4月4日，素有“港股国货美妆第一股”之称上美股份（02145.HK）迎来大涨，盘中一度冲高逾35%，甚是夺目！不过，截至收盘，该股涨幅收窄至12.67%，报收28.45港元/股，总市值113.22亿港元。

其实，自2022年12月底登陆港股上市后，该股曾一度冲上36.8港元/股高点，但最终未能抵住回调压力，步入反复“箱体”震荡行情。

而且就于近日，上美股份才刚刚交出了披露其上市以来的首份年报，但结果显然“差强人意”，2022年营收及净利罕见出现双双下滑的境况。

面对承压的业绩，市场观点不一，既有看多，也有唱衰，这或是造成今日股价剧烈波动的原因所在。

01.领先国货品牌，营收净利罕见失速

官网资料显示，上美股份领先的国货化妆品公司，初创于2002年，2003年自主研发了首个化妆品品牌“韩束”，并迅速在市场打响影响力。

此后，为进一步拓宽产品品类，上美又在2014年建立草本植物护肤品牌“一叶子”，2015年推出母婴护理品牌“红色小象”，形成多品牌矩阵。

依托强大的自主研发能力及推行多品牌战略的专业知识，2021年至今，公司还推出了洗护品牌“极方”，适合敏感肌的中高端护肤品牌“安敏优”等多个品牌，进军中高端市场。

从“单品牌”到“多品牌”矩阵，再到瞄准中高端市场，上美股份深耕行业逾20年，其战略目标清晰明确，也收获了不俗的成绩。

财报数据显示，上美股份的营收规模已由2019年的28.74亿元（人民币，下同）上抬至2021年的36.19亿元；归母净利润由2019年的6257.10万元一路飙涨至2021年3.39亿元，3年期间足足增长了4倍之多。

然而，来到2022年，疫情的不断蔓延以及消费市场疲软对全球美妆市场造成了不小的冲击。

据国家统计局数据显示，2022年全球化妆品零售总额跌破4000亿元，是近10年来的首次出现负增长。

面对化妆品行业的不景气，上美股份的经营也一度陷入窘境。

截至2022年12月31日止年度业绩公告显示，公司实现收入26.75亿元，同比减少26.1%;股东应占利润1.47亿元，同比减少56.59%。

对于营收的减少，公司表示由于2022年国内外经济及公共卫生形势等多重因素对本公司产品及物流产生重大影响并导致消费市场需求下降所致。

分品牌看，公司三大核心品牌（韩束、一叶子、红色小象）均出现不同程度的下滑，分别同比减少22.3%、36.2%、24.8%，依次录得收入为12.67亿元、5.29亿元、6.55亿元，三者占总营收超九成。

而在其他品牌中，包括此前推出的高肌能、安弥儿、极方等新品牌，以及2022年首推的一页及安敏优总计实现收入2.23亿元，同比下滑22%。

不过，值得一提的是，一页是继红色小象之后，在母婴领域的全新突破，其主攻童婴敏感肌。自2022年5月上市以来，其仅在7个月内便实现营收超2500万元，是上美股份2022年财报中为数不多的亮点之一。

另从渠道销售表现来看，上美股份线上及线下渠道也均出现双双下滑迹象。

要知道，近年来伴随线上电商高速崛起，线下渠道增长乏力甚至倒退是意料之中的事情，但面对线上渠道的高速发展，上美股份于2019年至2021年3年间一直保持增长态势，唯独2022年却罕见出现下滑，确实释放了不利信号。

管中窥豹，除了与美妆市场消费疲软的客观因素影响外，还与直播电商激烈的竞争无不关系。近年来，通过直播带货红利实现爆发式增长花西子、贝泰妮旗下的薇诺娜等一众国货品牌都备受消费者青睐。

反观上美股份，在线上渠道的布局上稍显乏力。细分渠道而言，收入占据大头的在线自营销售收入减少尤为迅猛，由2021年的15.33亿元减少30.8%至2022年的10.6亿元，主要受来自天猫及快手的收入减少所致。

02.行业回暖加速，上美股份有望冲出重围？

值得一提的是，伴随疫情影响的逐步消退，叠加行业支持政策的不断出台，化妆品行业有望迎来困境反转。

宏观层面，当前实施的《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》便提出要率先在化妆品等消费品领域培育一批高端品牌。

受益国家政策支持，未来中国化妆品市场前景可期。据弗若斯特沙利文的数据预测，2021年至2026年的复合年增长率9.4%，2026年中国化妆品市场将达到14822亿元。

可以预见，中国化妆品行业也必将涌现一批批国潮品牌领导者。届时，谁又能成为国货之光的领头羊呢？

就品牌壁垒而言，上美股份的多品牌战略更好地覆盖不同定位的消费者，从而有效迎合消费者的需求，有助于企业在激烈的市场竞争中脱颖而出。

除此外，研发、规管、供应链以及渠道也是行业龙头进一步抢占市场份额的绝对壁垒。但从渠道影响力看，上美股份目前尚未具备明显优势。

针对这一点，公司于2022年财报指出将继续加强与天猫、京东等电商平台的合作，并将韩束在抖音、快手的成功经验应用到其他品牌。

通过积极的探索，不断复制创造，上美股份能否冲出重围并站上行业之巅呢，有待时间来解答！