前言：

2022年全球经济波谲云诡，机遇与挑战交织并存，给全球化企业战略和核心竞争力提出了更高要求及挑战。

作为全球领先的半挂车与专用车高端制造企业、中国道路运输装备高质量发展的先行者、中国新能源专用车领域的探索创新者，中集车辆（301039.SZ、01839.HK）依托“跨洋经营，当地制造”独特的全球竞争优势，以及半挂车业务在全国统一大市场中的战略制高点，让外界见识到“中国智造”全球化竞争力，同时凸显公司强者恒强的实力及穿越周期稳健成长的韧性。

3月27日，中集车辆公布了2022年全年的成绩单。众望所归，中集车辆六大业务或集团优势资源互补且实现高效协同，盈利能力稳健提升，海外业务多点开花，新能源领域迸发新势能。

01 业务结构升级打开新篇章，海外业务表现抢眼

在过去一年时间里，全球经济风急浪险，灰犀牛、黑天鹅事件频发，俄乌地缘情绪捉摸不定、全球通胀创逾40年新高、欧洲能源与供应链危机四起、大宗商品价格上蹿下跳，全球物流与交通运输市场面临巨大的挑战。尤其是中国物流市场及专用汽车行业下行周期压力加大，市场参与者业绩承压明显。

就国内专用车市场而言，三一重工、一汽解放、中国重汽等专用车企业2022年净利润骤降，降幅高达50%以上。

在此背景之下，中集车辆充分发挥其全球化、高端化的优势，在“跨洋经营，当地制造”的经营模式下，加速建设“灯塔制造网络”，推动高端制造产线与产能全面升级，促进六大业务或集团之间协同效益，同时全面提升全球供应链管理能力和全球配送的物流管理能力，有效适应多变全球经济环境。

2022年，中集车辆的业务范围覆盖全球四大主要市场、40多个国家和地区，在国内外拥有25家“灯塔”工厂，促使公司充分把握市场鲜有的增量机遇，减少单一市场经营风险。

据2022年财报显示，中集车辆六大业务或集团业务均取得优于市场的表现，各大业务板块保持行业领跑态势，海外业务已经成为公司穿越周期重要驱动力。

就北美业务而言，2022年，面对北美经济的不确定性，中集车辆通过布局四个LTP生产中心以及七个LoM制造工厂，最大限度缓解供应链紧缺，实现成本最优化，产能加速释放，发挥规模效应，提升订单交付，三大主力产品实现量价齐升，盈利创历史新高，收入达人民币107.60亿元，同比增长122.28%，占总收入比重提升至45.55%；毛利率同比提升6.03个百分点

北美业务能取得里程碑式的经营成果，除了得益于中集车辆前瞻布局外，产品设计改进及向新能源化发展同样功不可没。

中集车辆在财报中表示，2022年中集车辆通过产品设计改进，开启新能源探索，冷藏半挂车实现超越增长，收入大幅提升164.05%至40.03亿元，市场占有率不断提升。同时，北美厢式半挂车优化产品定价与销售策略，收入提升60.13%至人民币31.27亿元，在北美厢式半挂车市场排名保持领先。

就欧洲业务而言，2022年地缘政治冲突和能源危机持续对欧洲经济造成影响，能源与供应链短缺抑制欧洲本地制造业的生产能力。在此背景之下，中集车辆积极推进跨洋经营战略，发挥跨洋竞争优势，完成欧洲业务的“灯塔制造网络”布局，巩固了市场份额。

据财报显示，2022年，中集车辆完成位于英国Southampton、Mansfield以及荷兰Pijnacker的LoM制造工厂建设，充分释放了生产产能与生产效率。同时，推动SDC公司治理改善，使SDC成功转型，盈利创五年新高；LAG积极探索新能源产品，把控供应链短缺风险。2022年中集车欧洲业务收入同比增长10.48%，至26.21亿元。

灯塔先锋业务方面，2022年面对国内经济下行压力及半挂车市场需求放缓，中集车辆通过产品结构调整，加快新零售变革的步伐，大力开拓大客户及终端客户，

实现收入49.81亿元。根据中国汽车工业协会数据统计，中集车辆在中国半挂车的市场占有率持续攀升至14.45%，连续四年位列全国第一。

值得注意的是，在市场销量下滑的环境下，中集车辆通过灯塔制造网络提升生产效率、开拓新兴市场等方式，毛利率回升1.11个百分点。

强冠业务公司方面，2022年受排放标准切换、市场需求提前释放、行业同质化竞争加剧等因素影响，国内重卡市场终端需求降至冰点，同时新能源化浪潮来袭又给市场送上了暖风。

面对市场的机遇与挑战，中集车辆通过识别包括混凝土搅拌车、粉罐车等在内的细分市场机会，积极开拓国际市场。2022年，中集车辆推出10多款充电型与换电型混凝土搅拌车，销量大幅提升500.00%。

根据中国汽车工业协会数据显示，中集车辆混凝土搅拌车的销量连续六年全国第一，于中国的市场占有率达26.32%。

在新能源混凝土搅拌车销量大增的助力之下，强冠业务公司全年实现收入36.36亿元。同时，通过产品结构优化，整合上下游资源降低成本与费用，强冠业务公司毛利率提升0.60个百分点。

太字节业务集团-渣土车业务方面，2022年，在国内重卡需求放缓以及基建工程开工不足等一系列因素的影响下，中集车辆进一步提高资源配置效率，发挥产业集聚效应，组织营销变革，深化与主机厂的合作，大力开发新能源产品，拓展宽体矿用车市场，率先抢占新兴市场。

