2023年以来，港股市场整体表现一般，截至5月22日，恒生指数在年内下跌了0.52%。

相较而言，市场内火电板块的整体表现明显好于整个市场。同时间段内，其中华能国际电力（00902.HK）飙涨36.31%，大唐发电（00991.HK）大涨25.98%，华电国际电力股份（01071.HK）上涨21.36%，华润电力（00836.HK）累涨17.04%。

另外，就在5月22日，火电股迎来强势大涨，这一板块虽然在5月23日遭遇回落，但依然吸引了众多投资者的高度关注。

多重利好因素刺激火电逆势上涨

结合各方面的情况来看，火电板块逆市场大势走强有多方面的因素。

首屈一指当属煤价疲软利好火电企业业绩修复。西南证券的研报显示，火力发电易受上游煤炭价格影响，盈利出现波动，复盘2013-2023年近10年市场走势表现，除个别阶段火电盈利改善滞后于煤价变化外，其余火电发电运营指数基本跟着煤炭趋势反向运行。

据悉，国内动力煤价格在经历2月份矿难后上涨幅度及持续时间均低于预期。

进入3月后矿难事故影响基本消化，电煤迎来需求淡季，价格调转下跌。秦皇岛5500大卡动力煤最新价格（5月12日数据）已经跌至975元/吨，远低于去年同期，提供火电板块二季度业绩修复基础。

另外，新一轮电改预期升温亦对此次火电行情起到了支撑作用。据了解，近年来愈演愈烈的缺电现象是供需两侧结构趋势性变化的产物，缺电由“缺电量”转变为“缺负荷”，尖端负荷支撑能力成为电力系统最稀缺的资源。当前电力市场化改革正在加速推进，以现货市场、容量市场、辅助服务市场为代表的各项机制逐步完善，目前第一批8个试点省份已经全部转入长周期结算试运行，利好出力灵活的高效煤电和水电。

与此同时，如今时近夏季，且北方多地已经迎来“烤”验，用电高峰将至。

为此，电力板块也迎来了政策面的利好。日前，国家发改委印发《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》和《电力负荷管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。上述两个管理方法对现有文件进行了修订，强调提升需求响应能力，并加强了电力负荷管理。

火电股配置价值突显？机构这么看

总的来看，在多重利好刺激下，火电板块才能逆港股市场大势实现整体上涨。

值得一提的是，关于火电股的后续前景，近期亦有多家券商发表了最新看法。

申万宏源认为，短期煤价下行有助减低燃料成本，有望促进板块盈利能力改善；长期随着新能源占比不断提升，以及电力市场化改革不断深入，火电作为调节型电源，其参与容量市场或现货市场有望获得额外收益。   

综合煤价下行预期以及新一轮电改提供的正向激励，该机构分析未来火电行业内部公司业绩将出现大幅分化，过去经常出现的“炒小炒差”现象或不复存在。申万宏源分析标的筛选思路将主要有以下4个维度：

1、机组质量优质。判断机组质量最核心的指标是度电煤耗和灵活性。如果未来碳配额收紧，度电煤耗指标的重要性将进一步提升。

2、区域电力供需格局紧张。在现货市场机制下，区域电力供需格局将对电价产生根本性影响，供需紧张省份机组的盈利能力将大幅拉开供需宽松省份机组。

3、所在区域第三产业用电量占比高。第二产业有较强的错峰用电潜力，第三产业用电对时间的要求较为刚性且对高电价的耐受度较高，因此区域内第三产业用电量占比越高对电力公司越有利。

4、资产负债率低。当下的资产负债表修复压力将是煤电企业利润的重要支撑。

华福证券指出，2023年一季度，火电企业的归母净利润同比增速强势回正，主要系煤价下行及长协兑现率提升带动火电板块业绩持续修复，实现扭亏为盈。展望二季度，煤炭供给扩张需求收缩，煤价大幅反弹可能性较小，火电板块业绩有望持续修复。火电公司火电迎来复苏，火转绿有望加速兑现。

国金证券的研究人员认为，受疫情影响2022年第四季度用电需求疲软，但来水持续偏枯使火电发电量同比增长3.2%；全面放开后复工复产稳步推进，2023年第一季度用电需求修复。此外，燃料成本仍是影响火电业绩的主要因素，全球煤价自2022年底以来呈下行趋势，火电行业归母净利润同比由负转正，业绩环比持续改善。

西南证券的研究人员也认为，煤价低位运行，火电行情正当时。