华晨中国(01114.HK)近些年来的日子并不好过，逐渐丧失对华晨宝马控制权后，公司经营业绩每况愈下。

而除华晨宝马外，华晨中国其他从事整车业务和汽车零部件业务的子公司则面临各种困境。这一系列的遭遇，也令华晨中国股价持续下跌。

“抢救”华晨雷诺

华晨中国在二级市场上的资金恐慌出逃，或与陷入泥潭的华晨雷诺有关。

华晨雷诺全称为“华晨雷诺金杯汽车有限公司”，主要从事设计制造和销售各种轻型客车、轿车及其零部件并提供售后服务。令人唏嘘的是，华晨雷诺近些年因败走中国市场而步入危机。

于2021年12月底，华晨雷诺向沈阳中级人民法院申请重整。华晨中国在2022年年报中表示，自2022年1月12日起，集团已失去对华晨雷诺的控制权。而在2021年，华晨中国尚持有华晨雷诺51%的权益。

此外，华晨中国的另一间附属公司华晨金东由于业务成绩不理想，目前也在申请破产重整。因此，华晨中国失去这两家附属公司控制权起，财务报表已不再入账。

然而，华晨中国近期竟做起了华晨雷诺的“白衣骑士”。

于4月11日，华晨中国披露公告称，为解决即时财务困难及加强未来财务状况以恢复华晨雷诺生产，华晨雷诺董事会已议决申请重整。作为重整一部分，建议将金杯汽控及雷诺分别所持华晨雷诺现有权益清零，其后建议将金杯汽控债权及雷诺债权分别约人民币17.4亿元及人民币7.11亿元全部化为华晨雷诺的股东权益；最后建议由金杯汽控就重整华晨雷诺债务以现金注资华晨雷诺，出资额最多人民币13.6亿元。

华晨中国建议出资将以集团内部资源拨付。完成后，金杯汽控于华晨雷诺持股将由目前51%增至81.36%，雷诺持有余下18.64%权益。

华晨雷诺是华晨中国主要营运附属公司，如今随着华晨雷诺被踢出财务报表，华晨中国的经营业绩也是雪上加霜。若能拯救华晨雷诺于水火之中，对维持华晨中国的业务正常运营将带来积极影响。但华晨雷诺却像扶不起的阿斗，销量多年持续下滑。

公告发出后，资本市场对此并不领情。于4月12日，华晨中国股价再次迎来大跌，收盘跌幅达14.49%，总市值为148.8亿港元。

金主“华晨宝马”渐行渐远，业绩开倒车

在2022年，华晨中国的营收和净利润双降，当中不仅是因为失去华晨雷诺，也包括与华晨宝马这座靠山渐行渐远。

2022年，华晨中国的综合收益(主要来自宁波裕民、绵阳瑞安及华晨东亚汽车金融)为11.31亿元，同比大幅下滑47.21%；公司股权拥有人应占溢利71.47亿元，同比减少40.25%。

对于收益下滑的原因，华晨中国表示是由于华晨雷诺终止入账，故剔除华晨雷诺的轻型客车及MPVs销售额。此外，上海全市因COVID-19疫情而实施封控，严重干扰业务运作，故年内来自华晨东亚汽车金融的收益减少亦令集团收益减少。

一直以来，合资企业华晨宝马都是华晨中国的现金奶牛，也是稳业绩的顶梁柱。但在2022年2月，宝马在中国获得了全新执照，随后华晨中国向宝马转让了华晨宝马25%股权。至此，华晨中国持有华晨宝马的股权降至25%。

痛失华晨宝马的部分股权，严重冲击到了华晨中国的利润。

年报显示，华晨宝马作为合资企业，为华晨中国贡献的纯利由2021年的145.15亿元骤降83.6%至2022年的23.8亿元。而华晨宝马于2022年在中国市场的销量表现并不赖，期内实现销量66.49万辆，同比增加2%，已连续多年保持正增长。

不难看出，靠宝马扶持业绩的增长，自主品牌在市场上竞争力不强(如华颂、中华等品牌销量持续下跌)，这令华晨中国深陷危机之中。此外，华晨中国的母公司华晨集团债目前台高筑，这也是华晨中国难俘获资本市场青睐的重要原因。