顶着“小酒馆第一股”的光环的海伦司，业绩已出炉。

3月24日，港股的海伦司（09869.SZ）公布了2022年业绩情况，2022年集团营业收入为15.59亿元，同比下滑15.05%。公司录得归母净利润为-16.01亿元，亏损数额几乎是去年的8倍。

业绩可以说亏大发了，股价自然也不乐观，3月27日，海伦司跳空下跌近7%，目前报收13.9港元/股，市值仅176.1亿港元。自2021年上市以来至今，公司股价震荡下跌，期间跌幅已超过40%。

深究背后的原因，和新冠脱不了干系。受疫情肆虐以及国内防控政策加码的不利影响，很多餐饮消费企业陷入哀嚎，人流量锐减，很多企业不得不壮士断腕，采取闭店甚至关店的举措。

以海伦司为例，截止2022年底，公司门店数量不增反降，从去年同期的782家下降到767家。不仅如此，据国信社服研报，在2022年疫情高峰期时期，海伦司仅有200余间门店为正常营业状态，为门店总数的约1/4。

然后，海伦司的单店日均销售额也肉眼可见的下滑，从2021年的0.92万元下降至0.70万元，其中一线城市由于防控升级，单个酒馆销售额下滑幅度尤为严重。量、价两方面均不给力，也导致公司业绩的颓势。

财报显示，公司2022年所用原材料及消耗品就高达约5.62亿元，加上雇员福利和人力服务开支（包括董事长酬金）的10.03亿元，这两项的支出就超过了总收入，更别提物业厂房及设备折旧。

回想2021年9月份，海伦司刚登陆港交所，在一众机构的簇拥下，公司的市值一度达到约300亿港元，风头正劲。彼时资本市场相当追捧新兴消费的故事，而海伦司拥有独树一帜的商业模式，其性价比高，社交属性强，颇受年轻人的欢迎。海伦司号称酒吧界的蜜雪冰城，堪称十元小酒馆赛道的引领者。

市场充斥着形形色色的酒吧，价格都比较高，海伦司价格优惠，其创业初期，就把目标客户定位于以高校学生为主的年轻人。国元证券的研报显示，海伦司自有品牌瓶装啤酒售价不超过10元，而第三方品牌如科罗娜、百威等，售价也比其他同类酒馆便宜。以科罗娜为例，海伦司售价9.8元/瓶，而其他餐饮渠道的售价大多在15元/瓶以上。

为了维持低价的商业模式，需要足够的规模效应，以降低自身的运营成本。公司近些年在加速开店的道路上一路狂奔，不断抢占市场份额，2018年，公司的门店数仅仅一百多家，自那时起，海伦司就一直保持着高速的开店节奏，哪怕是疫情期间，也逆势扩张，颇有一些“海底捞”的风范。财报显示，截至2022年8月21日，公司的门店达到惊人的821家。海伦司还曾经为自己定下了“到2023年底，开出2200家店”的KPI。

而现在的海伦司，却离这个数字越来越远。自打上市以来，海伦司就接连亏损，2021年财报显示，其归母净利润为-2.30亿元。疫情的压力之下可谓步履蹒跚。海伦司目前显然正经历阵痛期，公司遭遇资本市场的质疑，股价也被投资者“用脚投票”。

不过，事情正在发生转机。随着目前全国疫情的企稳，前期压制的消费需求将逐步得到释放，很多消费企业的门店经营数据正持续回暖，人流量重回疫情前水平，海伦司的经营压力预计也将极大缓解。

中信证券的最新研报表示，维持海伦司“买入”评级，目标价为21港元，相比当前价格仍有超过50%的上行空间。该机构认为，海伦司卡位年轻受众、聚会场景、目的性消费、性价比产品四个特征，有望成为修复速度最快的餐饮品类。2022年卸下包袱充分调整，2023年有望重迎增长。

此外，公司的经营战略也在及时调整，海伦司2022年就曾表示，为应对疫情影响，公司将更关注“受影响更小的潜力市场”，通俗的说，渗透到三线及以下城市。公司主要通过开放加盟的方式，布局下沉市场，此路线也越来越像蜜雪冰城。未来海伦司能否翻盘，我们拭目以待。