据财报显示，2022年中集车辆渣土车业务收入8.81亿元，新能源渣土车市场占有率攀升至37.2%。

太字节业务集团-城配厢体业务方面，2022年受疫情管控、消费乏力及环保限产等因素影响，国内城配物流市场需求低迷，中集车辆积极调整目标市场和产品结构，紧抓新能源产品的增量机会，与多家知名新能源头部车企达成战略合作，设立多个前置LoM制造工厂。

与渣土车业务一样，城配厢体的新能源产品一经推出就获得市场高度认可，销量18.83%的增长,太字节KG氢能源冷藏车更是斩获“2022年度第一氢能冷藏车”殊荣。2022年，中集车辆城配厢体业务收入为3.66亿元，加快培育和拓展海外业务，积极布局组装点，在非洲、东南亚、中东等多地实现订单交付。

诚然，面对机遇与挑战交织并存的2022年，中集车辆通过全面推进六大业务或集团的产品、产能及产量的升级，极大减少国内半挂车、混凝土搅拌车等专用车市场下行压力带来的影响，同时在北美业务及欧洲业务双轮驱动之下，盈利也是取得不俗的提升。

02 盈利持续提升，毛利率重回疫前水平

得益于全面优化六大业务或集团产品结构及跨洋经营，当地制造的独特优势，中集车辆在全球半挂车地位更加牢不可破，经营业绩也取得亮眼的表现。

据财报显示，2022年，中集车辆在全球销售各类车辆151,870辆。根据《Global Trailer》公布2022年全球前50名半挂车制造商按产量排名数据，中集车辆连续10年蝉联全球第一。

业绩贡献方面，中集车辆全球半挂车业务收入同比增长18.77%至181.43亿元，毛利率同比提升2.57个百分点，依旧是公司收入及盈利稳健增长的基石。

2022年，中集车辆全年营收为236.21亿元，归属股东净利润为11.18亿元，同比增长24.11%，扣非净利润则为9.16亿元，同比增长43.99%。

分季度来看，中集车辆营收及净利润保持逐季递增的良好升势。尤其是净利润方面，四季度净利润表现最为出彩，贡献4.57亿元净利润，较2021年四季度1.14亿元，增幅高达299.85%。

净利润取得如此出彩的表现，得益于中集车辆盈利能力正在全面提升，目前盈利能力已经回到疫情前的水平。

2022年，中集车辆毛利率为13.28%，同比提升了2.26个百分点，净利率为4.71%，同比提升了1.14个百分点。其中，毛利率及净利率均为近两年的高点。

随着盈利能力的提升，中集车辆造血能力及投资回报率也是水涨船高。2022年，中集车辆的经营活动现金流为11.54亿元，同比大幅提升561.54%。此外，加权平均净资产收益率提升0.89个百分点。

2023年新能源业务蓄势待发，超预期表现可期

回望2022年，在逆势之下，中集车辆盈利能力及造血能力双双提升，已经证明“跨洋经营，当地制造”的经营模式具备穿越周期的底气及实力。

展望2023年，随着全球新能源转型浪潮来袭，叠加国内加快建设全国统一大市场及新基建的力度不断加大，中集车辆六大业务或集团全面发力，实现协同联动与效益最大化指日可待。尤其在2022年取得重大销量突破的新能源专用车领域，中集车辆2023年有望迎来业绩的大爆发。届时，新能源将成为中集车辆新的增长曲线。

具体而言，在过去几年时间里，中集车辆就开启探索创新之路，生产与销售新能源轻量化城市渣土车、纯电动矿卡、充电与换电型混凝土搅拌车、新能源冷藏厢式车等创新产品，开拓新能源和自动驾驶场景下的创新商业模式，占据在新能源专用车市场上的发展先机及制高点。这一点从2022年新能源渣土车、新能源混凝土搅拌车及新能源冷藏车不断攀升销量及市场份额就足以见得。

此外，2023年中集车辆将全面推进六大业务或集团的新能源业务产品迭代、营销渠道及市场渗透率等工作。

在2023年度经营计划中，中集车辆表示，2023年，灯塔先锋业务以全国统一大市场为基础，积极筹建业务公司，启动“星链计划”，构建国内半挂车新发展格局。同时，持续关注产品升级换代与电动化的趋势，捕捉业务突破与革新的机遇。

北美业务方面，2023年，将开拓新能源产品的增长空间，获得市场份额的稳健提升，构建销售网络与渠道共享的新发展格局。欧洲业务方面，将积极进行新产品与业务的探索，拥抱具有新增长机遇的新发展格局。

强冠业务公司方面，2023年，将围绕客户与资源，聚焦重点行业，深入客户价值链，积极推动“好头配好罐”业务发展，探索新能源业务，拓展业务边界，形成新的增长曲线。

太字节业务集团-渣土车业务和太字节业务集团-城配厢体业务方面，2023年，将积极研发创新的新能源产品，做好未来新能源产品迭代的计划。其中，城配厢体业务将加速绿色转型的升级步伐，扩大与新能源主机厂的深度链合，针对城市配送轻卡、冷链运输等不同场景与主机厂达成一体化设计，加速整合服务网络，实现面向用户统一的售前、售中、售后优质服务，打造绿色智慧运输解决方案。

机构层面，对于中集车辆2023年业绩表现充满了信心，不少券商及投行调高了公司业绩预期。

中信证券在3月份研究报告中强调，随着2023 年重卡行业逐步从底部走出，重卡行业的复苏可以显着给中集车辆带来净利润的修复。而且在重卡新能源化的大背景下，公司有望凭借显着的轻量化优势，获得市场份额的进一步提升。在重卡复苏及新能源渗透的背景下，公司的业绩回暖速度有望超出预期。长期来看，预计下一代纯电重卡的产品形态会产生革命性变化，电动半挂车价值量有望成倍增长。