近期降价潮在国内汽车市场愈演愈烈，行业卷出了新高度，这也让小鹏汽车(09868.HK)等造车新势力切身感受到了竞争的残酷。

从近日发布的年报来看，小鹏汽车在过去的2022年面临着亏损额加剧，交付量增速下滑以及管理层人士动荡等不利局面。在此背景下，小鹏汽车的股价也不景气，当前H股市值只剩下不足600亿港元，被蔚来(09866.HK)和理想汽车(02015.HK)拉开了距离。

年报显示，小鹏汽车在2022年的总收入为268.6亿元，同比上升28%，其中汽车销售收入为248.4亿元，同比增长23.9%。年度净亏损创历史新高，达91.4亿元，同比扩大约88%。公司在公告中表示，截至2022年，公司累计亏绌253.3亿元。

毛利率方面，小鹏汽车2022年的毛利率介于蔚来和理想汽车之间，为11.5%，同比下降1个百分点。公司表示，过去一年公司毛利率减少，主要是由于销售折扣增加及材料成本上涨所致。

掉队的小鹏

尽管过去三年每年都有新车型交付，但小鹏汽车的增长愈显乏力，以至于在国内新能源汽车市场群雄逐鹿之战中掉队了。

我们先看小鹏汽车的营收规模。2022年，与蔚来接近500亿元的营收以及理想汽车约453亿元的营收相比，小鹏汽车不足300亿的营收规模略显落寞。营收增幅方面，在2022年，蔚来、理想汽车和小鹏汽车的营收增幅分别为36.3%、67.7%以及28%，小鹏汽车亦垫底。

实际上，在2022年营收增长大幅放缓是“蔚小理”共同面临的痛点。在2020年及2021年，“蔚小理”的营收增幅均是翻倍或以上。交付量增速的下降，营收高增长势头减弱，反映出了市场竞争激烈带来的冲击，小鹏汽车2022年的抗压能力相较于蔚来和理想较弱。

而在过去一年交付量的较量中，小鹏汽车被蔚来和理想汽车压制。

2022年，小鹏汽车的交付量为12.08万辆，虽然首次突破10万辆大关，但同比仅上升23%。而在2020年及2021年全年，小鹏汽车的交付量分别大增约112%及263%。由此可见，身为2021年销量王的小鹏汽车在2022年踩下了急刹车。

蔚来和理想汽车2022年的交付量也同样放缓，但无论在数量还是增幅上均跑在了小鹏汽车前头。其中，蔚来交付量为12.25万辆，同比增长34%；理想汽车交付量为13.32万辆，同比增长47.2%。

在2020年-2022年期间，小鹏汽车相继交付了P7、P5和G9。在2022年，除了新车型G9销量表现尚可外，P7和P5以及G3改进型G3i似乎已触碰到增长天花板，拖累了公司整体交付量的增长。

按季度看，小鹏汽车2022年季度交付量环比持续下滑。2022年四季度，小鹏汽车交付量仅2.22万辆，同比及环比双双下降，分别下降46.8%及24.9%。由此可以看到，在小鹏汽车亟需新车型打开销量增长通道之际，G9未能力挽狂澜。

而在四季度，蔚来交付量达4万辆，同比及环比均保持较高水平增长；因去年推出的理想L9和理想L8销量强劲，理想汽车四季度交付量同比及环比亦取得良好的双位数增长。

经营拐点已来？

为扭转经营颓势，小鹏汽车从内部进行了大改革。

小鹏汽车董事长何小鹏在年报中表示：“我们已经全面地梳理了战略规划，大刀阔斧地推进了组织架构调整，补强团队能力的短板。”他还称：随着我们产品组合的优化和营销体系能力的大幅改善，我们将恢复销量和市场份额的增长。

2020年发布的P7是小鹏汽车的爆款产品，成为支撑公司销量增长的顶梁柱。在今年3月，小鹏汽车正式面向中国市场发布并启动交付P7i运动型轿车。该款车型是新的P7中期改款，在智能辅助驾驶、智能座舱、整车性能与充电效率方面进行了升级。

新车型的推出，往往能提振小鹏汽车的销量。P7i推出后，对小鹏汽车销量增长带来了一定贡献。在电话会议上，何小鹏介绍到，2月份新订单相比1月份有100%的提高，并且伴随着P7i上市后的订单表现强劲，小鹏汽车3月的订单量环比2月份又有大幅度增长。

今年前2月，小鹏汽车总交付量仅为1.12万辆，同比下降超过40%。另据乘联会公布的数据，2023年1-2月，销量排行前15名的新能源汽车厂商里，小鹏汽车为除奇瑞汽车外销量跌幅最大的厂商。

展望2023年第一季度，小鹏汽车预计汽车交付量将介在1.8万~1.9万辆，同比减少45.0%~47.9%，收入将在40亿~42亿元，同比减少43.7%~46.3%。

除了P7i外，小鹏汽车年内还将有新车型推出。何小鹏透露，小鹏G6将在4月开幕的上海车展亮相，第二季度末上市并交付。“G6在20万~30万的价位段中，相比竞品都会是优势，量产爬坡后将是P7的2~3倍销量。”此外，今年小鹏汽车还在下半年将发布7座纯电MPV车型。

为在智能驾驶领域把握机遇，2022年小鹏汽车投入研发高达52.1亿元，同比增长26.8%，研发占总营收的19.4%。年内，公司研发人员高达6313名，占员工总数约40%。

小鹏汽车亦努力通过技术等手段降低成本。何小鹏说，“我们已经制定了很明确的执行的路线图，通过技术创新、配置优化等多种手段，从今年到明年实现自动驾驶的BOM成本超过50%的下降，使整车的动力和硬件的系统成本降幅达到25%。”

高昂的研发投入和营销投入，使小鹏汽车深陷亏损泥潭，不过小鹏汽车依然有钱可烧。截至2022年年底，公司现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为382.5亿元。按照目前的烧钱速度，近400亿的现金储备还足够公司再烧几年。