智能家居生态链概念股小米集团-W（01810.HK）的2023年第1季业绩显示，其季度收入按年下降18.9%，或按季下降9.9%，至594.77亿元（单位人民币，下同）；但是非国际会计准则计量的经调整净利润（扣除非持续性款项后的净利润）却按年增长13.1%，或按季增长121.3%，至32.33亿元。

尽管收入下降，但是利润增长让小米大获好评，因此股价在公布业绩之后高开，但低走。

原因一目了然。诚然，小米的2023年第1季业绩对比于2022年第4季和第3季的严重倒退确实有明显改善，但整体来看，全球消费电子产品需求疲弱仍对小米带来负面影响。

智能手机业务量价双降

2023年第1季，全球智能手机出货量同比下降13.3%，而小米的全球智能手机出货量为3,040万台，与2022年第1季相比下降了21.1%，跑输行业平均水平。另一方面，小米的智能手机平均售价按年下降3.1%，至每台1,151.6元，见下图。

受此影响，小米2023年第1季的智能手机业务分部收入按年下滑23.55%，至349.85亿元；毛利按年下降13.03%，至39.33亿元。受环球消费电子需求低迷影响，上游原料的成本也有所下降，因此小米的智能手机业务尽管售价和出货量下降，毛利率仍有改善空间，按年提升了1.36个百分点，至11.24%。

大家电或更受欢迎

对比于小米的智能手机，消费者似乎更喜欢小米的大家电。

2023年第1季，小米的智能大家电业务收入同比增长超60%，或一定程度上缓和了其他产品或服务类别的跌幅。

回顾期内，小米的IoT与生活消费产品分部收入按年下降13.57%，至168.34亿元；分部毛利按年下降12.99%，至26.47亿元；分部毛利率由2022年第1季的15.62%和上一季的14.26%，提升0.1个百分点和1.46个百分点，至15.72%。

互联网服务救场

智能手机和物联网与生活消费产品分部的贡献占了小米总收入的大部分，2023年第1季这两个分部的收入占比分别为58.82%和28.30%，合共为87.12%，互联网服务收入仅占了11.82%，见下图。

但是，互联网服务却贡献最高利润。

2023年第1季，互联网服务贡献收入70.28亿元，按年下降1.19%；而分部毛利则按年微增0.91%，至50.8亿元，远超智能手机的39.33亿元和Iot与生活消费产品分部毛利26.47亿元。期内，金融科技业务和广告月收入均有所减少，但部分被游戏业务收入增加所抵消，加上境外互联网服务收入同比增长16.4%，至18亿元人民币，也缓和了一些影响。

小米2023年第1季的游戏业务收入达到13亿元，是其披露游戏业务数据以来的最高。

对比于需要支付大量物料支出的硬件业务，小米的服务收入利润要丰厚得多。其互联网服务的2023年第1季毛利率达到72.28%，较上年同期高出1.5个百分点，较上季高0.73个百分点。

节省营销支出，加大研发

小米2023年第1季的业绩还有一个特点：与之前几个季度一样，小米进一步缩减销售及推广开支，而将资源投入到研发。

在2018年刚上市时，小米走的是“流量”路线，常被诟病技术含量低，以流量取巧。但是这几年，小米明显改变了经营思路，将更多的资源投入到研发中。

2023年第1季，小米的销售及推广开支按年下降21.92%，至41.04亿元，占收入的比重由上年同期的7.17%，下降至6.90%；研发开支则按年上升17.71%，至41.13亿元，金额首次超越了营销支出，占收入的比重也由上年同期的4.76%上升至6.92%，见下图。

在2022年业绩中，小米将“规模与利润并重”定为集团2023年的经营策略。2023年第1季的业绩显示，其将这一策略贯彻到底。2017年至2022年期间，小米的研发支出复合增长率为38.4%；预计未来五年（2022年至2026年）总研发投入将超过1,000亿元。

小米预计其2023年全年的总研发投入将超过200亿元。2023年3月31日，研发人员为16,458人，占员工总数超50%。

研发资源将投入到哪里？

小米在2022年末期业绩中表示，将维持2024年上半年正式量产智能电动汽车的目标不变。2022年，其智能电动汽车等创新业务费用投入为31亿元人民币，相当于2022年全年研发投入160亿元的19%。

截至其末期业绩公布时，汽车业务研发团队规模约为2,300人。

财华社认为，小米未来或会在智能电动汽车方面加大投入。

此外，小米表示将积极拥抱人工智能带来的新一轮技术变革。2023年4月，小米正式组建了AI实验室大模型团队，目前其AI领域相关人员超1,200人，将不断挖掘AI相关的用户场景。

相信这两个领域，将是小米未来投入的重点。