的价格提供更全面的SKU来满足其需求。所有的买家可以在药师帮平台的两种业务下无缝转换，更方便采购产品。因此，药师帮的平台业务与自营业务两种业务模式保持着良好平衡，并利用协同效应，创造了一个高护城河的生态系统。

值得一提的是，得益于公司过往一直专注于服务院外医药下沉市场，单体药店和基层医疗机构成为药师帮的主要客户群体，通过公司智能的供应链管理使得公司能够满足下游买家高频小单的需求，减轻他们的资金和库存占用压力，同时保证高效履约，因此下游买家对药师帮的满意度很高，同时粘性也很强，这部分高粘性的客户构成了药师帮深厚的壁垒。

截至目前，除了覆盖35.4万家下游药店，药师帮还覆盖了约17.3万家的基层医疗机构，平台月均活跃买家达到了30.8万个。平台活跃用户付费率也超高，达到90%以上。无论是自营业务还是平台业务，经常性买家所产生的的收入均占各自业务的九成以上。

财务表现逐步好转 规模效应带来盈利预期

自成立以来，药师帮始终专注于医药产业数字化，并最终逐步成长为中国领先的院外数字化医药产业服务平台，随着GMV的爆发，营收规模一年上一个台阶，2020年药师帮的总收入约61亿元，2022年达到了143亿元，过去三年的复合年增长率超50%。

目前，公司的收入来源主要为自营业务销售医药产品的收入以及平台业务中向上游卖家收取的交易佣金。未来，随着公司业务规模的不断扩大，无论是自营业务，还是平台业务，都将为公司带来更高的收入增长水平。

备受投资者关注的盈利能力方面，药师帮也在持续提高。一方面，药师帮的毛利取得显著增长，由2020年的6.08亿元增长至2022年的14.34亿元，经调整净亏损也从2020年的2.77亿元大幅收窄至2022年的1.25亿元，经调整净亏损占收入不到0.9%；另外一方面，药师帮不断改善自身的经营效率，运营费用占收入比例由2019年的22.4%下降至2022年的11.9%，这也使得公司的盈利水平整体提升。

尤为关键的是，伴随着营收及毛利的持续增长，2022年，药师帮的运营性现金流成功转正，根据招股书显示，经营活动所得现金净额为9820万元，年末现金及现金等价物达到8.35亿元，流动性充足。

分析人士指出，展望未来，随着公司经营现金流的由负转正，也意味着公司拥有了真正的自我造血能力。随着公司上市，公司账上现金也将得到进一步充实，为不断扩大市场份额、巩固龙头地位打下了坚实的基础。

来源：中国财富通