2023年5月29日，全球领先的酒店集团华住集团（HTHT.US )(01179.HK)公布2023年第一季度财报，期内公司收入优于业绩指引，净利润也同比扭亏。截至5月30日收盘，公司港股股价小幅上涨。

华住创始人季琦表示，“疫情过去后，大家寄希望于旅游市场报复性增长，这一现象在一季度确实有出现，但不及我们此前的预期。国内旅游市场此次复苏特点是花小钱，买大快乐，花大钱的消费习惯相对谨慎，这意味着高端酒店恢复时间会更长。”

一季度业绩复苏明显，RevPAR恢复至疫情前水平

财报显示，第一季度华住集团酒店营业额为162亿元（人民币，下同），同比增长71.3%。无论是酒店营业额规模还是增速，均较去年一季度大幅增长。

酒店营业额是指来自华住酒店的客房及非客房收入的总交易价值（即租赁经营、管理加盟及特许经营酒店），是酒店行业经营状况的重要指标之一，它反映了酒店在一定时期内的经营收入，一定程度也可以反映酒店的客源数量和消费水平，和市场占有率和经营能力。

在酒店营业额规模和增速大幅改善下，今年一季度，华住集团净收入为45亿元，同比增长67.1%，优于先前公布的收入较2022年第一季度增长61%至65%的指引；

在良好的复苏势头下，华住集团第一季度同比扭亏，净利润为9.9亿元，相比之下2022年第一季度净亏损6.3亿元。

从经营数据看，2023年第一季度，Legacy-Huazhu租赁及自有酒店以及管理加盟及特许经营酒店的ADR（平均每日房价）为277元，所有在营Legacy-Huazhu酒店的OCC(入住率)为75.6%，日均房价、酒店入住率均同比大幅增长。

值得注意的是，在营18个月以上所有Legacy-Huazhu酒店，2023年第一季度的同店RevPAR（平均可出租客房收入）为210元，较2022年第一季度的138元增长51.8%。

RevPAR可直接反映每间客房的实际的平均收入值，更加直观地反映出客房经营的数量和质量，也常常被用以衡量酒店经营者的经营能力。

去年同期，由于疫情重创，2022年第一季度的同店RevPAR收入为131元，同比下跌8.9%，入住率下跌8.2个百分点。

随着防疫政策调整，商业和旅游等需求释放，2023年一季度酒店餐饮等消费板块持续复苏，华住集团RevPAR已经复苏至疫情前水平。

华住首席执行官金辉表示：“我们很高兴看到中国重新开放后年初的经济表现强劲。我们的Legacy-Huazhu业务于2023年第一季度的平均可出租客房收入已恢复至2019年第一季度水平的118%。若细分为每月数字，我们于2023年1月、2月及3月的平均可出租客房收入已分别恢复至2019年相应月份水平的96%、140%及120%。”

金辉还透露，“强劲的复苏主要由第一季度的日均房价增长所带动，而这主要归因于积压需求的释放、产品组合变化加上产品持续升级，以及区域分公司设立后的进一步市场渗透和协同作用。更重要的是，我们加盟商的信心也逐渐提升。这带动我们的新签合约强劲增长，令到本季度签约了670多家新酒店。”

对于华住集团一季度业绩，平安证券研报认为，华住集团业绩超预期，国内业务恢复强劲。

华泰证券研报认为，华住集团一季度业绩表现靓丽，得益于需求快速回补，龙头享受品牌溢价，RevPAR（RP）修复程度领先，以及出售雅高股票所获其他净利润。

版图持续扩张，有望迎端午、暑假催化

今年一季度，华住集团业务版图依旧在持续扩张。

从开店数量看，2023年第一季度，Legacy-Huazhu净增53家酒店，其中，开设262家酒店，包括2家租赁及自有酒店以及260家管理加盟及特许经营酒店；关闭209家酒店，包括5家租赁及自有酒店以及204家管理加盟及特许经营酒店。

当前华住集团的待开店酒店储备充足。截至2023年3月31日，华住集团共有2339家待开业酒店，包括来自Legacy-Huazhu业务的2304家酒店（包括13家租赁及自有酒店以及2291家管理加盟及特许经营酒店），以及来自Legacy-DH业务的35家酒店。

展望第二季度，华住集团非常看好后续业绩增长。对于2023年第二季度，华住预期收入将较2022年第二季度增长介于51%至55%，或增长介于64%至68%（不计入DH），保持良好的增势。

华住预期向上，或许与今年五一国内“报复性”出行极大提振了酒店板块有关。不仅如此即将到来的端午节和暑假也更加对板块进一步形成催化。

机构观点方面，招商证券认为，五一数据超预期，酒店旅游二季度和暑期有望持续增长。同时，端午暑假旅游蓄势待发，应把握酒店、免税回调布局机会推荐。

浙商证券认为，一季度受宏观经济复苏利好影响，酒店行业需求强劲，一季度华住、锦江、首旅、亚朵的 RevPAR 分别恢复至 2019年同期的 118%、103%、99.5%、118.3%。进入暑期出行旺季，线下出行链高景气度持续，酒店和景区更为受益。

华泰证券研报认为，后续暑期、十一旺季催化，华住RevPAR复苏程度有望保持领先，下半年储备店筹备结束，扩张有望环比提速，盈利弹性有望持续兑现。

此外，经历疫情洗礼，酒店行业分化严重，一些体量小、入不敷出的酒店逐渐出清，国内酒店行业整体呈现连锁化、中高端化。因为多家机构看好酒店头部企业发展。

平安证券认为，疫情下行业出清明显，其对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，同时华住经营数据恢复行业领先，看好公司经营持续修复及集中度提升带来的收入及利润改善。

浙商证券认为，受益于过去三年供给侧减少，酒店行业供需矛盾严重，龙头抗风险能力强，价格端和入住率弹性提升酒店收入水平，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团。

不过中国银行证券则认为，应重点关注加盟商后续开店信心。一季度行业受益于补偿性需求，经营数据复苏较快，但其认为由于宏观经济整体仍处弱复苏，短期需同时观察经济复苏斜率变化，以及加盟商开店信心。

小结

随着消费场景回归，中国酒店行业复苏表现强劲。不只华住集团RevPAR恢复至疫情前水平，据STR数据统计显示，4月国内所有级别酒店RevPAR指数均超越2019年同期水平。随着端午和暑假利好刺激，出行游玩、商旅需求也将逐步释放，酒店板块业绩或将进一步释放，而龙头企业华住集团是否如券商预期一样凸显强者恒强的本色，我们拭目以待吧。